以國產化鑄壁壘，訊飛醫療(2506.HK)憑全棧能力掘金AI醫療資本市場

當前，數據安全與國產化替代已成為政企採購的核心標尺，尤其醫療科技領域的競爭邏輯也從單純的技術比拼，轉向全棧能力與商業落地的綜合較量。

智能超參數統計數據顯示，2025年科大訊飛以210個大模型中標項目、23.16億元中標金額，在TOP 6通用大模型廠商中拿下第一。其中在醫療領域，訊飛醫療中標數量與金額均穩居賽道首位，成為科大訊飛在大模型賽道突圍的核心增長極。

這一亮眼表現，與其2025年業績預告形成呼應，全年淨利潤預計同比增長40%至70%，扣非淨利潤同比增長30%至60%，經營性淨現金流突破30億元，創下歷史新高。

在筆者看來，科大訊飛整體業績的高質量增長，背后是各核心業務板塊的協同發力。而訊飛醫療作為旗下聚焦AI醫療賽道的標杆板塊，其醫療大模型訂單的爆發式增長，不僅成為拉動公司業績的重要引擎，更以獨樹一幟的全棧能力展現出巨大的成長潛力，印證了AI醫療賽道的廣闊發展空間。這背后離不開三大核心優勢的支撐。技術底座的核心壁壘、政策導向的精準適配能力與資本市場的獨特價值，共同構築了其難以複製的競爭屏障，也決定了其長期增長的堅實確定性。

技術自主可控，構築差異化核心競爭力

技術壁壘是醫療科技企業立足的核心，而自主可控則是當前政策環境下的核心競爭力。

訊飛醫療之所以能在2025年的市場競爭中脫穎而出，首要原因在於其掌握了不可替代的核心技術，構建出全國產化的技術底座，這也是其區別於百度、阿里健康等同行的關鍵所在。

科大訊飛業績公告顯示，"訊飛星火"大模型是目前我國唯一基於全國產算力訓練出來的全民可下載的主流大模型，整體技術指標持續對標全球第一梯隊，並在教育，醫療，安全，能源等行業的模型效果全球領先。依託這一核心底座打造的訊飛星火醫療大模型，亦成為業界唯一採用全國產算力訓練的醫療深度推理大模型。這條全棧國產化路線，既契合國家與公立醫院對醫療數據安全的核心訴求，同時也解決了醫療大模型落地過程中的合規性痛點，成為其切入政企採購市場的核心底氣。

該模型依託億級權威精品醫學知識庫與高質量脱敏診療數據，在醫學知識問答、醫療語言理解、醫療文書生成、診療推薦、多輪交互及多模態交互等核心醫療場景中，表現全面超越GPT-5（high）及DeepSeek V3.2-Exp。

數據顯示，其門診場景診斷準確率達93.1%，優於高年資醫師水平。而在更為複雜的住院場景中，診斷準確性、完整性和實用性同樣突出，專科AI能力在業界首次達到等級醫院主任級醫師水平。

更為關鍵的是，這種技術底層的自主可控，源於海量合規醫療數據的積累，結合其在語音識別、自然語言處理領域的技術積澱，實現算法、算力、數據全鏈條的自主研發。

這不僅能讓模型迭代速度更快、場景適配性更強，更進一步強化了其技術層面的不可替代性，為后續市場拓展與盈利兑現奠定堅實基礎。

精準適配政策，實現技術優勢向市場價值轉化

技術壁壘的價值，最終需要通過市場落地來體現。

而訊飛醫療正以技術與政策的高度適配，將技術優勢持續轉化為市場價值，不斷打開業績增長空間。這一點已在開篇提及的2025年中標數據中得到充分印證。

當前，國家推進分級診療、提升基層醫療服務能力、節約醫保基金的政策導向愈發清晰，醫療大模型作為提升醫療效率、優化醫療資源配置的核心工具，成為政企採購的重點領域。

在TOP 6通用大模型廠商中，科大訊飛在醫療行業的中標數量與金額均位列首位，這份強勁競爭力的背后，是其全棧解決方案與政策需求的高度契合，也是其持續挖掘市場需求、實現規模化落地的實力體現。

在基層醫療場景，訊飛醫療的智醫助理已覆蓋全國31省市801個區縣、超7.7萬個基層機構，累計提供11億次輔助診斷建議，有效提升基層醫療機構的診療水平和質量，契合國家分級診療政策的核心訴求。

在區域醫療場景，其參與建設的安徽省影像雲平臺，通過技術賦能實現醫療資源的互聯互通，目前已實現全省2385余家醫療機構聯網，安全存儲影像數據超1.4億例，累計完成遠程診斷超1080萬例，日均會診量超8000例，醫生跨機構調閲率達30%，患者自主分享率達45%，實體膠片使用量下降90%，每年節省醫保檢查相關費用約20億元，更成為全國首個成功接入國家醫保信息平臺、實現跨省調閲的地方平臺。

技術適配政策、產品解決痛點的競爭力，讓其成為政企採購的最優選擇，推動其市場份額持續提升的同時，也為其業績的持續增長積累了深厚的市場基礎，收穫訂單與業績的雙重增長。

資本稀缺性十足，GBC商業閉環拓寬長期增長路徑

站在投資視角來看，訊飛醫療的稀缺性、GBC商業閉環進一步強化了其長期增長價值，也使其在醫療科技賽道中具備了獨特的競爭優勢。

作為「醫療大模型第一股」，2024年底訊飛醫療上市時的身份本身就具備極高的資本市場辨識度，這種稀缺性使其在資本運作、資源整合方面具備先天優勢。

一方面，其在覈心細分市場的主導地位，強化了這種稀缺性。

早在2023年，訊飛醫療智醫助理在國內基層醫療機構CDSS市場的份額就達到61.5%，排名行業第一。通過場景深耕形成的用户粘性與數據積累，在支撐其長期發展的同時，也讓其在資本市場中獲得了更高的估值溢價。

另一方面，訊飛醫療構建的GBC全場景商業閉環，有效打通技術落地與商業變現的路徑，打開千億AI醫療市場的滲透率紅利。

在G端，其依託政企採購訂單實現規模化落地，持續受益於政策紅利；在B端，其面向等級醫院提供病歷質控、智能診療輔助等服務，提升醫院診療質效，客户粘性持續提升；在C端，其通過訊飛曉醫APP、助聽器等產品，覆蓋個人全生命周期健康管理場景，實現從院內診療到院外管理的延伸，拓寬了商業變現路徑。

整體而言，作為醫療大模型賽道的龍頭企業，訊飛醫療依託稀缺性與全棧優勢，有望在國產化替代與醫療科技升級的浪潮中持續受益。

目前，其商業閉環的價值已逐步顯現，2025年上半年營收達2.99億元，同比增長30.26%，淨虧損大幅收窄42.86%。疊加全年醫療大模型訂單的集中落地，盈利兑現的確定性持續提升。而這份成長潛力，最終亦將會傳導至資本市場。