電話會總結 ｜ SkyWest(SKYW)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據SkyWest業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **季度業績（2025年第四季度）：** - 淨收入：9100萬美元，每股攤薄收益2.21美元 - 税前收入：1.25億美元 - 總收入：10億美元 - 合同收入：8.03億美元 - 按比例和包機收入：1.67億美元 - 租賃及其他收入：5400萬美元 **全年業績（2025年）：** - 淨收入：4.28億美元，每股攤薄收益10.35美元 - 税前收入：5.06億美元 - EBITDA：9.82億美元 - 自由現金流：超過4億美元 **債務管理：** - 2025年償還債務4.92億美元 - 季度末總債務24億美元 - 現金余額：7.07億美元 **股票回購：** - 2025年股票回購支出8500萬美元 - 回購股票85萬股 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 總收入同比增長8%（Q4 2025 vs Q4 2024：10億美元 vs 9.44億美元） - 合同收入同比增長（Q4 2025 vs Q4 2024：8.03億美元 vs 7.86億美元） - 按比例和包機收入同比大幅增長（Q4 2025 vs Q4 2024：1.67億美元 vs 1.26億美元） - 租賃及其他收入同比顯著增長（Q4 2025 vs Q4 2024：5400萬美元 vs 3200萬美元） - 税前收入全年同比增長31%，基於15%的飛行小時增長 - EBITDA全年同比增長超過1億美元 **環比變化：** - 總收入環比下降（Q4 2025 vs Q3 2025：10億美元 vs 11億美元），符合季節性規律 - 合同收入環比下降（Q4 2025 vs Q3 2025：8.03億美元 vs 8.44億美元） - 按比例和包機收入環比持平（Q4 2025 vs Q3 2025：均為1.67億美元） **其他關鍵指標：** - 遞延收入確認：本季度確認500萬美元，低於Q3 2025的1700萬美元和Q4 2024的2000萬美元 - 剩余遞延收入：2.65億美元待未來確認 - 債務水平：較2024年末減少10%，較2022年末減少10億美元 - 股票回購：2025年投資額較2024年翻倍 - 有效税率：季度為27%

業績指引與展望

• 2026年每股收益預期在"11美元中段區域"，較上季度預期略有上調，反映出管理層對業績的樂觀預期。

• 2026年區塊小時數預計實現中個位數百分比增長，較2025年的15%增長有所放緩，但仍保持穩定增長態勢。

• 2026年第一季度每股收益預計與2025年第四季度持平或略有下降，主要受季節性因素影響，第二、三季度將是全年最強勁的季度。

• 2026年資本支出預計約6-6.25億美元，與2025年基本持平，主要用於9架新E175飛機的交付和機隊投資。

• 2026年有效税率預計約為24%，與2025年相似，其中第一季度税率將低於其他季度。

• 維護費用預計在2026年保持與2025年相當的水平，因為更多飛機重新投入服務需要持續的維護投資。

• 遞延收入確認方面，2026年建模目的下預計每季度約2000-2500萬美元，目前仍有2.65億美元遞延收入待未來確認。

• 公司預計2026年將交付9架新E175飛機，23架CRJ550投入服務，同時約20架停放的雙艙CRJ飛機將重新投入運營。

• 機隊利用率預期繼續改善，夏季旺季期間利用率將顯著提升，支撐整體業績增長。

• 自由現金流生成能力預計保持強勁，為債務償還、股票回購和機隊投資提供充足資金支持。

分業務和產品線業績表現

• 合同飛行業務：第四季度合同收入8.03億美元，與聯合航空續簽40架E175飛機多年合約，與達美航空續簽13架E175飛機合約，確保到2028年底前無重大E175合同到期，目前擁有69架E175確定訂單（16架分配給達美，8架給聯合，1架給阿拉斯加，44架未分配）

• 按比例收費和包機業務：第四季度收入1.67億美元，需求持續強勁，正在擴展服務不足社區的機會，與美國航空開始新的按比例收費協議（目前運營4架飛機，預計2026年底達到9架），包機業務受到供應鏈問題和MRO積壓限制

• 機隊資產管理：擁有約20架停放的雙艙CRJ飛機將在2026年重新投入使用，40多架停放的CRJ200飛機提供額外靈活性，50架CRJ550與聯合航空簽署多年飛行協議（已有27架投入使用），租賃和其他收入第四季度達5400萬美元，主要來自為第三方提供的維護服務

市場/行業競爭格局

• SkyWest在區域航空市場中保持領先地位，是全球最大的E175運營商，預計到2028年E175機隊規模將達到近300架，進一步鞏固其市場主導地位。

• 公司連續第三次入選《財富》全球最受讚賞公司榜單，是榜單前十名中唯一的區域航空公司，體現了其在行業中的卓越運營能力和競爭優勢。

• 在運營執行方面，SkyWest表現優異，2025年實現超過250天的100%可控完成率，在DOT數據中始終位列高績效運營商行列，運營可靠性顯著優於行業平均水平。

• 公司具備獨特的多客户服務能力，同時為四家主要航空公司（聯合航空、達美航空、阿拉斯加航空、美國航空）提供服務，這種運營複雜性在行業中罕見，體現了強大的運營整合能力。

• 機隊靈活性成為核心競爭優勢，擁有多樣化的CRJ和ERJ機隊組合，包括約40架停放的CRJ200和20架雙艙位CRJ飛機，能夠快速響應市場需求變化。

• 在點對點航線業務方面需求"極其強勁"，公司正在擴展服務覆蓋不足的社區市場，這一細分市場的增長為公司提供了差異化競爭機會。

• 第三方維修網絡面臨行業性挑戰，包括勞動力短缺和零部件供應問題，這些供應鏈瓶頸限制了整個區域航空行業的產能恢復速度。

• 公司通過與主要合作伙伴簽署多年期合同延期（聯合航空40架E175、達美航空13架E175），確保了收入穩定性，直到2028年底前無重大E175合同到期風險。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據SkyWest業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 政府關停風險：第四季度政府關停導致強制性航班削減，對公司業績造成700萬美元負面影響，相當於每股稀釋收益減少0.13美元，且公司航班取消數量相比主要合作伙伴更多

• 第三方維修網絡挑戰：持續面臨"勞動力和零部件挑戰"，影響維修時間表，特別是在將飛機從長期存儲中恢復服務時，維修供應鏈積壓問題限制了包機業務增長

• 運營季節性波動加劇：隨着按比例業務增長，公司運營模式季節性更加明顯，預計2026年第一季度每股收益將持平或下降，季度業績波動性增大

• 維修成本壓力：預計2026年維修費用將保持在2025年水平，因為需要持續將更多飛機恢復服務並維護現有機隊，維修活動將在飛機重新投入服務前產生費用

• 包機業務增長受限：由於某些維修供應商的供應鏈積壓問題以及需要優先滿足合同合作伙伴需求，2026年包機業務增長受到限制

• 機隊部署和利用率挑戰：需要管理約20架停放的雙艙CRJ飛機重新投入服務，以及40多架停放的CRJ200飛機的靈活部署，同時應對第三方MRO網絡的持續挑戰

公司高管評論

• 根據SkyWest業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Chip Childs（首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。強調公司在2025年取得的成就，包括連續250天實現100%可控完成率，以及SkyWest第三次入選《財富》全球最受讚賞公司榜單。對團隊表示感謝和自豪，稱讚15,000名航空專業人員的團隊合作和卓越表現。在談到政府停擺影響時保持理性和合作態度，強調與合作伙伴的夥伴關係精神。對公司的長期戰略充滿信心，多次提及"長期遊戲"和為未來增長做準備。在回答分析師問題時表現出透明和開放的溝通風格。

• **Rob Simmons（首席財務官）**：展現出穩健和專業的財務管理態度。在匯報財務數據時條理清晰，對公司的財務表現表示滿意，特別是31%的税前收入增長和超過4億美元的自由現金流。對債務削減成果感到自豪，強調公司處於十多年來最低槓桿水平。在提供2026年指引時保持謹慎樂觀，預期每股收益在"11美元中段區域"。對公司的資本配置策略充滿信心，認為公司有能力同時進行多項投資。

• **Wade Steele（首席商務官）**：表現出積極進取的商業發展態度。對與聯合航空和達美航空的合同延期感到滿意，強調這些協議鞏固了長期收入穩定性。對市場需求保持樂觀，多次提及"極其強勁"的需求。在討論運營挑戰時保持現實態度，承認第三方MRO網絡面臨勞動力和零部件挑戰，但對解決方案充滿信心。對公司的運營執行能力表示自豪，強調SkyWest在DOT數據中始終是高績效表現者。

分析師提問&高管回答

• # SkyWest業績會分析師情緒摘要 ## 1. 政府停擺影響及合同處理機制 **分析師提問**：Raymond James的Savi Syth詢問政府停擺對公司造成700萬美元影響的具體處理機制，以及這種影響是否類似於天氣事件的處理方式。 **管理層回答**：CEO Chip Childs解釋稱，政府停擺期間公司取消航班數量相對較多，但這在合作伙伴精神下是可以接受的。合同中有相關條款幫助緩解影響，處理方式確實類似於天氣等不可抗力事件，需要與合作伙伴共同應對挑戰。 ## 2. 無擔保資產增長前景 **分析師提問**：Savi Syth關注公司15億美元無擔保資產的增長趨勢，特別是E175機隊合同到期后的資產釋放情況。 **管理層回答**：CFO Rob Simmons確認目前擁有約15億美元無擔保設備資產。CEO補充説明，隨着更多E175飛機完全付清貸款，無擔保資產將在未來幾年內"相對積極地"持續增長。 ## 3. 新飛機訂單配置進展 **分析師提問**：Evercore ISI的Duane Pfennigwerth詢問69架E175訂單中未分配的44架飛機的配置討論進展。 **管理層回答**：CCO Wade Steele表示，2027年交付的飛機已全部有合作伙伴，2028年大部分也已安排。公司正與主要合作伙伴就2029-2032年的飛機配置進行積極討論，對未來配置前景非常樂觀。 ## 4. 合同續約條款變化 **分析師提問**：Goldman Sachs的Catherine O'Brien詢問E175續約合同的經濟條款是否與之前相比有所變化。 **管理層回答**：CEO Childs表示，雖然合同會根據市場條件演變，但經濟條款基本保持與以前相似的水平。Wade Steele補充確認收入水平將與之前保持一致。 ## 5. 維護投資回報前景 **分析師提問**：Catherine O'Brien關注公司在停放飛機維護上的投資及回報前景。 **管理層回答**：Wade Steele詳細説明，20架雙艙CRJ飛機正在進行重維護，合同已簽署，等待飛機完成維護后投入使用。另有40架停放的CRJ200飛機也有良好的市場機會。 ## 6. 芝加哥樞紐增長機會 **分析師提問**：Deutsche Bank的Mike Linenberg詢問公司是否能夠通過與兩家航空公司的關係在芝加哥樞紐增長中獲益。 **管理層回答**：Wade Steele解釋，在容量採購協議下，主要合作伙伴決定航班時刻表和航線部署，公司將與各合作伙伴協作，在他們指定的航線上提供最高水平的可靠性服務。 ## 7. 盈利增長潛力 **分析師提問**：Citi的John Godden詢問如果中期11美元的每股收益指引提升至12美元，主要驅動因素是什麼。 **管理層回答**：Rob Simmons表示看到包括定期航班和合同業務在內的強勁需求。Wade Steele補充説明，利用率提升、停放飛機重新投入使用以及定期航班業務是推動增長的三大主要因素。 ## 8. 資本配置策略 **分析師提問**：John Godden詢問公司是否會改變股票回購態度或尋找其他更有吸引力的資金用途。 **管理層回答**：Rob Simmons表示，基於強勁的自由現金流生成能力，公司採取"全方位"策略，可以同時進行機隊投資、債務削減和股票回購等多種資本配置方式。 ## 9. 包機業務發展限制 **分析師提問**：TD Cowen的Tom Fitzgerald詢問包機業務在2026年的發展前景。 **管理層回答**：CEO Childs坦承，雖然看到體育團隊等領域的強勁需求，但由於飛機可用性限制和MRO供應鏈積壓問題，2026年不會是包機業務的歷史性大年。公司優先滿足四大主要合作伙伴的需求。 ## 10. 運營執行力對比 **分析師提問**：Savi Syth詢問公司與合作伙伴內部支線航空公司相比的運營表現。 **管理層回答**：Wade Steele引用DOT數據證明SkyWest在準點率和完成率方面始終是頂級表現者。CEO Childs強調，公司獨特地為四個不同運營方式的客户提供服務，2025年實現超過250天100%可控完成率的成就非常卓越。

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