Semis領先，軟件再次落后

推理贏了，敍述旋轉

半導體市場再次反彈，而軟件行業則被視為昨日黃花。資本繼續湧入計算，內存和基礎設施名稱，因為人工智能資本支出的可見性仍然很強。相比之下，軟件就像一個資金來源，因為投資者轉向具有更清晰的短期需求信號的資產。

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要點不是軟件壞了，而是時機很重要。在周期的這個階段，市場獎勵的是實體瓶頸和硬產能，而不是長期增長故事。這種動態可能會比基本面本身所暗示的持續時間更長。

（紐約證券交易所代碼：NET）和（紐約證券交易所代碼：DOCN）繼續作為推理受益者而不是純粹的訓練遊戲浮出水面。圍繞它們的對話集中在與用户的接近程度、延迟和實時工作負載上，而不是大型圖形處理器集羣上。推理有利於分佈式網絡和高效交付，這正是這些平臺的區別之處。

$NET Cloudflare並不便宜。但當你通過人工智能推理和實時互聯網流量的視角來看待它時，它的定價也不會太錯誤。推理需要快速、低延迟的通信。您的設備不僅在本地運行，還會不斷在. pic.twitter.com/D5xdt9hgC8

這是一個安靜的人工智能故事，但卻是一個重要的故事。隨着模型從實驗室進入生產階段，推斷變得關於邊緣的成本、速度和規模。這將價值轉移到已經嵌入流量流中的平臺。

市場越來越多地將與Anthropic相關的任何內容視為具有戰略重要性。人們的看法是，Anthropic代表了「企業安全」的人工智能路徑，將需求拉向雲、基礎設施和工具領域的合作伙伴。這種關聯本身就已成為未來交易流的一個信號。

這很重要，因為生態系統是複合的。當資本、人才和客户聚集在一家模型提供商周圍時，第二類受益者的表現往往會超出預期。目前，Anthropic處於這一重心，市場也在相應定價。

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