徹底爆發！資金狂買兩大頂流

今天，最耀眼的兩個板塊，無疑是黃金和石油化工。

紐約期金突破5300美元/盎司，現貨黃金向上觸及5270美元/盎司，續創歷史新高；WTI原油期貨、布倫特原油期貨，雙雙上漲。

黃金ETF易方達(159934)今日大漲3.19%，再創歷史新高，年內漲21.37%，近3年漲超175%；低費率的化工行業ETF易方達(516570)漲2.87%。

為何這麼強勢？

01、繼續狂飆

盤面上，不管是黃金還是原油，都有新的刺激因素。

其中一個，來自美元弱勢。

2026年1月27日，美元指數為95.77，跌至近四年最低水平，2026年年初以來，美元指數下跌2.6%。

至此，美元指數和彭博美元現貨指數均四連跌，均創去年4月特朗普公佈對等關税以來最大四日跌幅。

不過，美國總統特朗普對此卻顯得雲淡風輕，周二被記者問及是否擔心美元貶值時，他表示：「不，我認為美元表現很棒。我認為美元的價值——看看我們正在進行的貿易，美元表現出色。」

雖然特朗普不擔心美元貶值，但評論認為，美元的跌勢還沒完。

長期來看，美聯儲獨立性、不斷擴大的預算赤字、財政揮霍相關的擔憂以及政治兩極分化等結構性因素，正對美元構成下行壓力。

有憂，自然就有喜。

首先，美元降息釋放的大量流動性，將湧入大宗商品、股票等市場，特別是一些熱門新興市場。

加上美元本就是國際大宗商品的主要計價貨幣，美元貶值意味着以美元標價的大宗商品價格需要上漲以維持實際價值，這直接利多黃金、白銀、原油等。

同時，美元弱勢，其他貨幣就會強勢，例如日元、英鎊、人民幣等等，也變相提高了其他國家的整體購買力，使得本就進行着的國家購買行為，如央行購金，繼續進行。

另一個，則是中東緊張局勢。

當地時間1月27日，美國總統特朗普表示，一支艦隊正在向伊朗方向航行。此前，美軍中央司令部在社交媒體發佈消息説，美國海軍「亞伯拉罕·林肯」號航空母艦打擊羣「正部署到中東」。

伊朗則稱已做好充分準備，實時監控霍爾木茲海峽。全球約三分之一的海運原油貿易都要途經霍爾木茲海峽，對中東局勢最為敏感的波羅的海乾散貨指數(BDI)因此大漲12.30%。

另外，一場強冬季風暴席捲美國，導致能源基礎設施及電網系統不堪重負，美國石油生產商在周末期間的日產量減少了200萬桶，這一損失約佔其全國石油產量的15%，推高了原油期貨價格。

此外，在周日舉行的會議中，多名OPEC+代表表示，該組織預計將堅持現有計劃，於下個月維持原油產量不變，以應對全球供應過剩以及一系列地緣政治風險。

地緣問題+極端天氣+維持原有產量計劃，使得金價和油價都難以降温。

02、資金仍在大量買入

先説黃金的購買力，近年來一直很強勁。

世界黃金協會數據顯示，全球央行已連續4年淨增持黃金儲備超過1000噸。2026年伊始，這一趨勢未改。其中，波蘭央行表示，已批准購買多達 150 噸黃金的計劃。

此外，投資機構、投資者通過各種工具「購買」黃金的熱情也不低。

法興銀行的最新報告指出，過去8周，黃金ETF持續錄得資金淨流入，共增持93噸，總持倉量現達3120噸，較一年前增加500噸；全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares (GLD)，在2026年初金價衝高期間吸引了約32億美元的資金流入。

國內方面，截至2026年1月14日，境內所有黃金相關商品ETF的總規模已高達2628.61億元，自2025年以來合計淨申購1182.27億元。

其中，黃金ETF(159934)最新規模450.87億元，創歷史新高，近5日資金淨流入20.79億元。

石油化工的購買力，雖然沒有央行購金那樣強勁，但對比過去幾年，也有明顯改善。

實體層面，全球經濟正處在緩慢復甦中，國內的「十五五」規劃建議稿「堅持擴大內需」為未來五年定調，疊加美國降息周期開啟，石油化工品需求空間有機會重回增長趨勢。

德意志銀行分析師在近期的報告中也指出，由於預期下半年原油供應過剩的幅度將收窄，該行將2026年布倫特原油價格預測上調至61.50美元/桶。進入2026年下半年，供需模型顯示過剩量將大幅縮減。若計入計劃外的供應中斷因素，市場很可能趨於平衡甚至出現短缺。

以非常有代表性的MDI（聚氨酯核心原料）為例，隨着國內地產政策託底、消費品以舊換新等內需刺激政策落地，下游的買家--家電、汽車、建築保温等需求正在築底回暖，直接推動了產品價格從低谷穩步回升。

資本層面，去年下半年開始，就有資金捕捉周期拐點，陸續增加化工板塊的倉位。

最近5個交易，化工行業ETF易方達(516570)日資金淨流入額超2.26億元。

03、還能火下去嗎？

金價、油價飆升，不管是實業界，還是資本市場，當然樂見其成。

但這樣漲下去，難免會高處不勝寒。畢竟，在資本市場，這種狂熱過度之后的一地雞毛，案例很多。

要搞清楚這個問題，就得迴歸到最基本的價值判斷上，即：推動這些價格狂飆的因素，到底有沒有變化呢？

首先説地緣方面，似乎不容樂觀。

剛進入2026年，美國突襲委內瑞拉並抓走總統、揚言要拿下格陵蘭島，伊朗國內的混亂加劇，現在又增加了美軍航母開進中東做軍事演習、朝鮮再次試射導彈等等。

地緣局勢如此多的問題，所帶來巨大不確定性，不但無法消除資金的避險需求，反而會不斷增加這種需求。

那麼，黃金作為極少數能夠滿足這些需求的終極選擇，大概率會繼續受到投資者追捧，不管是國家級別（央行），還是機構和個人。

同時，地緣緊張繼續推高油價，也非常合理。

其次，是美元弱勢、債務和通脹問題，同樣難覓改善的跡象。

特別是美國政府巨大的債務，使得美元難以維持過往的強勢。另外，美聯儲降息、特朗普政策，加劇美元弱勢，等於變相強化黃金的美元替代功能，也使得各國大宗商品（如銅、原油）等的購買力增加。

還有周期的角度，這個主要是化工板塊。

2023-24年化工行業經歷過一輪投資熱潮的產能釋放高峰期，但從2025年下半年開始，這個釋放高峰已進入尾聲。

根據券商的研究，化工行業的資本開支增速在2025年上半年已轉為負增長（-2.4%），庫存也持續降低，這意味着全行業的新增產能投資已經 「剎車」 ，從規劃到投產通常有1-2年滯后期，因此可以推斷，2026-2027年行業新增供給將非常有限。

除了市場自然出清，部分高耗能子行業還受到 「反內卷」政策推動而強制退出。

然而，需求方面並沒有降低，反而會迎來一些新的增長動力，例如電動車、AI數據中心等。

跟蹤行業的調研信息也顯示，自2025年第四季度起，一些供需格局較好的細分產品價格已經領先於行業出現反彈，市場預期2026年一季度起，部分化工企業的季度環比業績將迎來顯著改善。

估值方面，以中證石化產業指數為例，儘管有了一定的修復，但整體仍處於過去10年的低位。

如果説消息面刺激只是短期因素，那全球政治、經濟的變局和重構，以及整體行業（指石油化工）的周期反轉，則是一個相對長期的趨勢。

從這個角度看，不管是黃金價格還是化工行業，仍然有機會延續當前的走勢。

04、普通投資者，又該怎麼辦？

面對節節攀升的價格，以及相對複雜的投資框架、研究模型，普通投資者確實容易擔心，這或正是ETF這類攻守兼備的工具受到越來越多關注的原因。

如緊密跟蹤現貨黃金價格的黃金ETF易方達(159934)，底層資產是上海黃金交易所的實物黃金的持有憑證，一手(100份)黃金ETF對應1克真金，投資門檻低，不用擔心實物黃金的保管問題，交易靈活，支持T+0交易。

該ETF也為場外投資者提供投資黃金的便捷投資工具--黃金ETF聯接基金（A/C：000307/002963）。

而化工行業ETF易方達(516570，場外聯接A/C:020104/020105)，跟蹤中證石化產業指數，囊括三桶油、萬華化學、鹽湖股份、藏格礦業、巨化股份、恆力石化等石油石化、基礎化工產業龍頭公司，受益於反內卷顯效下產品漲價預期。

值得一提的是，化工行業ETF易方達(516570)綜合費率0.2%/年，顯著低於同類產品。