市場不確定性增加 達勢股份穩健開局2026

（來源：BambooWorks）

達美樂比薩中國大陸及港澳地區特許經營商在1月前24天新開90家門店，使其門店總數增至1,405家，恰與其股票代碼相同

Key takeaways:

▶ 達勢股份去年新開307家門店，至12月底門店總數達1,315家，達到全年新增300家門店的目標

▶ 這家覆蓋中國大陸及港澳地區的達美樂比薩特許經營商正日益尋求擴張與盈利之間的最佳平衡點

年末收官之后，新年重磅啟幕，這就是達勢股份（1405.HK）過去兩三個月的狀態——繼去年四季度着力開拓新城后，公司在1月前24天便落地 90 家新店，實現新年開門紅。

從全局來看，達勢股份正試圖在激進擴張與運營效率之間尋求最佳平衡。儘管快速擴張曾是中國餐飲運營商多年的主流策略，但隨着經濟增速放緩、消費者日趨追求性價比，眾多企業正轉向更審慎的發展模式。

其與時俱進的運營策略為公司帶來顯著成效，即便在消費復甦退潮、市場謹慎情緒升溫、同行紛紛遇挫的情況下，公司仍在2024年實現了同店銷售額增長。儘管因新進入市場的高基數效應影響，達勢股份去年上半年同店銷售額下滑1%，但據1月9日發佈的2025年第四季度投資者簡報顯示，公司在一線城市實現同店銷售額增長，這是自2017年以來連續八年保持增長。

簡報顯示，公司去年淨新增307家門店，全國門店規模擴張30%至1,315家，達成全年300家新店開業目標。而1月26日另一則新聞披露的90家新店（其中僅元旦當日即新增62家），更顯示其錨定2026年開門紅的決心。

達勢股份與達美樂的合作最早可追溯至2010年，並於2017年成為該美國巨頭在中國大陸及港澳地區的特許經營商。

公司一開始聚焦於京滬等一線城市，依託母公司成熟的外賣主導模式深耕市場，彼時比薩品類在這些城市已具備穩固的消費基礎。但過去三年間，公司將更多擴張重心轉向下沉市場，在財報稱為「非一線新增長市場」。

這類市場確實是達勢股份及其同行的沃土，因為比薩在那里通常被視作新奇甚至帶有異域特色的美食，新店開業常引發消費熱潮。這一優勢也體現在業務數據中：截至去年第三季度末，在達美樂全球逾21,500家門店中，開業首月業績前50強新店有49家位於中國大陸市場。

這些門店多位於非一線市場，包括去年四季度在大連開設的首店——開業首日營收近70萬元（約合10萬美元），創下達美樂品牌歷史紀錄。

版圖擴張

去年四季度達勢股份戰略重心轉向新城滲透，從單純增開門店升級為擴大區域覆蓋。繼去年前三季進入12座新城后，公司第四季度再拓9座新城市，將版圖擴展至全國60座城市。而1月的開店潮更推動其覆蓋城市數在1月24日增至72座。

近年的快速擴張使公司躍居中國第二大比薩連鎖品牌，市佔率約10%，僅次於行業龍頭必勝客。

1月的開店潮后達1,405家的門店規模——對達勢股份來説這個數字非常特別，因為他們的股票代碼也是1405——達到了必勝客截至去年9月底4,022家中國門店的三分之一。

據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）市場研究數據，2022至2027年間中國比薩市場年複合增長率預計達15.5%，2027年市場規模將達771億元，達勢股份與必勝客等品牌正競相搶佔市場。

達美樂始終是中國同行中增長最迅猛的連鎖品牌之一，帶動營收同步高速增長。達勢股份去年上半年營收同比增27%至25.9億元。

其會員體系亦貢獻顯著——會員數從2024年底的2,450萬增至去年底的3,560萬，增幅達45%。公司預計將於今年3月發佈2025全年財報。

投資者普遍看好達勢股份，賦予其30倍的前瞻市盈率，顯著高於必勝客中國運營商百勝中國（YUMC.US; 9987.HK）的17倍。該比率亦領先其母公司達美樂比薩（DPZ.US）的21倍及必勝客全球品牌持有者百勝餐飲集團（YUM.US）的23倍。

與市場地位相對應，目前資本集團（Capital Group）旗下新興市場基金持有達勢股份近7%股份，是主要的機構投資者之一，其他重要機構股東包括先鋒集團及貝萊德旗下的安碩（iShares）。