貿易不確定性與供應緊張推升美國中西部鋁溢價至每磅1美元以上

　　美國鋁業市場參與者預計，2026年初將有大量進口鋁材湧入以補充庫存缺口。受現貨供應緊張影響，Platts美國中西部鋁溢價已攀升至歷史新高。

　　該溢價於1月23日首次突破1美元/磅關口，評估價格為1.0095美元/磅。自年初以來，生產商、貿易商和消費方均預期溢價將飆升至1美元/磅以上，尤其因關税政策持續不確定性，進口商不願大量補充庫存。

　　美國國內貿易與行業協會數據顯示，2025年末鋁流入量與鋁製品訂單量同步下滑。美國關税政策的不確定性持續籠罩2026年初市場動態，迫使多數參與者維持薄弱的現貨交易和緊缺的庫存水平。「除非你願意冒險採購無訂單支撐的金屬，否則就是在賭運氣，」一位鋁錠消費商向Platts表示。

　　S&P Global Energy旗下Platts數據顯示，中西部溢價在1月出現反彈，但交易量仍處於低位。

市場普遍看漲溢價

　　參與者預計，隨着新P1020鋁材即將運抵美國，2026年第一季度溢價將持續高位運行，現貨買家普遍接受高成本的現貨。「我預計又將迎來全面末日，」一位貿易商在第一季度初強調供應普遍緊張時表示。

　　隨着市場完全消化年中實施的進口關税翻倍影響，2025年下半年中西部溢價水平持續攀升。Platts評估的12月31日溢價為91.05美分/磅，較6月4日50%關税生效時的價格水平上漲55%。

　　儘管溢價上漲使全球供應商自2025年末起向美國銷售更具可行性，但由於長期關税前景不明，與美國客户開展現貨交易仍被視為高風險行為。美國國際貿易管理局（ITA）鋁進口監測門户數據顯示，2025年美國未加工非合金鋁進口量同比下降25%。

　　ITA數據顯示，2025年美國進口的154萬噸鋁中，約101萬噸（佔比70%）來自加拿大。除加拿大外，僅印度和阿聯酋兩國對美鋁出口量超過10萬噸。S&P  Global Market Intelligence數據顯示，2024年加拿大還佔美國原鋁進口量的70%。

　　鑑於美加關係存在不確定性，且2026年初歐洲鋁溢價居高不下，加拿大大部分可用產能已承諾供應歐洲市場直至第一季度末。據買賣雙方透露，美國正等待2025年末採購的中東、亞洲、澳大利亞等地的貨源。

　　隨着倫敦金屬交易所價格上漲支撐全球基本金屬行情，歐洲鋁溢價走高促使海外產能轉向。

關税憂慮中需求持穩

　　2025年末至2026年初的美國需求基本維持不變，採購意願被認為保持穩定。根據美國鋁業協會最新統計，2025年1月至11月國內鋁生產商的平均訂單量較2024年同期僅相差0.5個百分點。

　　但數據顯示，鋁訂單量在2025年末開始下滑。11月平板軋製產品（板材、板坯、罐料和箔材）訂單環比下降11.4%，擠壓產品訂單下降21.9%。與2024年11月相比，總訂單量下降6.1%。

　　市場參與者表示，評估長期需求具有挑戰性，尤其因前景取決於不斷變化的貿易政策。市場人士猜測鋁關税可能上調或下調，甚至可能完全取消。

　　另一變量在於政策調整是否全面實施。例如，部分人士質疑美國是否會與部分國家建立配額制，允許特定數量的鋁產品以較低關税進口——該税率可能維持在2018年至2025年中期實施的25%水平。

　　許多參與者選擇持有現有庫存，將現貨業務控制在最低水平，並嚴格管理庫存，儘管整體倉儲估計量遠低於20萬噸。Platts數據顯示，自11月18日以來，MOC平臺未報告任何超過300噸的交易。

　　Platts中西部溢價遠期曲線自1月2日推出以來持續處於逆價差狀態。

　　市場參與者主要依靠合同和既有供應商關係滿足近期需求，在接受折扣日益稀缺的同時，尋求合同量更大的靈活性。

　　市場人士稱，2026年合約的談判較往年提前啟動且持續更久，因客户尋求的年度折扣已不再可行。許多大型消費商通過多年期合約保障了2026年的供應，並最大限度地利用了這些協議的靈活性。「正因如此，我們今年幸運地無需以溢價訂購，」某消費商向Platts透露。

　　儘管2025年末市場消息稱尋求季度甚至月度等更短合約期限，但2026年談判顯示多數協議仍維持原狀。