「存儲超級周期」迎核爆級強化! DRAM霸主三星利潤與營收齊創新高 半導體利潤猛增465%

智通財經APP獲悉，美國三大存儲產品領軍者之一的HDD霸主希捷科技，以及韓國存儲芯片巨頭SK海力士公佈無比強勁的業績帶動全球存儲芯片/存儲產品類股票集體狂歡之后，存儲領域在今日可謂迎來「核爆級利好催化」。全球最大規模DRAM存儲芯片供應商三星電子(Samsung Electronics Co.)公佈的最新業績數據顯示，該科技巨頭旗下的芯片業務以超過五倍的利潤增幅超出幾乎所有分析師預期，這無疑是史無前例的人工智能支出浪潮帶動DRAM/NAND存儲芯片需求持續激增的超級重磅信號。

這家韓國科技巨頭還計劃擴大與AI訓練/推理密切相關聯芯片的銷售規模，並且非常有望在第一季度開始向「AI芯片超級霸主」英偉達(NVDA.US)交付其下一代高帶寬存儲系統——即HBM4存儲系統。這是其在AI算力基礎設施最核心的技術環節之一，且高毛利的HBM存儲產品市場份額上追趕另一韓國存儲芯片巨頭——整體市值規模遜於三星的SK海力士(SK Hynix Inc.)的最為關鍵一步。

三星公佈最新業績顯示，截至12月的三個月該公司芯片業務部門營業利潤高達16.4萬億韓元(約合114億美元)，實現同比暴增465%，而分析師們平均預期約為10.85萬億韓元。三星電子「芯片/半導體部門(即Device Solutions，也被稱作DC部門，含存儲/芯片代工等)，其中三星存儲芯片業務創下季度營收和營業利潤歷史新高，主要得益於HBM等高附加值產品銷售擴大以及三星佔據主導市場地位的DRAM市場交易層面整體價格持續上漲。

三星電子2025年第四季度整體營收高達93.8萬億韓元，同比增長23.8%，環比增長9%;整體營業利潤20.1萬億韓元，同比飆升209.2%，均創下三星電子歷史上最強勁季度業績數據以及韓國企業單季最高紀錄。2025年全年營收333.6萬億韓元，營業利潤43.6萬億韓元，同比分別增長10.87%和33.3%。

這份最新財報透露出的關鍵信號顯示，三星電子已成功向英偉達交付了HBM3E，並且成功打入了谷歌和AMD的HBM獨家供應鏈，這也是三星重奪DRAM市場份額榜首的最重要支撐因素。這家全球最大規模的存儲芯片製造商憑藉高帶寬內存(HBM)技術突破和DRAM系列存儲產品市場價格持續大幅上漲，在2025年Q4實現季度營收和營業利潤的雙重記錄，並從競爭對手SK海力士手中奪回動態隨機存儲器(DRAM)銷售冠軍寶座。

三星電子在第四季度的整體淨利潤則約為19.29萬億韓元，同樣超過分析師們平均預估的15.1萬億韓元。三星電子還表示不久之后將回購價值約3.57萬億韓元的股票，並宣佈特別股息派發，使其第四季度派息總額提高至3.75萬億韓元。

股價層面，該公司股價在2025年已實現翻倍，2026年開年以來股價則實現大漲約35%，反映出市場對「存儲芯片繼續爆發增長的一年」的熱切期待，主要因為全球炸裂式擴張的AI算力洪流之下存儲芯片需求激增，導致三星、SK海力士以及美光科技這三大存儲芯片原廠產能長期供不應求且價格上漲速度遠遠快於預期。這種增長反映了行業平衡改變的速度如此之快——尤其是微軟、谷歌以及亞馬遜等超大規模雲計算廠商們仍在持續AI基礎設施投入數千億美元級別支出。

截至周三美股收盤，存儲芯片/存儲產品類股票可謂集體迎來看漲狂潮，在強勁業績數據帶動之下，希捷股價暴漲近20%，另一HDD霸主西部數據股價漲幅超10%，SSD領軍者閃迪股價漲幅接近10%，美國本土的唯一存儲芯片原廠美光股價則漲超6%，這些存儲類股票乃美股2025年全年表現最亮眼的羣體，並且在2025年延續史無前例的牛市趨勢。

在近一年的存儲類股票牛市行情中，除了SK海力士、三星以及美光這三大存儲芯片原廠股價大漲，希捷、閃迪和西部數據這三大存儲產品巨頭2025年股價漲幅更是均超過200%，其中企業級SSD存儲系統領軍者閃迪漲幅接近驚人的600%，這些存儲芯片與產品線巨頭們可謂大幅跑贏美股大盤乃至全球股票市場。在2026年，閃迪股價上漲幅度已經高達122%，領跑標普500指數乃至全球科技股領域。

無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD;而三星電子、SK海力士以及美光科技，加之三大存儲產品領軍者正好同時卡在或者集中於這三塊核心存儲領域的某些細分類別：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心級別SSD/HDD，是「AI內存+存儲堆棧」里最直接的受益勢力，可謂吃到AI基建浪潮的「超級紅利」。

DRAM/NAND存儲芯片需求持續強勁且這些存儲產品系列(比如DDR4/DDR5/企業級SSD系列)價格呈現野蠻擴張之勢，主要因AI算力洪流將存儲芯片需求以及存儲芯片對於AI訓練/推理系統的重要性推向前所未有的高度，當前全球AI算力需求可謂持續呈現出指數級增長趨勢，算力供給遠遠跟不上需求強度，這一點從「全球芯片之王」臺積電、「光刻機之王」阿斯麥近期公佈的無比強勁業績數據中就能明顯看出。

在華爾街，摩根士丹利、野村以及美國銀行高呼AI大浪潮所驅動的「存儲芯片超級周期」全面到來，且這一輪周期的強度與持續時間長度可能遠遠強於2018年的那輪「雲計算時代驅動的存儲超級牛市」。

全球資金對於存儲芯片的無比火熱看漲情緒，推動韓國股市的基準股指——Kospi韓國綜合指數2025年狂漲76%，堪稱2025年全球最狂野股市，主要因兩大合計佔比超過30%權重股——即全球存儲芯片領軍者SK海力士與三星電子瘋漲之勢，兩大存儲芯片巨頭累計貢獻了近一半的漲幅。在2026年1月22日，Kospi韓國綜合指數更是一度突破5000點這一史詩級關口再創歷史新高，當前已經站穩定5000點位且持續創新高，同樣得益於SK海力士與三星電子這兩大權重股兼存儲芯片巨頭今年以來的強勁漲勢。

這次真不一樣! 存儲芯片撕掉「周期」標籤

三星的強勁表現緊隨希捷、SK海力士等一眾規模相對三星而言更小的競爭對手此前好於預期的業績之后，表明全球企業對AI訓練/推理所驅動的存儲芯片/存儲類產品的極度旺盛需求正超過全球供給，為存儲行業領軍者們持續帶來意外之財。Facebook母公司Meta Platforms，以及科技巨頭微軟公司(Microsoft Corp.)在隔夜發佈業績時披露AI資本開支將繼續大幅增長，意味着這一輪「存儲芯片超級周期」遠未完結。

與此同時，這種由AI數據中心建設如火如荼所帶來的史無前例強勁需求也導致用於從個人電腦到智能手機等現代型消費電子類產品的傳統DRAM與NAND出現極度短缺。

「三星對HBM4的信心表明，其‘快速跟隨者’之路終於開始結出成果，」Hyundai Motor Securities的資深分析師Greg Roh表示。「該公司現在似乎具備獨家的技術優勢，有望在今年晚些時候引領全球存儲芯片行業向下一代HBM的過渡。」

存儲芯片製造商們正將產線重新分配至盈利能力強勁得多的HBM，以滿足AI數據中心的近乎「無止境」式強勁需求。由於HBM在同等存儲容量下需要約為標準DRAM三倍的晶圓產能，這一轉向大幅減少了面向消費電子行業的供應規模。這正威脅到PC製造商和規模更小的電子公司面臨兩位數的漲價。

全球範圍內處於如火如荼建設進程的大型AI數據中心，對於AI訓練/推理系統不可或缺的存儲組件的強勁需求正在超過供給，使美光等存儲芯片公司全面受益。但用於個人電腦、智能手機等消費電子端技術與性能要求較低的存儲產品也出現急劇短缺，共同推動DRAM與NAND系列存儲產品價格邁向瘋漲模式。這在很大程度上源於存儲行業將產能轉向面向AI數據中心的更先進製造技術。

SK海力士、三星以及美光這三大堪稱壟斷的存儲芯片原廠紛紛將多數產能集中於HBM存儲系統——這類存儲產品需要的先進製程產能以及製造、封測複雜度相比於DDR系列以及HDD/SSD系列存儲芯片而言複雜得多，因此三大存儲芯片領軍者不斷將產能遷移至HBM，在很大程度上導致這些硬盤類存儲產品供不應求。

市場焦點集中在下一代HBM4領導權之爭上，HBM4將與英偉達即將推出的旗艦Rubin AI算力基礎設施全面集成。三星正接近獲得英偉達對其最新版本AI存儲系統——即三星獨家HBM4存儲系統的認證。

「SK海力士目前在HBM技術上仍然明顯領先，而三星正努力縮小差距，」Pictet Asset Management 高級投資經理Young Jae Lee表示。「投資者將持續密切關注兩家公司對存儲市場前景的看法。」

毫無疑問，在剛剛過去的2025年，存儲芯片股票以及存儲類高端產品股票毋庸置疑是全球股票市場最火熱的投資主題之一，在2026年開年同樣如此——比如數據中心企業級SSD存儲組件領軍者閃迪2026年以來累計漲幅已經超過120%。即便經歷了漲勢如虹般的2025年超級牛市軌跡，以及牛市勢頭仍在延續的2026年開年，全球投資者們並未為這些存儲類科技公司突然走高的估值而感到過度緊張，因為他們相信前所未有的人工智能數據中心建設狂潮正在改變存儲芯片領域的「強周期性本質」。

「關於如何看待存儲周期的那套周期劇本被大力撕毀，」來自Equity Armor Investments的投資組合經理Joe Tigay表示。「這是一個新世界，底部明顯更高，這意味着昂貴的股價和估值趨勢將比以往周期更可持續。世界上最大規模的科技公司們，擁有你難以想象的深厚資金，將會在相當長一段時間里為存儲產品而彼此大肆爭奪。」

「這一次確實不一樣，」來自IDC的分析師Francisco Jeronimo表示，他將存儲芯片/產品價格上漲稱為某些硬件製造商們面臨的一場「危機」。「這不是一個正常的周期。這是一場深刻的、長期的變化，並且可能持續兩到三年。」

儘管「這一次不一樣」這句話常常與市場頂部區域聯繫在一起，但是Jeronimo認為存儲芯片在AI基礎設施建設中的至關重要角色可能將把存儲芯片/存儲產品價格的底部永久性地抬高。「即便AI泡沫破裂，或者AI存儲需求放緩，我也不認為價格會回到六個月前的水平。」他表示。

此外，AI數據中心建設熱潮也在幫助提振三星自身的晶圓代工業務，該業務與芯片代工超級龍頭臺積電進行長期激烈競爭。三星表示，其合約芯片製造業務在截至12月的三個月里銷售額大幅增長，並預計當前季度業務將繼續復甦。該芯片代工部門也在提升2nm級別最前沿芯片產品的產量，並目標在2026年實現兩位數級別的營收增長。

市場仍在低估存儲需求!

來自ClearBridge Investments的新興市場股票基金經理Divya Mathur近日表示，存儲芯片股票以及存儲類高端產品股票是全球股票市場最值得投資的領域，並且這位基金經理強調，市場顯然繼續低估人工智能基建之勢對存儲芯片的需求強度。

Divya Mathur所在的ClearBridge SMASh系列新興市場股票投資基金，在過去一年中根據機構匯編的股票型基金業績數據，其投資業績表現超過97%的同類基金，該股票基金大舉押注於存儲芯片巨頭三星電子(Samsung Electronics)——其股價在2025年翻倍，以及SK海力士(SK Hynix)，該公司股價在2025年則幾乎翻了足足四倍。Mathur預計，這一牛市趨勢將長期持續，他表示，人工智能大浪潮將永久性地重塑這個長期被認為是周期性且大宗商品化的芯片行業。

「自半導體時代以來，存儲芯片行業從來都不是為人工智能領域的資料存儲需求而構建——但是，在過去一年左右，我們迎來了這一新的增長驅動力，」資深基金經理Mathur表示，他是全球資管巨頭Franklin Templeton的專項基金經理之一，雙方聯合管理着這隻規模約14億美元的新興市場股票投資基金。自2015年起，他便長期持有這兩隻存儲芯片股票，並且對它們的看漲信心愈加堅定且更加長期。

「此外，據我瞭解到的信息，一些美國科技客户表示，存儲行業目前僅僅處於十年超級升級周期的第二年。」他在接受媒體採訪時表示。

在業績電話會議上，希捷首席執行官戴夫·莫斯利(Dave Mosley)表示，該季度「幾乎所有終端市場」的營收均實現了大幅環比增長，並創下了公司在EB級出貨量、毛利率、營業利潤率和非GAAP每股收益方面的新紀錄。他形容市場存儲需求「異常強勁」，尤其是在數據中心終端市場，並指出，全球大規模AI數據中心對高容量近線硬盤的需求持續大幅增長，企業邊緣計算的需求也在不斷改善。

對於希捷2026年產能規劃方面，莫斯利表示，希捷的近線HDD產能「已全部售罄至2026年全年」，該公司預計將在未來幾個月開始接受2027年上半年的訂單。

希捷之所以大幅受益於全球史無前例AI算力洪流所帶來的近乎「無止境」存儲需求，主要邏輯在於「星際之門」等超大規模AI數據中心對於希捷數據中心級別nearline HDD(即近線HDD)與高性能SSD的炸裂式擴張需求。

野村最新的判斷顯示，該機構重申這一輪「存儲芯片超級周期」至少持續到2027年結束，且野村在研報中明確寫到「有意義的供給增加最早在2028年」。報告中反覆強調存儲芯片以及HDD/SSD存儲組件的產能擴產並非「説擴就擴」，涉及綠地/褐地/定製化半導體設備升級計劃節奏。以SK海力士為例，野村直接把產能約束精確到潔淨室長周期/晶圓產能、先進製程升級帶來的良率與周期時間大幅延后變化、以及海外芯片工廠建設/升級受限等層面，從而推導出供給上行更慢且缺口持續時間更久。

花旗集團的分析師們在其最新的展望中，展現了比野村證券更為激進的看漲姿態。分析師認為，受AI Agent(即AI智能體代理式工作流)普及和AI CPU內存需求激增的驅動，存儲芯片價格將在2026年出現失控式上漲。花旗的分析師們將2026年DRAM的平均售價(ASP)漲幅預期從原本的53%暴力上調至88%，NAND的漲幅預期從44%上調至74%。

花旗的分析師們預計，受AI訓練和推理需求的雙重推動，2026年服務器DRAM的ASP將同比暴漲144%(此前預測為+91%);以主流產品64GB DDR5 RDIMM為例，花旗預測其價格將在2026年第一季度達到620美元，環比增長38%，遠高於此前預測的518美元。在NAND領域，花旗的預測同樣激進，將2026年的ASP增長預期從+44%上調至+74%;其中，企業級SSD的ASP預計將同比增長87%。在花旗的分析師們看來，存儲芯片市場將進入一個極其劇烈的賣方市場，定價權將完全掌握在三星、SK海力士以及美光、閃迪等存儲巨頭手中。