【券商聚焦】交銀國際維持九毛九(09922)中性評級 預計2025全年收入同比下滑14%

金吾財訊 | 交銀國際研報指，預計九毛九(09922)2025全年收入將同比下降14.0% ，考慮到1）儘管太二品牌同店同比降幅逐季收窄，但門店數量的淨減少仍將拖累整體銷售規模，2）九毛九/慫品牌下半年同店仍有中-高雙位數的同比下滑。受經營負槓桿、關店及調改門店帶來的相關費用影響，該機構下調2025年淨利潤預測至 8,767萬元人民幣。門店調整影響大部分將在2025年反映，公司有望在2026年實現盈利修復。

基於最新的門店結構與修復節奏，該機構將2025-27年收入預測調整至52.2-54.3億元人民幣。預計經過2025年的調整，2026年太二品牌有望實現同店小幅改善，並通過調改推動門店層面經營利潤率的提升。該機構預計2026-27年淨利率層面將出現逐年回暖的態勢，預計2026-27年淨利潤為1.9-2.7億元人民幣。基於2026年16倍的預期市盈率不變，下調目標價至2.20港元，維持中性評級。