蠶豆：水分不均勻預示着2026年季節開局脆弱

隨着美國谷物和豆類市場深入進入2026年天氣周期，冬季不再只是休眠季節，而是供應風險的早期信號。隨着2026年大豆季節看起來越來越遙遠，在南部平原和西部玉米帶部分地區異常乾燥的冬季開始后，美國的種植前景正受到密切關注。土壤濕度水平仍低於歷史平均水平，這引發了有關春季播種開始后的温牀條件和發芽率的早期問題。一月下旬席捲中西部東部的冬季風暴暫時緩解了水分短缺，但其覆蓋範圍不均勻凸顯了土壤斑塊恢復的風險。市場參與者現在正在權衡這些區域失衡加上全球需求壓力可能如何影響未來幾個月的種植決策、收益預期和價格波動。

隨着美國農業市場進入2026年，天氣動態越來越從季節性噪音轉變為影響糧食供應預期的核心宏觀變量。整個12月和1月初，玉米帶多次經歷了冬季環流典型的北極入侵，其中最明顯的寒冷影響了北部平原、上中西部和五大湖區。雖然2025/26年收穫周期已基本完成，但這些條件現在正在影響一個更重要的變量：土壤水分補充和即將到來的播種季節的基礎。

一月底，一場大型冬季風暴席捲平原和東海岸，給美國東部大部分地區帶來大雪、結冰和凍雨，使情況進一步複雜化。該系統由北極氣團和富含水分的急流之間的相互作用驅動，擾亂了基礎設施並加劇了寒冷天氣，強化了主要農業地區降水不均勻的模式。雖然中西部的一些地區受益於降雪和濕度增加，但中部和南部平原的大部分地區仍然相對乾燥，限制了冬季補給的有效性。

潛在的乾旱條件仍然是一個結構性限制。根據美國乾旱監測機構的數據，美國玉米和大豆產區的很大一部分繼續落在乾旱影響區，其中最明顯的赤字集中在南部平原、密西西比河谷下游和西部玉米帶部分地區。濕度分佈的不均勻表明，2026年農作物前景將較少受到總降水總量的影響，而更多地受到區域不對稱的影響--這種模式歷來放大了產量的不確定性和價格敏感性。

特別是對於大豆和小麥來説，影響是雙重的。一方面，中西部東部部分地區濕度的改善可以支持種植條件和早期作物發育。另一方面，整個平原的持續乾旱--加上北部地區長期寒冷和土壤恢復延迟--增加了與天氣相關的壓力在關鍵生長階段重新出現的風險。如果這些模式持續到春季，2026年季節可能會在脆弱的平衡下展開，即使是温和的天氣衝擊也會轉化為不成比例的市場反應。

12月和1月初，美國主要大豆產區的天氣狀況以全國大部分地區持續乾燥為特徵。根據美國乾旱監測機構的數據，目前約34%的大豆產區位於受乾旱影響的地區，其中南部平原、密西西比河谷下游和東南部部分地區的乾旱最為嚴重。

美國中部和南部大部分地區12月的累積降水量仍遠低於正常水平。平原和中西部大部分地區的降水總量遠低於正常閾值的100%，加劇了現有的乾旱狀況並限制了冬季土壤水分補充。

自從在美國以來，大豆已經收穫，目前的天氣動態不會直接影響2025/26年作物前景。然而，冬季降水有限限制了2026年種植季節之前土壤水分的補充。如果干旱持續到冬末早春，易乾旱地區的早期設施風險可能會增加。

在其他地方，印度的大豆目前正處於生長季節之外，這意味着普遍的乾燥天氣不會對產量產生直接影響。從季節性的角度來看，穩定乾燥的冬季條件是典型的，現階段不會構成風險。然而，持續的降水不足將增加對今年晚些時候早期季風降雨的依賴，以確保種植所需的足夠土壤濕度。

全國各地同期降水總體偏少，雨量集中在南部和西南省份。中部和北部地區基本上仍然乾燥，與大陸氣團主導的典型冬季模式一致。

中國各地的蠶豆都是反季節的，當前的天氣條件主要影響背景土壤濕度條件，而不是短期作物發育。雖然冬季乾燥並不罕見，但春季持續降水不足可能會限制東北部種植區早期土壤水分供應，從而增加對種植期天氣變化的敏感性。

總體而言，主要大豆產區的天氣狀況反映了季節性乾旱模式，美國乾旱持續存在。雖然目前所有關鍵地區的大豆都處於反季節，但土壤水分補充仍然是2026年種植活動之前需要監測的關鍵變量。在現階段，雖然冬末和早春的天氣動態對於確定早期風險暴露至關重要，但不意味着直接的生產影響。

全球大豆市場動態表明，繼2021-2022年觀察到的明顯限制之后，供應緊張局勢正在逐步緩解。雖然總供應間歇性擴張，但全球使用量的增長吸收了大部分額外供應量，從而阻止了盈余的持續積累。

在主要出口地區產量改善的支持下，2023-2024年總供應温和增長。然而，在穩定的糧食、飼料和巨大需求的推動下，總使用量保持彈性。因此，供應與使用差距仍然有限，表明市場結構大致平衡，而不是明顯寬松。

2021年緊縮階段，全球大豆庫存與使用比大幅下降，反映了供應中斷和需求強勁。此后，該比例逐漸恢復，在2024-2025年間達到更舒適的水平。

最近的數據顯示，可用庫存的復甦基本上已趨於穩定，預計值表明穩定而不是持續改善。雖然與前幾年相比，當前水平降低了直接供應風險，但按照歷史標準，緩衝仍然温和，使市場面臨潛在生產或與天氣相關的衝擊。

大豆貿易動態反映了市場更廣泛的正常化。隨着供應增長放緩和出口商之間的競爭加劇，全球出口在本十年早些時候達到頂峰，然后進入逐漸下降的時期。

預計出口量表明短期復甦有限，這表明出口環境競爭更加激烈且供應受到限制。進口保持相對穩定，凸顯了主要消費地區的結構性穩定需求，而不是需求驅動的波動。總體而言，最近的貿易趨勢似乎主要由供給側調整而不是消費轉變驅動。

總體而言，大豆市場動態表明，供需環境正從明顯的緊平衡向更加穩定和正常化的過渡。雖然庫存的改善和供應的穩定增長降低了即時可用性風險，但缺乏大量庫存表明市場對不利的天氣條件，物流中斷或主要生產和出口國的政策變化仍然敏感。

在現階段，資產負債表指標不支持結構性寬松的市場前景，相對於長期歷史平均水平，靈活性仍然有限。

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