傳聞擾動，港股IPO成熱點話題！各方更加審慎，合規和質量是王道

一邊是內地企業赴港上市熱潮持續升溫，一邊是「港股IPO設300億市值門檻」的傳聞擾動市場，港股IPO成了近期的熱點話題。

此消息雖被證明不實，但這則傳聞讓市場對港股IPO的態度添了幾分觀望情緒，這背后，是市場對部分企業上市質量、個別企業募資承壓的思索與考量。

一位券商投行人士指出，300億市值門檻對於當前的港股IPO而言並不現實，自去年赴港上市持續升溫以來，確實有一些資質一般、非熱門賽道的企業發行成功，但募資難度不小；同時，申報熱潮下，保薦方業務負荷攀升的同時，申報質量有所下降，監管已關注，引發了市場的猜測。無論政策是否變化，企業都要修煉內功，合規且優質的企業是任何市場都歡迎的對象。

傳聞下各方更加審慎

傳聞如一顆石子投入赴港上市這片湖面，漾開滿池波瀾，擾了擬上市企業、投行機構與資本市場的萬千心湖。

「雖然已被證偽，但不得不思考的是，當前在赴港上市熱潮中確實存在一些客觀情況，一是隨着上市企業增多，一些非熱門賽道的企業，尤其還未在A股上市的公司，募資難度正在加大；二是新上市申請激增的情況下，許多市場參與者，尤其是保薦人，承擔了異常繁重的工作量，提交給監管機構的部分文件質量欠佳，申報質量有所下滑。」上述投行人士表示，這些客觀情況導致各種傳聞頻出，也讓忙碌的赴港上市各方更加審慎。

自A股實行逆周期調節，放慢IPO節奏后，不少內地企業紛紛赴港IPO。Wind數據顯示，2025年，共有119家公司在港交所上市，較2024年增長68%，募資額超過2858億港元，其中不少企業選擇將香港作為首次上市地。

一位負責港股業務的券商人士指出，港股IPO高度市場化，過聆訊容易，募足資金較難，IPO的審覈側重合規與信息披露，發行端則由資金與估值定價主導，所以在赴港上市的浪潮中，會有一些資質平平的企業摻雜其中，而資金卻更青睞頭部優質項目，如科創、醫藥等，這就讓質量一般、中小體量、非熱門賽道的企業募資壓力較大。

特別是2025年11月以來，港股的破發率有所回升，打新賺錢效應減弱，投資者愈發挑剔，對估值泡沫、資質平庸的企業謹慎，甚至出現撤單、縮量發行的情況。

即便如此，300億市值門檻的傳聞也顯得不切合實際。上述負責港股業務的券商人士表示，目前在排的IPO項目中，市值不足300億的公司佔比不小，一旦設置市值門檻，將直接切斷大量中小企業、專精特新及未盈利硬科技企業的跨境融資通道，與港股支持多元企業融資、打造創新資本平臺的定位相悖。

上述投行人士指出，當前，已有個別的港股排隊IPO企業主動修改申報材料，以審慎態度提升申報質量，這是企業適應港股市場化機制、保障上市成功的必要舉措。

港交所CEO陳翊庭近日在達沃斯世界經濟論壇上重申，IPO的質量絕對不能妥協，這是維護市場信任的基礎，近期就部分質量欠佳的IPO申請發出的警示，是在提醒各方，速度必須與質量並行。

合規和質量是王道

傳聞風波難抵A股優質企業赴港上市的步伐。截至1月29日，今年已有15家A股公司發佈籌劃H股上市公告，排隊赴港IPO的A股公司已超100家。在全球化戰略驅動和融資渠道多元化需求下，優質A股公司正加速構建「A+H」資本平臺，這一趨勢在2026年開年得以延續。

「無論赴港上市政策后續會否調整，合規、信息披露質量高、核心業務強的優質企業都會受到市場的青睞。」一位負責港股業務的券商人士指出，1月多隻標杆性企業在港股掛牌上市，如智譜AI、MiniMax等，成為全球首批以通用大模型為核心業務的上市公司，進一步強化了香港市場在科技領域的融資地位。

從資金傾向性來看，當前在港股市場最受歡迎的是人工智能、創新葯等硬科技企業，被稱為「港股GPU第一股」的壁仞科技，上市首日漲幅高達75.8%。還有一類就是新消費，在2025年上市的19家消費企業中，有14家企業公開發售認購超100倍，樂摩科技、蜜雪集團、滬上阿姨、布魯可等6家企業甚至超2000倍。

另外，「A+H」雙重上市的優質龍頭企業也是資金關注的對象，它們中的大多數基本面透明、分紅穩定、治理規範，擁有較強的品牌影響力、穩定現金流與持續盈利能力，更易在兩個市場獲得投資者青睞，實現估值提升。

瑞銀集團中國區總裁及瑞銀證券董事長胡知鷙表示，資金對具有可驗證成長性和稀缺性的資產往往給予較高溢價，在港股IPO和再融資項目中，國際長線資金作為基石或者核心機構投資者的參與度明顯提高。

港股IPO仍將活躍

機構對2026年港股IPO的數量和融資額保持樂觀態度。德勤預計，2026年港交所將迎來約160只新股，其中7只新股每隻至少融資100億港元，全年累計融資規模預計至少為3000億港元。

普華永道預計，2026年將有約150家企業在港成功上市，集資總額介乎3200億港元至3500億港元。其中，超過50億港元的企業數量將有10家以上。產業方面，新經濟企業，尤其是18C創新企業和18A生物科技企業，將繼續成為2026年上市企業中的焦點。

樂觀預期的支撐是A股和港股兩個市場監管協作的日益深化，備案審批效率明顯提升，以及作為連接內地一級市場與國際資本的關鍵樞紐，港股市場為內地企業提供了雙平臺融資的良好渠道。此外，企業自身的業務拓展和海外佈局訴求，也是赴港上市的重要驅動因素。

值得注意的是，2025年下半年以來，多家港股企業啟動「回A」計劃，探索「A+H」上市新路徑。越疆、光大環境、映恩生物-B等港股上市公司陸續啟動A股上市進程，百奧賽圖已成功登陸科創板，雙向流動漸成常態。

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