羅氏、賽諾菲業績表現平淡，藥企巨頭加碼管線研發提振市場信心

專題：聚焦美股2025年第四季度財報

　　核心要點

1. 製藥企業羅氏與賽諾菲發佈的全年業績符合市場預期，未能推動兩家公司股價出現明顯波動。
2. 面對現有藥物專利即將到期的行業 「專利懸崖」 危機，兩家企業均高調推介其在研藥物管線。
3. 製藥企業若無法通過內部研發或收購外部候選藥物充實管線，未來數年營收或將大幅下滑。

　　製藥巨頭羅氏與賽諾菲最新發布的業績基本符合市場預期；面對大型藥企即將到來的 「專利懸崖」 挑戰，兩家公司均着重強調了其在研試驗藥物的發展潛力。

　　周四盤前發佈業績后，兩家企業的股價跌幅均不足 1%。

　　若無法通過內部研發新葯或收購外部企業開發的候選藥物來充實研發管線，這兩家藥企與行業內其他企業一樣，未來數年營收或將遭遇大幅下滑。

　　羅氏首席執行官托馬斯・希內克周四在接受美國消費者新聞與商業頻道《歐洲財經早報》欄目採訪時表示：「研發管線方面，我們多款藥物的三期臨牀試驗數據陸續出爐，成果喜人，這些將成為公司未來增長的關鍵驅動力。」

　　「目前已有多款藥物進入研發后期，到本十年末，我們計劃推出的新葯數量最多可達 19 款。」

　　羅氏業績：營收增長由重磅藥物驅動，2026 年盈利增速預計超營收

　　羅氏預計，2026 年公司盈利增速將超過營收增速，按固定匯率計算，調整后每股收益將實現高個位數增長，這一業績展望與 2025 年保持一致。

　　受多發性硬化症藥物奧瑞珠單抗、抗癌藥泰聖奇等重磅藥物拉動，羅氏第四季度銷售額同比增長 8%。

　　賽諾菲業績：營收利潤雙超預期，創新葯成增長核心

　　賽諾菲第四季度營收與利潤均超出市場預期，併發布了與市場預期基本一致的 2026 年業績指引。

　　儘管受美國疫苗政策調整影響，疫苗業務面臨壓力，但按固定匯率計算，公司第四季度銷售額同比增長 13%，每股收益達 1.53 歐元（約合 1.20 美元），兩項指標均高於市場預期。

　　賽諾菲首席執行官保羅・哈德森在一份聲明中表示：「公司業績增長得益於多款新葯上市，且度普利尤單抗的季度銷售額再創歷史新高。」

　　與羅氏相仿，賽諾菲同樣預計 2026 年銷售額將實現高個位數增長，盈利增速 「略高於營收增速」。

　　公司稱：「預計至少未來五年，公司將持續實現盈利性增長。」

　　儘管業績超預期，且公司新宣佈了 10 億歐元的股票回購計劃，但賽諾菲的投資者仍將關注焦點放在公司的研發業務上。

　　傑富瑞分析師邁克爾・洛伊希滕在業績發佈后的研報中指出，為擴充研發管線，賽諾菲在周四下午的財報電話會議中，將重點闡述公司長期研發投入計劃及未來潛在的併購佈局。

　　佈局肥胖症藥物市場，羅氏押注下一代創新療法

　　除在研的乳腺癌藥物吉瑞斯特蘭、多發性硬化症藥物芬布替尼外，羅氏未來數年還將大舉進軍利潤豐厚的肥胖症藥物市場。

　　儘管公司多款暢銷藥物即將失去專利獨佔權，但首席執行官希內克向美國消費者新聞與商業頻道表示，這一問題 「完全在可控範圍內」。

　　本周二，羅氏公佈了減肥候選藥物 CT-388 的二期臨牀試驗陽性結果：該藥物在 48 周內實現了 22.5% 的體重降幅，與諾和諾德的司美格魯肽、禮來的替爾泊肽等市場主流減肥藥物效果相當。羅氏希望通過差異化競爭，在日益擁擠的減肥藥市場佔據一席之地。

　　2025 年，羅氏還與丹麥西蘭製藥達成合作，雙方將聯合開發西蘭製藥的胰澱素類似物藥物培特雷林肽，該藥既可單獨使用，也可與 CT-388 聯合用藥。

　　希內克周四向美國消費者新聞與商業頻道表示：「我們並未佈局第一代減肥藥物，而是直接投資研發下一代創新療法。」

　　「我們可將這款藥物與公司內部的其他療法聯合使用，形成差異化競爭優勢 —— 神經科、免疫科、腫瘤科領域的併發症多達 200 余種，目前尚無其他企業擁有如此豐富的聯合用藥管線。」 他補充道，這款長效分子藥物本身，以及公司在診斷領域的佈局，也為差異化競爭創造了空間。

責任編輯：郭明煜