電話會總結 ｜ NewtekOne(NEWT)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據NewtekOne業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2025年總營收（淨利息收入+非利息收入）達到2.84億美元，同比增長10.6%（2024年為2.57億美元）。 **盈利能力：** 2025年税前淨收入約8000萬美元，同比增長16.4%。每股收益表現突出，稀釋每股收益達到2.18美元，同比大幅增長1211%。 **資產規模：** 控股公司合併總資產達到24.25億美元，收購的銀行資產規模為14.15億美元，資產同比增長33%。 **存款業務：** 第四季度新開設9000個存款賬户，全年商業存款增長1.64億美元，消費者存款增長2.93億美元。 ## 2. 財務指標變化 **效率比率改善：** 控股公司效率比率從63.2%下降至58.3%，銀行層面效率比率約為47%。 **資產回報率：** 控股公司年度平均資產回報率（ROA）為2.78%。 **淨沖銷率：** 年末所有貸款的淨沖銷率為2.2%，銀行層面第四季度淨沖銷820萬美元，全年2300萬美元。 **存款成本下降：** 銀行存款成本環比下降約16個基點，與市場利率變化保持一致。 **有形賬面價值增長：** 每股有形賬面價值從銀行收購初期的約6.92美元增長至12.19美元。 **運營槓桿效應：** 年度運營費用僅增長2%，而資產增長33%，顯示出良好的運營槓桿效應。 **不良貸款改善：** 不良貸款連續兩個季度下降，NSBF貸款損失從2024年的2870萬美元改善至2025年的約2000萬美元。

業績指引與展望

• 2026年每股收益指引：稀釋每股收益預期區間為2.15-2.55美元，中位數為2.35美元，相比2025年的2.18美元有所增長

• 貸款業務增長預期：2026年預計SBA 7(a)貸款發放10億美元，ALP/長期攤銷商業貸款發放5億美元，SBA 504貸款發放1.75億美元

• 投資組合淨增長目標：商業及工業貸款(C&I)和商業地產貸款(CRE)合計淨增長1.5億美元

• 季度業績分佈：2026年第一季度將受益於已完成的ALP證券化交易，預計第四季度將進行第二次證券化

• 非銀行子公司收入預期：支付業務調整后EBITDA預計從2025年的1680萬美元增至2026年的1790萬美元

• 保險代理業務增長：税前收入預計從2025年的74萬美元增至2026年的106萬美元

• 薪資業務盈利提升：税前淨收入預計從2025年的45萬美元增至2026年的63萬美元

• NSBF遺留業務損失改善：預計2026年NSBF相關損失將從2025年的約2000萬美元進一步大幅下降

• 效率比率維持：預期效率比率保持在55%-56%區間，繼續體現運營槓桿效應

• 存款成本優化：隨着商業存款佔比提升和市場利率變化，預期存款成本將進一步下降，支持淨息差改善

分業務和產品線業績表現

• 銀行業務板塊表現強勁，新開設9,000個存款賬户，活躍存款賬户總數達34,000個，其中商業存款增長3,400萬美元（季度）和1.64億美元（年度），消費者存款增長1.67億美元（季度）和2.93億美元（年度），約50%的商業借貸客户在銀行收購后開設了存款賬户

• 替代貸款計劃（ALP）業務快速發展，2026年1月完成第四次證券化交易，獲得10倍超額認購，涉及38家機構，其中10家為新投資者，當前ALP貸款余額6.94億美元，總放款規模8.2-8.3億美元，違約貸款僅2,760萬美元，累計沖銷約600萬美元

• 多元化非銀行子公司穩步增長，支付業務2025年調整后EBITDA為1,680萬美元，預計2026年達到1,790萬美元；保險代理業務2025年税前收入74萬美元，預計2026年達到106萬美元；薪資業務税前淨收入45萬美元，預計2026年增至63萬美元，25%的借款客户通過Newtek代理購買了關鍵人壽保險

• SBA貸款業務保持核心地位，2026年指導目標為10億美元的SBA 7(a)貸款放款和1.75億美元的SBA 504貸款放款，儘管面臨監管變化和市場競爭加劇的挑戰，但公司憑藉二十年信貸經驗和技術優勢保持競爭力

• 遺留NSBF投資組合持續收縮，從佔總資產負債表的32%降至13%，2025年虧損約2,000萬美元，較2024年的2,870萬美元有所改善，預計2026年將繼續大幅下降，該投資組合主要包含2021-2023年壓力較大的貸款年份

市場/行業競爭格局

• NewtekOne在SBA貸款領域面臨激烈競爭，多家金融科技公司退出市場，包括BaitFirst等傳統參與者，以及一些面臨財務困難的金融科技公司，為NewtekOne創造了更好的競爭環境。

• 公司與SoFi、Livov、Triumph、Northeast Bank、Axos等科技驅動銀行進行對標，這些競爭對手在運營初期股價表現平平，但經過3-6年發展后股價大幅上漲，目前估值倍數顯著高於NewtekOne。

• SBA監管環境變化對競爭格局產生重大影響，包括公民身份要求收緊、禁止為MCA產品再融資、取消SBSS評分系統改用銀行自有評分方法等，這些變化對金融科技公司衝擊較大，而對傳統信貸機構如NewtekOne相對有利。

• 在替代貸款項目(ALP)證券化市場，NewtekOne表現突出，最新一期證券化交易獲得10倍超額認購，38家機構參與，其中10家為新投資者，顯示出強勁的市場需求和競爭優勢。

• 公司在中小企業貸款市場採用差異化競爭策略，提供10-25年長期攤還貸款，與市場上主流的6-24個月短期高息產品形成鮮明對比，通過較低月供和耐心資本獲得競爭優勢。

• 在存款業務方面，NewtekOne通過零費用、高利率的數字化開户流程與傳統銀行競爭，第四季度新開9000個存款賬户，存款增長率顯著超越同業水平。

• 公司面臨的主要競爭壓力來自服務低端市場客户羣體的經營困難，這一細分市場受利率上升、通脹和運營成本增加影響較大，而服務中高端市場的競爭對手錶現相對較好。

公司面臨的風險和挑戰

• 遺留NSBF貸款組合面臨嚴重壓力，由於利率上升、通脹和運營成本增加，2021-2023年的貸款組合受到最大沖擊，該業務在2025年仍產生約2000萬美元的虧損。

• 第一季度放貸業務存在季節性疲軟，管理層明確表示"第一季度總是放貸的艱難季度"，ALP和SBA放貸量相對第四季度會出現下降。

• 服務於市場低端的企業借款人羣體正在"掙扎"，管理層承認不同客户羣體面臨差異化的信貸環境，經濟呈現K型復甦態勢。

• 非利息收入中的貸款銷售收益表現"略顯疲軟"，季度環比持平，NSBF全年貢獻2000萬美元虧損且本季度"略有上升"。

• 面臨激烈的市場競爭，特別是來自日拆貸和商户現金墊款(MCA)產品的競爭，這些產品雖然利率高達30-80%但放款速度快，對公司的長期攤銷貸款產品構成挑戰。

• SBA業務面臨監管變化衝擊，包括公民身份要求、無法再融資MCA產品等新規定產生了"戲劇性"影響，增加了業務不確定性。

• 存款成本相對較高，雖然提供市場化利率和零費用服務，但74-78%的存款需要保險覆蓋，對盈利能力構成壓力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Barry R. Sloane（董事長、總裁兼首席執行官）**：整體表現出強烈的積極情緒和自信口吻。多次使用"extremely pleased"、"very excited"、"celebrating"等積極詞匯來描述公司成就。在談到銀行收購三周年、存款增長、技術創新等方面時顯得非常興奮。對公司的技術優勢和市場定位表現出強烈自豪感，特別是在描述"no branches, no traditional bankers, no brokers"的商業模式時。在回答分析師問題時保持樂觀態度，對2026年前景充滿信心。但在談到遺留NSBF貸款組合時承認其"fairly stressed"狀態，顯示出實事求是的態度。

• **Frank DeMaria（執行副總裁兼首席財務官）**：表現出專業、穩健的積極態度。在介紹財務數據時使用"particularly proud"、"good one"等正面表述。對公司的運營槓桿效應和資本比率表現出滿意情緒。在回答技術性財務問題時保持客觀、準確的專業口吻，沒有過度誇大成就，體現出財務高管應有的謹慎樂觀態度。

• **整體管理層基調**：兩位高管均展現出積極向上的情緒，對公司轉型為銀行控股公司后的表現非常滿意。在面對挑戰（如遺留貸款組合壓力、第一季度傳統疲軟等）時，管理層保持坦誠但樂觀的態度，強調問題的可控性和改善趨勢。對公司的技術創新能力和市場差異化優勢表現出強烈信心。

分析師提問&高管回答

• # NewtekOne 業績會分析師情緒摘要 ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問：存款賬户開户增長50%的驅動因素 **分析師（Tim Switzer, KBW）提問**：本季度存款賬户開户增長約50%，這一顯著增長的驅動因素是什麼？未來預期如何？ **管理層回答**：主要驅動因素包括：(1)數字化無摩擦開户體驗，特別是針對商業存款；(2)提供有競爭力的市場利率且無任何費用；(3)78%的存款受到保險保障，客户粘性強；(4)聯盟合作伙伴的支持和推廣。銀行淨息差達到5.4%，能夠承受較高的存款成本。 ### 2. 分析師提問：非利息收入中貸款銷售收益表現 **分析師（Tim Switzer, KBW）提問**：貸款銷售收益環比持平，相對預期略顯疲軟，能否談談趨勢和明年預期？ **管理層回答**：SBA業務確實面臨一些挑戰，包括公民身份要求變化、無法再融資MCA產品等。但積極因素是SBA取消SBSS評分，允許使用自有評分方法，這對公司有利。一些金融科技競爭對手退出市場，公司競爭地位有所改善。 ### 3. 分析師提問：銀行子公司淨沖銷金額 **分析師（Tim Switzer, KBW）提問**：銀行子公司的淨沖銷金額是多少？ **管理層回答**：銀行本季度沖銷820萬美元，全年2300萬美元。所有貸款（包括持有待售和投資）的沖銷率約為2.2%。 ### 4. 分析師提問：商業信心和活動水平 **分析師（Steve Moss, Raymond James）提問**：相比6-12個月前，當前商業信心和商業活動情況如何？ **管理層回答**：利率下降1.5%有所幫助，但經濟呈現明顯的K型分化。服務低端市場的企業仍在掙扎，而服務中高端市場的企業表現良好。整體商業信心不錯，企業願意投資，特別是在提高效率的技術方面。 ### 5. 分析師提問：ALP貸款發放節奏 **分析師（Steve Moss, Raymond James）提問**：ALP貸款發放是否會在全年保持當前節奏？ **管理層回答**：第一季度通常是放貸的淡季，第四季度是旺季。ALP貸款平均規模450-500萬美元，遠大於SBA貸款的40萬美元平均規模，因此更容易實現規模增長。公司專注於提供長期、低月供的"成人貸款"，而非短期高息產品。 ### 6. 分析師提問：費用控制和投資計劃 **分析師（Steve Moss, Raymond James）提問**：在系統升級和優化方面，費用投資的節奏如何？ **管理層回答**：費用控制存在推拉關係，會繼續在商業存款功能方面投資。C級管理團隊已經穩定，可能會在業務開發領域增加一些高管。不會出現爆炸性費用增長，收入增長與費用控制保持良好平衡。 ### 7. 分析師提問：EPS增長的槓桿因素 **分析師（Christopher Nolan, Ladenburg Thalmann）提問**：在效率比率保持平穩的情況下，2026年EPS增長的槓桿在哪里？ **管理層回答**：主要槓桿包括：(1)通過工資單和商户服務繼續增長商業存款，降低資金成本；(2)ALP貸款規模更大，更容易實現規模增長；(3)銀行和控股公司層面都存在運營槓桿空間。 ### 8. 分析師提問：存款機制創新 **分析師（Christopher Nolan, Ladenburg Thalmann）提問**：是否建立了新機制將貸款資金存入NewTek存款賬户？ **管理層回答**：是的，貸款申請數據會自動填充銀行存款賬户申請，無需單獨申請。過去6-7個月開始要求借款人通過NewTek賬户進行還款，這是一個低息核心存款賬户，有助於降低存款成本。 ### 9. 分析師提問：SBA貸款表現對比 **分析師（Dylan Hines, B. Riley Securities）提問**：與其他SBA放貸機構相比，NewTek的SBA貸款表現如何？ **管理層回答**：根據sba.gov數據，公司5年和10年沖銷率約為行業平均水平。雖然表現中等，但利潤率通常遠超大型競爭對手，在ROAA、ROTCE和銷售收益方面表現優異。 ## 整體分析師情緒 分析師對公司的存款增長、技術創新和運營效率表示認可，但對短期業務挑戰（如SBA業務波動、經濟分化影響）保持謹慎關注。總體而言，分析師對公司長期發展前景持積極態度，特別是在數字化銀行轉型和利基市場定位方面。

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