國泰海通：食飲獲配比例回落 乳品、零食板塊加配

智通財經APP獲悉，國泰海通證券發佈研報稱，2025Q4食品飲料板塊獲配比例環比回落，細分來看白酒、非白酒板塊重倉環比下降，其他板塊配比均呈環比回升，其中飲料乳品及休閒食品增幅居前。

把握五條主線、重視供需出清下的拐點機會。1）具備價格彈性標的；2）飲料受益出行良好景氣度，重視低估值高股息；3）零食及食品原料成長標的；4）啤酒；5）調味品平穩、牧業產能去化，餐供有望恢復。

國泰海通主要觀點如下：

投資建議：把握五條主線、重視供需出清下的拐點機會。1）具備價格彈性標的；2）飲料受益出行良好景氣度，重視低估值高股息；3）零食及食品原料成長標的；4）啤酒；5）調味品平穩、牧業產能去化，餐供有望恢復。

2025Q4主動偏股類公募基金食品飲料重倉配置比例延續環比下行。從主動偏股類公募基金重倉配置比例來看，2025Q4食品飲料重倉股配置比例環比-0.14pct至4.04%，位列各行業第九。其他前五獲配板塊分別為電子、電力設備、通信、醫藥生物以及有色金屬，對應2025Q4配置比例分別為21.47%（環比-1.84pct）、9.87%（-0.32pct）、9.83%（+1.78pct）、9.16%（-1.92pct）及7.83%（+2.12pct）。

分子板塊看，白酒、非白酒板塊減配，其他板塊重倉比例均有所回升，休閒食品、乳飲板塊增配。2025Q4白酒重倉股配置比例環比-0.29pct至2.92%，其中白酒龍頭五糧液、山西汾酒，地產酒龍頭古井貢酒重倉比例環比回落帶動板塊減配。其他子板塊中除非白酒環比微降以外均呈現回升，非白酒、食品加工、飲料乳品、休閒食品、調味發酵品獲配比例分別為0.15%（環比-0.07pct）、0.13%（+0.05pct）、0.44%（+0.06pct）、0.26%（+0.07pct）、0.14%（+0.04pct）。

2025Q4食品飲料各子板塊內個股配比變動分化。公募重倉食品飲料各子板塊標的中，1）白酒：2025Q4白酒龍頭及地產酒企重倉比例均呈現環比回落，帶動板塊減配。2）啤酒等非白酒：板塊總體呈現減配，但其中華潤啤酒重倉比例環比提升。3）飲料乳品：板塊環比增配，其中乳製品龍頭企業伊利股份、蒙牛乳業；牧業板塊優然牧業、現代牧業、天潤乳業重倉比例提升，飲料企業東鵬飲料重倉比例減少。4）休閒食品：零食渠道萬辰集團以及西麥食品、甘源食品、洽洽食品重倉比例環比提升。5）調味品板塊：板塊環比增配，其中安琪酵母、中炬高新、天味食品、頤海國際的重倉比例增幅居前，而海天味業重倉比例回落。6）食品加工：板塊環比增配，其中安井食品、巴比食品、鍋圈、仙樂健康的重倉比例提升居前。

風險提示：宏觀經濟波動加大、行業競爭加劇、食品安全風險。