巨頭大動作，從一次性銷售到長期服務！千億市場迎來爆發拐點

（來源：浙商證券融資融券）

智能駕駛迎催化：

特斯拉將在2月14日后停售FSD買斷版、全面轉向訂閲制，訂閲降低用户付費門檻，預計FSD訂閲滲透率有望提升，帶動硬件與軟件服務需求同步增長。

與此同時，機構普遍看好智能駕駛板塊上漲潛力，邏輯在於：（1）商業模式轉型驅動估值重構，軟件服務價值持續釋放；（2）技術迭代加速硬件升級，核心零部件需求迎來爆發期；（3）政策與商業化共振，Robo-X場景打開長期增長空間。

看好線控底盤、智能駕駛軟件及Robo-X產業鏈。

01

商業模式轉型驅動估值重構，軟件服務價值持續釋放

特斯拉FSD全面轉向訂閲制，推動智能駕駛行業從「硬件一次性銷售」向「硬件+長期軟件服務」的SaaS化模式轉型，重塑行業估值體系。傳統車企以硬件製造為主，毛利率僅10%-15%，而訂閲制下軟件服務毛利率可達80%-90%，且能形成穩定現金流，遠期有望貢獻佔汽車產業60%以上的市值，契合資本市場對高粘性、高成長業務的估值偏好。

訂閲制顯著降低用户付費門檻，加速滲透率提升。數據顯示，2025年北美FSD訂閲滲透率已達22%，2026年有望突破30%-35%，帶動軟件服務收入在車企營收中佔比從當前不足5%逐步提升至2030年的20%以上。同時，訂閲用户增長帶來的海量真實路測數據（特斯拉日均收集數百萬英里數據），將反哺算法迭代，形成「用户增長-數據積累-體驗優化-用户擴容」的正向循環，進一步強化軟件服務的技術壁壘與商業價值。

02

技術迭代加速硬件升級，核心零部件需求迎來爆發期

特斯拉FSD訂閲制落地與Robotaxi無安全員運營推進，驅動「感知-決策-執行」全產業鏈硬件需求放量。

感知層，L3及以上智駕對環境感知精度要求提升，激光雷達從「選配」向「標配」過渡，2025年全球激光雷達裝車量已突破50萬台，2026年增速預計達50%-100%，高分辨率攝像頭、4D毫米波雷達等傳感器需求同步增長；

決策層，高算力域控制器成為核心，為適配端到端算法與視覺大模型，域控制器算力從L2級的100-200TOPS躍升至L4級的1000TOPS以上，帶動智駕芯片與高階PCB需求激增。

執行層，線控底盤是智能駕駛安全冗余的關鍵，L3及以上車型需具備雙冗余線控制動、線控轉向系統，當前線控制動國內滲透率不足15%，2026年預計突破30%，2030年超60%，形成千億級市場空間。此外，L2/L2+零部件技術迭代可複用至L4級車型，進一步加速L4級硬件規模化落地。

03

政策與商業化共振，Robo-X場景打開長期增長空間

全球政策對智能駕駛的支持力度持續加大，中國「車路雲一體化」試點、歐盟自動駕駛「單一市場」建設、美國AV-STEP法規放寬等，為Robo-X（Robotaxi、Robovan、Robotruck等）商業化提供合規基礎。同時，特斯拉奧斯汀Robotaxi無安全員運營、文遠知行與Uber在中東部署車隊等案例，驗證了L4級技術的商業化可行性，2026年被視為Robo-X產業化元年。

市場空間方面，各場景增長潛力顯著：Robotaxi領域，2030年全球市場規模預計達5450億美元（CAGR106%），國內出租車與網約車年化市場規模2360億元，當前滲透率僅0.6%，替代空間巨大；Robovan（無人物流車）可解決末端配送人力短缺問題，2030年國內市場規模預計達2940億美元（CAGR145%），2025年車隊規模4-5萬台，未來5年有望增長至10萬台以上；Robotruck在干線物流場景降本效果突出，無安全員運營單公里成本僅0.81元（較傳統電動卡車低43%），2030年國內市場規模預計達900億元。

圖9：Robotaxi產業鏈

2026年是智能駕駛和robotaxi產業爆發之年，中美政策、產業催化不斷，建議重視。

伯特利、德賽西威、小鵬汽車、長安汽車、中國汽研、耐世特、華陽集團、科博達、保隆科技、均勝電子等。

國泰海通證券劉一鳴、石佳藝、盧雨涵《AI的重要應用，智駕的質變時刻-智能駕駛2026年春季投資策略報告-20260120》

國信證券唐旭霞、楊釤《Robo~X的產業趨勢、市場空間和產業鏈拆解-20251215》

招商證券汪劉勝、楊岱東《特斯拉FSD及robotaxi更新，智能化拐點已至-20260126》

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