電話會總結 ｜ Fair Isaac(FICO)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Fair Isaac（FICO）業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **總體業績表現強勁：** - 總營收達到5.12億美元，同比增長16%，實現強勁的雙位數增長 - GAAP淨利潤1.58億美元，同比增長4%；GAAP每股收益6.61美元，同比增長8% - Non-GAAP淨利潤1.76億美元，同比增長22%；Non-GAAP每股收益7.33美元，同比增長27% - 自由現金流本季度為1.65億美元；過去四個季度累計自由現金流7.18億美元，同比增長7% **分業務板塊表現：** - Scores業務板塊營收3.05億美元，同比增長29%，主要由B2B評分業務驅動 - Software業務板塊營收2.07億美元，同比增長2%，其中平臺業務營收增長37%，非平臺業務營收下降13% ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - Non-GAAP營業利潤率達到54%，較去年同期擴大432個基點，顯示盈利能力顯著提升 - 有效税率為17.5%，營業税率為25.7% **現金流和資本結構：** - 現金及有價證券余額2.18億美元 - 總債務32億美元，加權平均利率5.22%，其中87%為高級票據 - 本季度回購股票9.5萬股，平均價格每股1,707美元，總計1.63億美元 **業務細分指標：** - 抵押貸款發放業務營收同比增長60%，佔B2B營收的51%和總評分營收的42% - 汽車發放業務營收同比增長21% - 信用卡、個人貸款等其他發放業務營收同比增長10% - Software業務ARR總計7.66億美元，同比增長5%，其中平臺ARR為3.03億美元，同比增長33% **運營費用：** - 本季度運營費用2.78億美元，與上季度基本持平（扣除重組費用后環比增長4%）

業績指引與展望

• 公司重申2026財年指引，儘管管理層表示對超越目標充滿信心，但由於宏觀環境不確定性（包括美聯儲政策、利率走向等），選擇維持現有預測不變

• 管理層明確表示"非常有信心能夠超越指引"，認為當前指引相對保守，計劃在第二季度財報電話會議上重新評估並可能上調指引

• 營收增長主要受交易量驅動而非定價因素，定價策略已明確且相對穩定，未來業績變化更多取決於抵押貸款、汽車貸款、信用卡等各細分市場的交易量變化

• 軟件業務年度合同價值(ACV)預訂量預計2026財年將顯著高於2025財年，管道交易勢頭強勁，平均交易規模和頻次均在上升

• 運營費用預計在整個財年將温和上升，主要由人員成本推動，第一季度運營費用為2.78億美元，環比增長4%（剔除重組費用后）

• 維持全年淨有效税率24%和運營税率25%的預期不變

• 平臺年度經常性收入(ARR)增長勢頭預計將在2026財年繼續加速，當前30%以上的增長水平被認為是可持續的

• 軟件業務利潤率預計將通過新平臺上更多客户和交易量實現擴張，而非通過削減研發支出

• 2026財年收入指引已考慮到較低的一次性許可證續約收入預期，主要反映相比去年更少的非平臺許可證續約機會

分業務和產品線業績表現

• Scores業務板塊表現強勁，第一季度收入3.05億美元，同比增長29%，其中B2B評分收入增長36%，主要由抵押貸款發起量增長和定價提升驅動；B2C評分收入增長5%，主要通過間接合作夥伴渠道實現

• Software軟件業務板塊收入2.07億美元，同比增長2%，其中平臺收入增長37%，非平臺收入下降13%；SaaS收入增長12%，本地部署軟件收入下降12%；軟件ACV預訂量創紀錄達到3800萬美元，平臺ARR達到3.03億美元，佔總軟件ARR的40%

• 抵押貸款直接許可計劃取得重大進展，已簽約五家轉售商合作伙伴，覆蓋轉售商市場約70%-80%的份額；FICO Score 10 T採用者數量在過去一年中幾乎翻倍，代表超過3770億美元的年發起量和超過1.6萬億美元的合格服務量

• 產品創新持續推進，與Plaid建立戰略合作伙伴關係，推出下一代UltraFICO評分；FICO Score抵押貸款模擬器已被五家轉售商採用；在Gartner決策智能平臺魔力象限中被評為領導者，執行能力排名最高

• 平臺業務客户採用加速，超過150個客户使用FICO平臺，其中一半以上客户將平臺用於多個用例；平臺淨留存率達到122%，體現了有效的"落地並擴展"客户策略，推動業務組合向平臺模式轉移

市場/行業競爭格局

• FICO在信用評分市場保持絕對主導地位，90%的美國頂級放貸機構使用FICO評分作為消費者信用風險的標準衡量指標，在抵押貸款市場具有壟斷性優勢。

• Vantage評分構成主要競爭威脅，但FICO管理層強調兩者評分差異顯著（30%的情況下差異超過20分），使得簡單替換變得困難，需要完全獨立的系統來運行不同的評分模型。

• 在決策智能平臺領域，FICO被Gartner評為領導者，在"執行能力"方面排名最高，與其他決策智能平臺供應商形成競爭格局。

• 信用局（三大徵信機構）在某種程度上既是合作伙伴又是競爭對手，FICO通過直接許可計劃繞過信用局，直接向轉售商提供評分服務，改變了傳統的分銷模式。

• 在軟件平臺業務中，FICO面臨來自其他金融科技和決策管理解決方案提供商的競爭，但通過新一代平臺和企業級欺詐解決方案保持技術領先優勢。

• 監管環境變化帶來競爭不確定性，特別是FHFA可能推出的LLPA網格和評分選擇政策，可能改變現有的市場競爭格局，但FICO認為這些變化面臨技術和操作上的重大挑戰。

• 在垂直市場擴張方面，FICO正通過合作伙伴渠道向金融服務以外的電信等行業擴展，與其他行業特定解決方案提供商展開競爭。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Fair Isaac業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• FICO Score 10 T和LLPA網格發佈時間存在不確定性，監管機構尚未公佈明確的時間表，這影響了公司新產品的市場推廣和收入預期。

• 宏觀經濟環境的不確定性導致抵押貸款、信用卡等各個細分市場的交易量難以預測，特別是利率變化對抵押貸款發放量的影響。

• 潛在的信用卡利率上限政策（10%上限）可能對信用卡發放業務產生重大影響，進而影響公司在該領域的評分收入。

• 直接許可計劃實施過程中面臨技術集成和下游系統測試的複雜性，需要確保與經銷商合作伙伴的無縫對接。

• 傳統平臺業務收入持續下滑（同比下降8%），公司需要加速客户向新平臺的遷移，但這一過程存在執行風險。

• 軟件業務中一次性許可收入預期較低，公司對點對點許可續約機會的減少表示擔憂。

• 與Vantage評分的競爭加劇，特別是在LLPA網格發佈后可能面臨的市場份額壓力和定價挑戰。

• 國際市場擴張和跨行業拓展面臨執行挑戰，需要通過合作伙伴渠道實現增長目標。

• 運營費用持續上升趨勢，特別是人員成本的增加對利潤率構成壓力。

• 債務負擔較重（32億美元總債務），加權平均利率5.22%，在利率環境變化下面臨財務成本風險。

公司高管評論

• 根據Fair Isaac業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **William J. Lansing（CEO）**：整體表現出強烈的自信和積極態度。多次強調公司"有信心超越指引"，對產品創新充滿熱情，特別是在談到FICO Score 10 T和直接許可項目時語氣堅定。在迴應競爭對手和監管挑戰時表現出明顯的防禦性和自信，認為Vantage評分存在"重大問題需要克服"。對未來增長前景保持樂觀，頻繁使用"excited"、"thrilled"等積極詞匯。

• **Steven P. Weber（CFO）**：表現出謹慎樂觀的態度。在財務數據展示上非常自信，強調創紀錄的ACV預訂和強勁的ARR增長。對於未維持指引的解釋顯得理性且謹慎，多次提到"宏觀環境不確定性"作為保守策略的理由。在回答投資者關於增長可持續性問題時保持積極但務實的口吻。

• **Dave Singleton（投資者關係副總裁）**：作為會議主持人，保持專業和中性的態度，主要負責程序性發言和問答環節的協調，未表現出明顯的情緒傾向。 **總體管理層情緒**：管理團隊整體展現出強烈的自信和積極態度，對公司業績表現滿意，對未來增長前景充滿信心，但在面對市場不確定性時保持適度謹慎。

分析師提問&高管回答

• 根據Fair Isaac業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. FICO Score 10 T推出時間線 **分析師提問**：關於FICO Score 10 T的推出時間線，特別是與監管機構的測試進展和正式批准使用的時間安排？ **管理層回答**：在非合規市場繼續看到大量採用，但在合規市場方面，監管機構仍在進行大量測試，目前沒有公佈任何時間表，無法確定何時正式推出。 ### 2. 業績指引保持不變的原因 **分析師提問**：儘管業績表現良好，為什麼這次沒有上調全年指引？ **管理層回答**：對超越指引很有信心，但目前僅過去三個月，宏觀環境存在很多不確定性，包括美聯儲政策等，預計下季度會對市場有更清晰的認識。 ### 3. 直接許可項目的實施擔憂 **分析師提問**：貸款機構對FICO直接許可項目存在兩個擔憂：一是擔心經銷商計算分數錯誤且不承擔法律責任；二是監管機構如何看待將績效費用轉嫁給最終消費者？ **管理層回答**：這些擔憂是錯誤的。經銷商使用與信用局相同的算法和技術計算分數，數據也相同。正在進行全面測試確保沒有問題。績效模型是可選的，不喜歡的機構可以繼續使用按單位付費模式。 ### 4. 軟件業務增長目標 **分析師提問**：關於500個全球目標客户（350個金融服務+150個其他行業）的戰略，與之前Gen一平臺相比有何不同？ **管理層回答**：仍然專注於金融服務，但新平臺設計為水平化，對其他垂直行業很有吸引力。正通過系統集成商和其他供應商的合作伙伴計劃擴展到其他垂直領域。 ### 5. LLPA網格推出時間 **分析師提問**：LLPA網格的發佈時間線，以及對網格內容的預期？ **管理層回答**：沒有人知道LLPA網格的時間表。由於博弈和逆向選擇問題，存在重大挑戰需要克服。行業希望FICO 10 T和Vantage同時推出以提高效率。 ### 6. 平臺業務可持續增長 **分析師提問**：平臺ARR 30%以上的增長是否可持續？ **管理層回答**：平臺業務連續16個季度保持40%增長，最近幾個季度略低於20%，現在回到30%。總ARR將繼續增長，當前水平是可持續的，對新平臺需求很大。 ### 7. 信用卡業務影響 **分析師提問**：關於潛在的10%信用卡利率上限政策對FICO的影響？ **管理層回答**：如果實施，可能迫使貸款機構更好地理解次級信貸，可能增加對FICO分數和信用數據的使用。消費者可能轉向其他形式的貸款，這些仍需要FICO分數進行承銷。 ### 8. 軟件投資周期 **分析師提問**：軟件業務目前處於投資周期的哪個階段？何時投資會正常化？ **管理層回答**：繼續投資軟件業務，新平臺專為盈利擴展而建。盈利能力改善主要來自新平臺上的額外客户和業務量，而非減少研發支出。 ### 9. 經銷商市場覆蓋 **分析師提問**：五個經銷商合作伙伴代表多大的市場份額？ **管理層回答**：這五個經銷商大約代表70-80%的經銷商市場份額。 ### 10. 業績超預期的驅動因素 **分析師提問**：認為能夠大幅超越指引的具體原因是什麼？ **管理層回答**：主要驅動因素是交易量，價格已經很明確且已公佈。需要再觀察一個季度來了解利率變化等因素的影響，不希望每季度都更新指引。

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