三花智控突遭實控人領銜減持！2000億機器人龍頭AH股大跌

來源：深藍財經

作者：王鑫

當一家公司的董事長，連同五位董事和高管，在股價創下歷史新高后不久，突然「整齊劃一」地拋出一份減持計劃，股民會怎麼想？?當這家公司剛剛在去年6月完成港股上市，募資超過107億港元，轉頭核心管理層就準備「落袋為安」，股民又作何感想？

2026年1月22日，三花智控的一紙公告，將這串尖鋭的問題拋給了市場。

減持風波雖不改變公司基本盤，卻暴露了內部人對短期股價的態度。而市場對於機器人業務的狂熱預期，更需要冷靜審視。

01 2000億巨頭高管減持來襲

1月22日當天，三花智控大跌3.3%，「我説今天盤中為啥放量跌，果然我們散户是最后知道消息的」，在東方財富的股吧里，一位投資者的質問獲得了廣泛共鳴。

當晚，三花智控一紙公告，揭開了公司實控人、董事長張亞波與5名董事、高管的「組團」減持計劃。總計減持不超過1020萬股（對應市值約5.7億元），雖然比例僅佔公司總股本的0.24%，但傳遞出的信號，卻讓市場脊背發涼。

減持原因一欄，統一寫着「個人資金需求」。尤其引人注目的是實控人張亞波，他一人就計劃減持975萬股，佔其持股比例的25%。公告日至今，股價接連下跌，累計跌約10%。

大約在三個月前，三花智控值得稱道的話題還是公司以「不高於60元」價格回購公司股票，這一點，三花智控讓投資者產生了極大的信賴，放心積極地投資三花智控。

如今，真金白銀推高股價的投資者在憤怒之余，更多的是困惑和悲觀，「三花，你讓誰先走？讓散户斷后？」

與此同時，也有媒體質疑：公司去年6月港股上市募資超百億，實控人旋即帶領高管集體套現，這波操作對小股東來説，是否太不友好？

上市融資本是爲了企業發展，但實控人及核心團隊在上市后不久就「提現」，難免讓人疑慮是對公司未來信心不足，還是單純個人財務安排？無論原因如何，這種「融資」與「減持」之間的時間差，已經讓不少散户感到寒意。

02 低調的「隱形冠軍」

減持風波之外，我們更該看清，三花智控到底是家什麼樣的公司？

一句話概括：它是隱形的熱管理之王，也是正在進擊的機器人新兵。

三花智控起家於浙江紹興一家鄉鎮農機修配廠，上世紀80年代抓住冰箱普及浪潮，研發出國產首套「兩位三通電磁閥」，打破日本壟斷。從此，它深耕「閥」這個細分領域，你可以理解為高級開關，專門控制製冷劑流動，是空調、冰箱的「心臟部件」。

后來，它把這項能力延伸到汽車領域，尤其是新能源汽車。電動車比燃油車更需要熱管理——電池怕冷怕熱，電機要散熱，座艙要保温。三花憑藉電子膨脹閥、八通閥等產品，2018年成功打入特斯拉供應鏈，成為新能源熱管理領域的全球龍頭。

它做的不止是「零件」，更是「系統」。從單一的閥，到泵、換熱器、管路的整套解決方案，三花已經從一個零部件商，升級為TierOne系統級供應商。

如果説熱管理是現在的「現金牛」，那麼人形機器人就是三花押注的「未來之星」。

公司已成立機器人事業部，聚焦機電執行器——簡單説，就是機器人的「關節」。它不單做零件，而是做總成，這與它在汽車領域的打法一脈相承。

為什麼三花能做機器人？

技術同源：機器人的關節控制，與熱管理中的流體控制、精密製造一脈相承；

客户協同：它已是特斯拉在汽車熱管理上的核心供應商，自然成為特斯拉人形機器人Optimus的優先合作方；

製造能力：量產、降本、質量控制，這是製造業企業的基本功，三花早已驗證。

2024年，三花宣佈投資38億元在杭州建設機器人機電執行器和域控制器研發及生產基地，海外也在泰國、墨西哥佈局產能。顯然，它不是在講故事，而是在真金白銀投入。

儘管近期股價受減持影響，但從業績看，三花依然能打。日前，公司發佈2025年度業績預告，預計實現歸母淨利潤38.7~46.5億元，同比增長25%~50%。傳統制冷和汽車協同發力，業績略超市場預期。

更難能可貴的是，在家電與汽車零部件這一議價權多向下游傾斜的領域，三花智控的業績已保持十多年的連續增長，且淨資產收益率（ROE）持續高企。這使其與福耀玻璃一樣，成為中國製造業中少數具備穿越周期能力的長期投資標的。

在熱管理領域，它是全球少數能與電裝、法雷奧等國際巨頭掰手腕的中國企業。這種「隱形冠軍」特質，正是它長期被機構看好的原因。?

03 警惕估值泡沫化

前景雖好，但市場的熱情是否已過度燃燒？

去年，三花智控股價大漲138%，當前AH總市值約2100億元，動態市盈率不低。尤其引人關注的是，一些「野生研報」已經開始為它的機器人業務算起了「三十年大賬」：

樂觀預測一：到2030年，特斯拉Optimus銷量100萬台，三花單台配套執行器價值6萬元，市場份額60%，假設淨利率15%，可帶來54億元淨利潤。

更誇張的預測二：到2055年，特斯拉Optimus年銷量2億台，三花單台配套價值3萬元，市場份額40%，淨利率10%，淨利潤體量可達2400億元！

2055年？2400億利潤？這已經不是預測，這是「科幻編劇「。

對比之下，來自券商申萬宏源的最新研報則沒有這麼性感。預測公司2025-2027年分別可實現歸母淨利潤42.53、46.50、50.99億元，同比增37.2%、9.4%、9.6%。

人形機器人仍處於商業化的早期階段，技術路徑、成本、市場需求都存在巨大不確定性。即便特斯拉推進順利，量產時間、售價、普及速度也都是未知數。把30年后的利潤算到今天，更像是一種「估值泡沫」遊戲。

如果市場已按機器人業務成熟期的利潤來給三花定價，那顯然過於超前。減持事件或許也是一個提醒：

哪怕是最懂公司的人，也在選擇「落袋為安」。