貴州銀行1億股終成交，國資託底難掩治理與業績雙憂

　　2026年1月27日，淘寶司法拍賣網絡平臺完成一筆股權拍賣，貴州銀行（06199）1億股內資股順利成交。在貴陽市中級人民法院見證下，貴州水投資本公司以9200萬元起拍價，競得這筆曾多次流拍的股權。

　　此次首拍成交併非單純的市場化交易，競得方貴州水投資本公司既是貴州省水利投資集團全資子公司，也是貴州銀行第九大內資股股東，這場股權處置帶有國資內部整合性質，用於緩解貴州銀行的股權結構壓力。

國資的託底式整合

　　此次拍賣的1億股股權，原持有人為貴州鍾山開發投資（集團）有限責任公司（下稱「鍾山開投」）。

　　這家成立於2012年11月的國有企業，由六盤水市鍾山區人民政府實際控制。其股東結構清晰，六盤水市鍾山區國有資產和金融服務中心持股99%，中國農發重點建設基金有限公司持股0.9109%，核心業務涵蓋水利基建、房產開發、農產加工等領域，曾深度參與六盤水鍾山區重大基建項目落地。

　　但受區域經濟下行及基建回款放緩雙重影響，鍾山開投陷入流動性困境，自身風險達65項，涉及251起法律訴訟，2025年12月被列入被執行人（執行標的1023322元），且被採取限制高消費措施，所持金融資產也成為債務處置的重要籌碼。

　　這筆1億股內資股的變現過程頗具坎坷，其處置背景可追溯至2019年6月——鍾山開投曾將該筆股權出質給廈門國際銀行股份有限公司廈門分行，目前該質押狀態仍為有效，這也成為該股權進入司法拍賣程序的重要誘因。

　　早在2024年9月和11月，該筆股權曾分5筆在京東拍賣平臺公開處置，均因市場承接意願不足而流拍。

　　直至2026年1月，起拍價經數輪折讓，較首次掛牌價下調6.58%至9200萬元（摺合每股約0.92元），才由具有省屬國企背景的關聯方貴州水投資本公司接盤。

　　這種帶有國資託底色彩的股權整合，近期在貴州銀行股權處置中並非個例。

　　就在此次成交10天前（1月15日），貴州水投資本公司剛以1842.5萬元底價，拿下貴州宏財投資集團所持的2000萬股內資股。

　　短短兩個月內，這家省屬水利投資集團的全資子公司已在法拍市場累計增持1.2億股，其作為第九大內資股股東的戰略佈局意圖愈發清晰。

　　與這些有國資託底的資產形成對比的是，缺乏相關支持的股權處置境遇更為艱難。

　　目前，貴州宏財名下仍有約6025萬股內資股在阿里資產平臺掛牌變賣，變賣價定為6131萬元——這已是在評估價基礎上打6.4折（降價36%）的優惠價格。

　　但截至目前，長達60天的變賣期已過大半，報名人數仍為零，這也從側面反映出社會資本對陷入債務危機的城投類股東資產的謹慎態度。

　　事實上，貴州銀行的股權結構已承受較長時間的壓力，此次拍賣只是系列股權風波的一個縮影。

　　從早年間遵義天安集團1.3億股股權大規模流拍，到2025年以來多家核心股東司法風險集中爆發，該行股權結構的穩定性持續受到挑戰。

　　具體來看，2025年，貴州省梵淨山投資控股集團被執行金額累計達9.8億元，其持有的1.4億元貴州銀行股權已於同年8月被司法凍結；第三大股東遵義國投因關聯債務糾紛，2025年產生多筆強制執行記錄，執行標的額累計超3068萬元；即便擁有財政背景的六盤水曙光置業，也因拖欠廈門國際銀行7250萬元貸款，導致所持5021.4萬股股權被迫進入司法程序，且該筆股權在2025年6月拍賣時，因起拍價較當時市價溢價38%而遭遇流拍。

　　這些深耕地方基建、房產領域的股東，大多陷入「債務違約—股權凍結—法拍打折」的惡性循環，而股東端的流動性壓力，正逐步向銀行端傳導。

十年合規防線的逐步失守

　　股權市場的冷清背后，是貴州銀行內部治理在2023年至2025年間經歷的系統性動盪。

　　2025年12月4日，六盤水市中級人民法院宣判，貴州銀行原董事長李志明因職務犯罪被判處有期徒刑16年6個月，其職業生涯在花甲之年畫上句號。

　　法院查明，2013年至2023年的十年間，李志明利用擔任湖北銀行副行長、貴州銀行董事長的職權便利，在貸款發放等事項上非法收受財物共計摺合人民幣4310萬余元。

　　尤為值得關注的是，在2018年至2020年貴州銀行衝刺上市的關鍵時期，他明知相關企業不符合貸款條件，仍違規發放貸款共計3億余元，造成特別重大經濟損失。

　　與李志明幾乎同步「落馬」的，是曾掌舵經營層的「二把手」許安。

　　2025年2月8日，貴州省紀委監委正式通報，給予許安開除黨籍和公職的「雙開」處分。

　　調查顯示，許安喪失理想信念，「靠金融吃金融」，將公權力異化為謀利工具，不僅大搞權錢交易，還在職工錄用中為他人謀取利益，涉及多項違紀違法事實。

　　李、許二人任期高度重合，導致銀行決策與執行環節出現合規監管真空，「將帥齊落」的局面，直接引發貴州銀行內部治理的連鎖動盪。

　　高層腐敗的背后，是核心管理部門的集體失責。2024年2月，曾任貴州銀行風險總監近8年的首席專家王向東被查，作為本應守住銀行風險底線的「守門人」，其手握全行信貸風險管控與核心業務統籌關鍵職權，他的落馬也意味着該行風險隔離機制已出現嚴重漏洞。

　　高層與核心管理層的動盪，逐步傳導至總行職能部門與基層分支機構。2024年5月，村鎮銀行管理部原總經理李國文被查，其涉及的信貸審批亂象，將風險延伸至金融服務末梢；同年11月，安全管理部原資深專業經理李克勇落馬，作為負責案防管理的中層人員，其自身違紀違法也成為內控失效的典型案例。

　　六盤水分行更是在此期間淪為腐敗重災區，原分行行長李克勇、營業部原總經理張登奎、風險管理部原總經理張永棟先后因內控合規失守被查處。監管部門的處罰也印證了問題的嚴重性：2025年7月，張登奎與張永棟被禁止終身從事銀行業工作，六盤水分行則因案防與員工管理不到位，短期內連續兩次被各處以50萬元罰款。

　　事實上，貴州銀行的合規問題早有徵兆。

　　早在2021年李志明卸任之初，監管部門就曾一日之內密集開出15張行政處罰決定書，罰款總額達570萬元，涉及「逆程序調整內部機構設置」「理財產品相互調節收益」等多項違規行為。

　　這些線索串聯起來不難發現，十年間，該行的合規防線從局部薄弱，逐步演變為系統性內控不足。

淨息差探底與資產質量的雙重考驗

　　股權變動的持續影響與管理層的此前動盪，均在貴州銀行的經營業績中有所體現。該行的財務報表，清晰反映出其過往經營情況，以及在多重壓力下資產質量與盈利能力的實際狀態。

　　從營收與淨利潤表現來看，貴州銀行的經營走勢呈現波動態勢。2019年上市之初，該行營業收入以22.2%的高速增長，達到106.8億元。但隨后幾年，增長勢頭逐步放緩，2023年營收錄得113.29億元，同比下降5.45%。儘管2024年營收回升至124.05億元，增速反彈至9.50%，但淨利潤增長未能同步跟進，2024年淨利潤為37.79億元，較2022年的38.29億元仍有小幅差距。進入2025年三季度，該行實現營收87.46億元，淨利潤31.05億元，整體盈利規模維持在窄幅震盪區間。

　　作為盈利核心指標，淨息差（NIM）的變動最受關注。數據顯示，貴州銀行的淨息差從2019年的2.82%一路收窄，2023年跌破2%關口至1.77%，並在2024年維持這一水平。這意味着短短五年內，該行每百元生息資產創造的利差收益縮水約105個基點，反映出在區域經濟調整、利率中樞下行及資產端收益率承壓的背景下，銀行傳統存貸業務的盈利空間被大幅壓縮。

　　為應對傳統業務盈利壓力，貴州銀行逐步發力中間業務，非利息收入佔比從2019年的7.55%提升至2024年的23.72%，但增長仍有短板。其中，手續費及佣金淨收入2024年錄得3.01億元，較2021年4.28億元的高點仍有明顯差距，顯示出中間業務的增長后勁仍需進一步挖掘。

　　相較於盈利能力的波動，資產質量的變化更直接地考驗着銀行的風控能力。2019年至2024年，貴州銀行不良貸款率持續上升，從1.18%升至1.72%。2024年報顯示，該行信用減值損失高達45.15億元，較2019年的31.73億元增長約42%。大額減值計提雖體現了銀行審慎經營的態度，在財務上起到了風險緩釋作用，但也側面反映出此前業務擴張階段留下的信貸風險隱患。

　　從最新二級市場表現來看，截至2026年1月29日，貴州銀行港股報價0.98港元，總市值143.0億港元，每股淨資產3.724港元，市淨率0.26，股息率5.59%。但當日仍無實際成交，延續了此前流動性低迷的態勢

　　2026年初的兩場股權拍賣，顯現出貴州銀行通過「國資迴流」處置股權風險的思路。省屬國企的接連增持，暫時緩解了股東風險帶來的股權結構壓力，但這只是風險處置的開端。

　　未來，貴州銀行能否擺脫此前困境、實現穩健發展，關鍵在於能否徹底整改內控缺陷、堅守銀行經營本源。金融行業風險與收益相伴相生，唯有紮實推進內部修復與業務調整，才能逐步改善經營狀況。