為什麼波音會成為終極復甦遊戲

經過動盪的一年后，波音公司（紐約證券交易所代碼：BA）以更加堅實的基礎退出了第四季度，分析師指出自由現金流可見性有所改善，並找到了更明確的正常化道路。

加拿大皇家銀行資本市場對波音第四季度的印刷品持建設性的看法，將此次更新視為可信度重置，將執行重新置於故事的中心。

分析師肯·赫伯特（Ken Herbert）重申了「跑贏大盤」評級，並將價格預測從265美元上調至275美元，理由是FCF可見性有所提高，實現正常化的道路更加清晰。

波音公司報告第四季度收入約為240億美元，與受罷工影響的比較相比同比增長57%，並實現了約4億美元的自由現金流，這一結果好於預期，有助於建立一個更堅實的基準。進入2026年。

赫伯特的關鍵收穫是該公司提高了2026年自由現金流的透明度。波音公司重申了2026年FCF範圍為10億至30億美元，有效地將預期固定在約20億美元的基本情況下。

更重要的是，波音公司概述了實現正常化70億至90億美元現金配置的具體「看跌和看跌」，赫伯特認為這可以提高人們對100億美元以上中期FCF潛力的信心。根據框架的定義，他預計該股的交易將更多地取決於執行而不是假設辯論。

赫伯特還強調了2026年的主要現金阻力：資本支出上漲、Spirit AeroSystems交易的影響、持續的777 X投資、司法部付款、客户預付款和讓步的壓力，以及國防部門的盈利不足。他認為，737 MAX和787的計劃庫存減少會部分抵消，隨着時間的推移，這應該會提高現金轉化率。

在運營方面，赫伯特表示，波音公司的目標是在2026年交付約500架737 MAX和約95架787，這意味着交付量增長約10%。波音公司第四季度以每月約42架的價格結束，計劃到2026年中期提高到每月47架，並仍目標是2027年初每月52架。

預計將在2026年第一季度交付大部分剩余的2022年前MAX庫存，不包括約35架MAX-7/-10飛機，同時仍目標是在2026年下半年獲得MAX-7和MAX-10認證。對於787，波音公司計劃每月生產8架，目標是到2026年第四季度每月生產10架，長期目標是十幾歲左右。

RBC預測2026年FCF將達到25億美元，2027年將升至70億美元，2028年將升至約100億美元，其中777 X是關鍵搖擺因素。該公司將275美元的目標設定為2028年FCF的22.5倍，同時警告供應鏈風險，特別是在MAX利率突破47/月的情況下。

該分析師根據對該公司預計的2028年自由現金流約100億美元進行22.5倍的倍數，為波音設定了275美元的價格目標，反映了對其長期生產增長和現金產生潛力的信心。

儘管該分析師承認這一倍數遠高於歷史平均水平，並高於空客SE（OTC：EADSY）等同行，但他表示，隨着波音公司迴歸正常運營環境，這一倍數是合理的。

分析師預計，隨着該公司達到交付和生產里程碑，從而推動更強勁的自由現金流，該公司將贏得更大的投資者信心。

隨着波音公司盈利狀況的改善，分析師認為，投資者將越來越多地根據自由現金流而不是近期盈利來評估該股，從而支持跑贏大盤評級和275美元的目標價格。

此外，瑞銀分析師加文·帕森斯（Gavin Parsons）重申了買入評級，並將價格預測從275美元上調至285美元，而花旗集團分析師約翰·戈丁（John Godyn）也維持買入評級，並將其預測從270美元上調至290美元。

BA Price Action：截至周三發佈時，波音股價上漲0.41%，至245.57美元。根據Benzinga Pro的數據，該股已逼近52周高點254.34美元。

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