【券商聚焦】招銀國際維持三生製藥(01530)「買入」評級 指707的全球價值釋放將成為其上行催化劑

金吾財訊 | 招銀國際研報指，輝瑞（PFE US）日前在J.P. Morgan醫療健康大會上披露了關於與三生製藥(01530)合作的707/PF’4404（PD-1/VEGF）的重磅研發計劃，其推進速度與廣度超出該機構預期。輝瑞明確將在2026年啟動4項全球3期臨牀，覆蓋5大一線適應症，並將首次啟動與ADC藥物聯用的3期臨牀研究。

該機構認為PD-(L)1/VEGF雙抗有望成為下一代腫瘤免疫治療的基石藥物，而輝瑞有望憑藉「IO+ADC」的內部管線協同優勢及強大的臨牀執行力，在搶位賽中佔據領先優勢。707/PF’4404的全球價值釋放也將成為推動三生製藥上行的關鍵催化劑。

該機構估計三生製藥目前在手淨現金約130億元。鑑於輝瑞超預期的臨牀推進力度，該機構重申對於707成為全球重磅品種的信心。考慮到競爭加劇，該機構調整了Beta和永續增長率，並基於10年DCF模型，給予目標價37.43港元（WACC：10.11%，永續增長率：2.0%）。維持「買入」評級。