半個月漲超35%，中國聯塑(02128.HK)踩住順周期主線迎價值重估

開年以來，A股及港股市場順周期板塊迎來集體躁動，建築材料作為其中的核心賽道表現尤為亮眼。

塑料管道龍頭中國聯塑的股價表現頗具代表性。從1月13日至1月29日的半個月時間，公司股價從4.60港元攀升至6.24港元，累計漲幅超35%。其中，1月29日當日漲幅達9.47%，成交量同步放大至2.025億港元，資金佈局痕跡明顯。

這背后折射出資本市場對順周期板塊的信心正持續增強，這一輪熱門行情並非短期炒作，也預示着順周期核心資產的價值重估已悄然開啟。

2026年順周期佈局窗口到來，建材板塊持續修復

順周期板塊對經濟景氣、價格和產能利用率等指標高度敏感。CPI和PPI最具代表性，作為關鍵的經濟觀察變量，實現觸底回升，這釋放出宏觀經濟方面的積極信號，讓投資者看到當下正成為戰略佈局順周期的最佳窗口。

數據顯示，2025年四季度以來，CPI連續4個月回升，12月同比上漲0.8%，為近34個月以來高點；PPI降幅收窄，12月同比下降1.9%，較年內低點回升1.7個百分點，呈現明顯回暖跡象。

展望2026年，從政策層面看，穩增長政策「組合拳」持續發力，CPI和PPI有望延續趨勢，為建材板塊基本面改善提供支撐。

比如1月20日的國新辦新聞發佈會上，國家發改委副主任明確表示，將從總量政策、結構政策、改革政策三個方面，持續推動物價合理回升。總量政策方面，涉及適度寬松的貨幣政策；結構政策方面，主要着力擴大需求，另一方面是要整治內卷；改革政策方面，則涉及理順價格關係，促進資源高效配置等等。

上述政策導向對於建材行業而言意義重大，作為與宏觀經濟景氣度高度綁定的順周期賽道，建材企業的盈利表現與物價水平、經濟復甦節奏密切相關，物價合理回升將傳導至建材產品價格企穩回升，進而增厚企業營收與利潤。

整體而言，2026年作為「十五五」規劃的開局之年，政策利好還將持續釋放，基建投資仍將保持合理增速。基於政策託底，建材板塊的基本面和資金面無疑會迎來更多積極影響因素，業績增長和估值修復值得期待。

塑料管道龍頭，順周期板塊中的核心資產

聚焦中國聯塑，公司的業務佈局深度契合順周期邏輯，在順投資、順出口、順消費三大維度形成了獨特的競爭優勢，這讓其成為順周期板塊里的核心資產。

1、「順投資」：受益於現代化城市與產業體系建設帶來的結構性機會

管道是基礎設施建設的核心配套產品，而中國聯塑在管道領域的龍頭地位，使其能夠充分捕捉這一結構性紅利。中國聯塑將受益於綜合管廊、海綿城市、鄉村振興等領域發展，老舊小區改造、城市管網更新、農業水利建設等工程將持續貢獻增量。

與此同時，在新型基礎設施建設方面，「十五五」規劃下提及現代化產業體系建設，包括信息通信網絡、全國一體化算力網、重大科技基礎設施等。伴隨着新型基礎設施建設，中國聯塑涉及到基建相關的業務將獲益，成為其業績增長的重要驅動力。

2、「順出口」：產能出海，全球化提質增速帶來估值溢價

近年來，中國企業奔赴全球化，不斷提高產品附加值和技術含量，推動產品向高端化、智能化、綠色化方向發展。

中國聯塑也積極出海，持續推進出口產品升級，享受全球管道市場尤其是新興經濟體釋放的增長紅利，帶動業績進一步提質增速。2025年上半年，中國聯塑的海外收入為10.55億元，同比增長29.5%，佔總營收的比例提升至6.2%。

可見海外市場已成為中國聯塑業績重要增長極，未來通過產品創新、建設本地產能，提升全球供應鏈能力，驅動公司的國際競爭力提高，中國聯塑在全球價值鏈中的地位加速攀升，估值有望隨之提升。

3、「順消費」：政策拉動內需，驅動消費品和服務消費

「十五五」規劃建議明確提出「居民消費率明顯提高，內需拉動經濟增長主動力作用持續增強」的目標要求，強調大力提振消費，並作出一系列具體佈局，驅動消費品和服務消費。

一方面，2026年化債政策繼續推進，對政策消費起到託底作用，由此對消費產生利好。另一方面，政策上不僅強調「投資於物」，還強調「投資於人」，通過加大教育、醫療、養老等領域投入，提升居民收入水平，增強消費能力，釋放消費潛能。

比如城市消費基礎設施升級，這將催生配套管道需求，城市商業綜合體、智慧停車場、養老托育等民生服務設施的建設，需要完善的給排水、消防、採暖管道系統配套。而中國聯塑在管道建材上形成了全面的產品矩陣，將充分把握消費基建領域釋放的需求增量。

機構看好順周期，中國聯塑的投資價值再顯現

展望2026年，眾多機構對順周期板塊持樂觀態度，指出了關注反轉品種的左側佈局機會，建材便是核心品種之一。

具體到中國聯塑來看，政策導向和市場需求驅動，讓管道具備需求剛性，保障了公司業績增長的確定性。

行業集中度續提升的趨勢未變，頭部企業憑藉規模化生產、完善的銷售網絡與技術優勢，將不斷提升市場份額，也意味着建材板塊的投資機會將進一步向龍頭集中。

在此基礎上，中國聯塑的估值具有性價比，即使在之前的逆周期下依然保持了可觀的淨資產收益率（ROE）。

截至1月29日，中國聯塑的市盈率（PE）為10.47倍，而從近期估值走勢看，其市盈率維持在7.85至10.47倍的區間，仍處於歷史低位。2025年上半年，ROE為4.377%，在建材行業中處於領先水平。

結合公司的龍頭地位、業績增長預期，以及每年穩定的股息率和較好的現金流表現來看，邁入順周期，中國聯塑的ROE有望很快開啟上行，估值存在明確的修復空間。從當下時點看，中國聯塑有望成為投資者佈局順周期板塊的首選標的之一。