直面歷史補漏洞，陸金所轉型勝算幾何？

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出品|中訪網

審覈|李曉燕

1月27日，停牌滿一年的陸金所控股（06623.HK；LU.N）發佈復牌進展季度公告，既披露了過往交易的補充調查結果，也同步亮出核心業務經營成績單。公司以直面問題的態度推進內控整改與責任追溯，同時依託消費金融業務逆勢增長築牢基本盤，在合規化轉型與業務升級中穩步推進復牌工作，為行業金融機構合規經營與戰略調整提供了重要參考。

公告顯示，第三方補充調查釐清了2017-2023年期間一筆38.4億元貸款交易的核心事實，該筆通過第三方深圳德成投資發放的貸款，部分資金用於收購平臺關聯風險資產以補償虧損散户投資者，因會計處理未反映「代付補償款」經濟實質、相關控制實體未納入合併報表，存在合規瑕疵。值得關注的是，公司第一時間明確前聯席首席執行官、前首席財務官為核心責任人，目前正推進相關人事問責，展現出不迴避歷史問題、堅決落實責任追溯的治理態度，為后續合規整改奠定了基礎。此次交易雖暴露出過往內控與信息披露的漏洞，但核心初衷系保障散户投資者權益，區別於惡意違規操作，且公司主動披露調查結果、推進整改，契合監管對金融機構主動糾錯的導向要求。

針對內控漏洞這一復牌核心障礙，陸金所已啟動系統性整改行動，成為推動復牌的關鍵抓手。公司聘請德勤諮詢擔任獨立內控顧問，審查範圍覆蓋2022-2025年實體風控、財富管理業務流程、財務披露、關聯交易管理等七大核心領域，目前德勤已出具整改建議，公司正逐項落地推進。依據聯交所《第11項應用指引》及國家金融監督管理總局《合規管理辦法》要求，上市公司復牌需解決核心問題、完善內控披露，而陸金所主動排查風險、引入專業機構強化內控的舉措，既貼合監管整改要求，也彰顯出築牢合規根基的決心，內控體系的全面升級將從制度層面杜絕同類問題，為長期穩健經營築牢防火牆。

儘管復牌進程仍在推進，陸金所2025年第四季度運營數據展現出強勁韌性，消費金融業務逆勢增長成為轉型核心亮點，印證了公司戰略調整的前瞻性。數據顯示，公司主動優化業務結構，貸款總余額雖較2024年末下降15.2%至1838億元，但消費金融貸款余額同比大增19%達596億元，第四季度新增287億元、同比增長7.4%，與2025年消費金融行業政策支持、市場需求回暖的趨勢高度契合，凸顯出公司向合規性更強、增長潛力更足的消費金融領域轉型的成效。同時，公司累計借款人數量從2590萬名增至2910萬名，增幅12.5%，即便處於停牌期，平臺用户吸引力仍持續提升，穩固的用户基礎為業務持續增長提供了有力支撐。

在業務增長的同時，信用風險管控成為公司重點發力方向。公告顯示，非消費金融貸款逾期率略有上升，消費金融不良貸款率微漲至1.2%，且公司自身承擔貸款風險比例提升至91.4%，較2024年顯著增加。這一變化雖反映出行業信用環境與合作方增信力度的變化，卻也體現出公司主動扛起風控責任、優化資產質量的決心，通過收縮高風險業務、聚焦優質消費金融客羣，持續提升自主風控能力，1.2%的消費金融不良率仍處於行業優秀區間，整體風險可控。

復牌工作方面，公司目前仍在推進核心前置任務，2026年4月成為關鍵時間節點。自2025年1月停牌以來，陸金所港股已暫停交易一年，當前2022-2024年財務報表審計正在推進，繼任核數師安永尚未出具審計意見，紐約證券交易所已同意其20-F年度報告延期至2026年4月30日提交。按照聯交所規則，若公司按期完成財報披露、內控整改驗收，將有望啟動復牌程序；若整改達標，此前違規事項帶來的監管風險也將進一步降低。對於投資者而言，雖需關注監管處罰、資產質量波動及停牌流動性風險，但公司主動披露風險、推進整改的舉措，已大幅降低信息不對稱帶來的不確定性。

此次公告既是陸金所的整改進展匯報，更是其戰略轉型的清晰信號。近年來金融監管對關聯交易、信息披露、內控建設的要求持續收緊，陸金所過往交易的合規瑕疵，雖為行業敲響了「合規失守必遭反噬」的警鍾，但公司直面問題、強力整改、聚焦優質業務的應對方式，也為行業提供了可借鑑的範本。作為連續十年入選畢馬威中國金融科技企業雙50榜單的行業標杆，陸金所依託數字化與智能化優勢，在消費金融領域的深耕已初見成效，疊加內控體系的全面升級，其向合規化、高質量發展轉型的路徑愈發清晰。

金融行業合規為本，轉型為要。陸金所此次以「直面問題補短板、聚焦優勢強主業」的雙輪驅動模式推進發展，既以嚴格整改回應市場關切，又以核心業務增長築牢發展根基。未來，隨着內控整改落地、復牌程序推進，以及消費金融業務的持續發力，陸金所有望逐步化解歷史風險，重回高質量發展軌道，也為助貸、消金行業的合規轉型與穩健經營注入信心。