United Health暴露了利潤率壓力，推動投資者轉向更廣泛的醫療保健ETF

由於醫療保險優勢支付率的政策不確定性，美國醫療保健ETF再次受到關注。

UnitedHealth Group Inc（紐約證券交易所代碼：UNH）的好壞參半收益結果也凸顯了行業集中於管理式護理股的危險。

投資者沒有完全放棄醫療保健行業，而是越來越多地尋求基礎廣泛的醫療保健ETF，以分散政府報銷率政策驅動的波動的風險。

這些ETF提供多元化的投資組合，平衡醫療保險公司與製藥、生物技術和醫療技術股票的風險敞口，這些股票受到截然不同的監管和盈利周期的影響。

Vanguard Health Care ETF（紐約證券交易所代碼：VHT）和State Street Health Care精選Sector SPDR ETF（紐約證券交易所代碼：XLV）提供多元化的醫療保健股投資組合。

兩隻ETF均持有大量管理護理股票。然而，他們的投資組合由禮來公司（紐約證券交易所代碼：LLY）、強生公司（紐約證券交易所代碼：強生）和艾伯維（紐約證券交易所代碼：ABBV）等製藥巨頭主導，這些公司的業務周期對Medicare優勢付款率不太敏感。

對於那些希望進一步降低報銷風險的人來説，可以使用更專業的方法，例如iShares U.S. Pharmaceuticals ETF（NYSE：IHE）。這些方法完全排除了保險公司，轉而支持製藥公司。收入與政府設定的報銷率較少相關，而更多地與產品開發、需求和創新周期相關。

這種多元化策略使投資者能夠保持對醫療保健行業的投資，同時對衝其投資組合，以應對可能影響特定行業的突然監管變化。

人們對ETF的興趣是在美國醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）發出政策信號之后出現的，即明年醫療保險優勢報銷率可能會保持平穩。特朗普政府宣佈2027年平均增長0.09%，遠低於分析師預期的4%至6%的增幅。

聯邦政府設定醫療保險優勢報銷率。一旦報銷率停止增長，保險公司幾乎沒有迴旋余地來緩解不斷上漲的醫療和行政費用。這使得盈利能力越來越容易受到成本通脹的影響，使政策決策成為盈利的催化劑。

United Health作為第一家報告的大型管理式護理保險公司拉開了財報季的序幕，為投資者擔心的利潤率擠壓提供了一個活生生的實驗室例子。

該公司公佈2025年第四季度調整后每股收益為2.11美元。這遠低於一年前的6.81美元，但略高於共識。收入較一年前增長12%，達到1132億美元，但未達到共識預期。

更重要的是，UnitedHealth的醫療保健比例在2025財年增加到89.1%。這比一年前上升了340個基點，第四季度MCR為92.4%。這表明，越來越多的保費用於醫療保健，這正是行業擔心的報銷增長放緩。

United Health Group強調了其謹慎的成本控制，並引導2026年實現適度的利潤率增長。其預測還包括未達成共識的銷售估計，這凸顯了人們對報銷緊縮可能會抑制收入增長的擔憂。

雖然聯合健康集團的多元化業務模式確實提供了一些保護，但其盈利為整個行業設定了新的標準。它的同行，Humana Inc（NYSE：HUM）和CVS Health Corp（NYSE：CVS），這兩家公司都擁有大量的醫療保險優勢，其股票自周二以來一直在自由落體，將於2月份公佈收益，並將密切關注類似的趨勢。

在報銷政策更加明確之前，醫療保健ETF似乎準備提供一種戰略中間立場，提供醫療保健行業的長期增長機會，而不會對政策變化過於敏感。

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