電話會總結 ｜ News Corp(NWSA)2025財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據News Corp業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體業績表現**：- 營收達到25.8億美元，同比增長3%，創下第一季度歷史新高 - 分部EBITDA達到4.15億美元，同比增長14% - 淨利潤從去年同期的5800萬美元大幅增長至1.44億美元 - 每股收益從去年同期的0.05美元增長至0.21美元 **各業務分部表現**： - 道瓊斯(Dow Jones)：營收5.52億美元，同比增長3%；分部EBITDA增長6%至1.31億美元 - 數字房地產：營收4.57億美元，同比增長13%；分部EBITDA增長15%至1.40億美元 - 圖書出版(HarperCollins)：營收5.46億美元，同比增長4%；分部EBITDA增長25%至8100萬美元 - 訂閲視頻服務：營收5.01億美元，同比增長3%；分部EBITDA為9200萬美元，同比下降100萬美元 - 新聞媒體：營收5.21億美元，同比下降5%；調整后分部EBITDA增長7% ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標**：- 利潤率從去年同期的14.6%提升至16.1%，增長150個基點 - HarperCollins利潤率從12%大幅提升至14.8%，增長超過200個基點 - 道瓊斯分部利潤率提升至23.7% **收入結構變化**： - 道瓊斯數字收入佔總收入的82%，較去年同期增長1個百分點 - 數字發行收入佔道瓊斯消費者發行總收入的72% - 流媒體收入佔訂閲視頻服務發行和訂閲收入的34%，較去年同期的30%有所提升 **關鍵運營指標**： - 道瓊斯純數字訂閲用户同比增長15%，環比增長99,000人 - REA集團收入同比增長22%至3.18億美元，創季度收入歷史新高 - HarperCollins數字收入增長15%至1.29億美元的歷史新高，其中有聲書增長26%，電子書增長7% - 廣告收入佔道瓊斯總收入的比例從2014年的約38%下降至本季度的15% - 新聞媒體分部廣告收入佔公司總收入的比例從十年前的約35%下降至本季度的7%

業績指引與展望

• Dow Jones業務預期：預計數字訂閲收入增長將在下半年加速，主要受益於促銷價格向正常價格的轉換；B2B專業信息業務將繼續專注於風險合規和能源業務的增長，包括新產品銷售和客户擴展；運營費用預計將因B2B業務投資而温和上升，但將繼續專注於成本效率以推動增長。

• 數字房地產業務展望：澳大利亞住宅新房源掛牌量在10月份同比增長14%（同等基礎上增長7%），預計這一積極勢頭將在第二季度業績中體現；Realtor.com將繼續專注於技術改進和產品增強，預期隨着利率下調和相鄰業務持續增長將帶來收入改善。

• 圖書出版業務預期：預計2025財年將繼續實現利潤改善，但由於去年同期基數正常化，增長幅度可能更為温和；數字銷售勢頭預計將持續，特別是有聲書和電子書業務。

• 訂閲視頻服務展望：戰略重點仍是擴大流媒體產品規模，同時通過改善ARPU和流失率措施保留高價值廣播客户；預計Hubbl投資率在2025財年剩余時間將降低。

• 新聞媒體業務預期：儘管廣告市場充滿挑戰，但預計該業務將受益於TalkTV成本降低、與DMG在英國的新商業印刷合資企業節省成本以及持續的運營效率提升。

• 整體成本預期：預計其他業務成本將因持續的AI相關成本（包括法律費用）而高於去年；各業務板塊將繼續專注於運營效率和成本控制措施。

• AI收入展望：預計所有AI相關協議將在年度收入方面實現正向增長，包括OpenAI合作協議和澳大利亞的相關協議收入貢獻。

分業務和產品線業績表現

• 數字房地產業務表現強勁，收入增長13%至4.57億美元，其中REA集團創下季度收入紀錄達3.18億美元，澳大利亞房源列表增長7%，住宅收益率提升15%；Realtor.com收入下降1%至1.4億美元，但月均獨立用户增長2%至7700萬，正通過賣方服務、新建房屋和租賃等多元化業務拓展收入來源

• 道瓊斯業務收入增長3%至5.52億美元，其中B2B專業信息服務增長8%，風險合規業務增長16%至8100萬美元，道瓊斯能源業務增長11%至6800萬美元；數字訂閲增長15%，數字收入佔總收入的82%，但廣告收入下降7%至8500萬美元

• 圖書出版業務HarperCollins收入增長4%至5.46億美元，利潤率提升200個基點至14.8%，數字銷售增長15%達到創紀錄的1.29億美元，其中有聲書增長26%，電子書增長7%，數字銷售佔消費者收入的25%

• 訂閲視頻服務收入增長3%至5.01億美元，流媒體收入佔訂閲收入的34%，近70%的Foxtel付費用户使用流媒體產品，平均每用户收入增長4%至89澳元，流媒體平臺廣告收入增長超45%

• 新聞媒體業務收入下降5%至5.21億美元，但調整后EBITDA增長7%，澳大利亞數字訂閲用户達113萬，廣告收入僅佔公司總收入的7%，其中超過一半為數字廣告收入

市場/行業競爭格局

• 數字房地產領域競爭激烈，REA Group在澳大利亞市場表現強勁，季度收入創歷史新高達3.18億美元，但對英國市場領導者Rightmove的收購提議被拒絕，顯示跨境擴張面臨挑戰；美國市場方面，Realtor.com在高利率環境下收入下滑1%，但通過產品增強和品牌建設保持了2%的獨立用户增長，同時面臨Zillow等競爭對手更高的營銷投入壓力。

• 人工智能內容授權成為新興競爭領域，News Corp與OpenAI達成合作協議並開始產生收入，同時對未經授權使用其新聞內容的AI公司（如Perplexity）提起訴訟，表明傳統媒體公司正積極通過法律手段保護知識產權並尋求AI時代的商業模式轉型。

• 專業信息服務市場需求旺盛，道瓊斯風險合規業務收入增長16%至8100萬美元，能源業務增長11%至6800萬美元，顯示在全球不穩定和監管加強環境下，企業對風險管控和合規服務需求持續增長，該領域過去五年複合年增長率達18%。

• 流媒體轉型競爭加劇，Foxtel成功實現向流媒體轉型，近70%的付費用户使用流媒體產品，流媒體廣告收入增長超45%，但仍需應對傳統廣播業務下滑和新產品Hubbl的投資成本壓力。

• 廣告市場競爭環境嚴峻，公司指出廣告代理商和廣告協會存在基於政治偏見的抵制行為，影響媒體屬性的廣告收入，道瓊斯數字廣告收入下降5%，主要受科技和金融垂直領域疲軟影響，整體廣告收入佔公司總收入比例已降至7%。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據News Corp業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• Factiva客户爭議拖累專業信息業務增長，該爭議使整體PIB收入增長率下降約6個百分點，影響了道瓊斯B2B業務的整體表現。

• 廣告收入持續疲軟，道瓊斯廣告收入下降7%，數字廣告下降5%，主要受科技和金融垂直領域表現不佳以及市場波動影響。

• 美國房地產市場面臨挑戰，Realtor.com收入同比下降1%，潛在客户量下降1%，高抵押貸款利率嚴重影響房屋銷售和潛在客户生成。

• 新聞媒體板塊收入下降5%，主要受英國"具有挑戰性"的廣告環境影響，儘管通過成本控制有所緩解。

• AI公司未經授權使用新聞內容的法律風險，公司已對Perplexity等公司提起訴訟，並準備對其他濫用其知識產權的公司採取進一步法律行動。

• 廣告代理商和廣告協會的政治偏見導致的廣告抵制，影響公司某些媒體資產的廣告收入和受眾覆蓋優化。

• 公司股價與各業務板塊內在價值存在顯著差距，儘管股價在過去一年上漲約38%，但管理層認為仍未充分反映公司真實價值。

• Foxtel的Hubbl產品發佈成本影響短期盈利能力，儘管成本正在逐步下降，但仍對當季業績造成壓力。

公司高管評論

• 根據News Corp業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Robert Thomson（首席執行官）**：發言積極自信，語調堅定。強調公司實現了創紀錄的第一季度收入和盈利能力，對公司轉型成果表示滿意。在談到與AI公司的訴訟時態度堅決，表示"我們寧願追求合作而非訴訟，但現在訴訟也是必要的"。對公司估值與股價差距表示不滿，用"數學邏輯"來論證公司被低估。在談到REA收購Rightmove失敗時表現出理性和紀律性，稱讚團隊"拒絕為資產支付過高價格"。整體語調充滿信心，對未來前景樂觀。

• **Susan Panuccio（首席財務官）**：發言專業穩重，情緒温和感激。在宣佈離職時表達了對公司、同事和團隊的感謝，稱在News Corp工作是"絕對的榮幸"。在介紹財務數據時保持客觀專業的語調，對公司連續六個季度盈利增長表示滿意。談到未來展望時謹慎樂觀，多次使用"我們希望看到"、"我們預期"等表述，體現出財務負責人的謹慎態度。

• **Michael Florin（投資者關係高級副總裁）**：發言簡潔禮貌，主要負責會議流程管理，語調中性專業。

• **Lavanya Chandrashekar（即將上任的首席財務官）**：在此次會議中未發言，僅被介紹為新任CFO。

分析師提問&高管回答

• 基於News Corp業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問：OpenAI合作的收入貢獻** - **分析師關注點**：Alan Gould詢問本季度AI收入規模、在Dow Jones和新聞媒體部門的分配情況，以及HarperCollins獲得AI收入的可能性 - **管理層回答**：CEO Thomson表示由於保密要求無法透露具體數字，但確認OpenAI協議對Dow Jones和新聞媒體部門都有收入貢獻。CFO Panuccio補充，預計所有AI相關協議將帶來同比正向收入增長 **2. 分析師提問：Dow Jones數字訂閲增長前景** - **分析師關注點**：David Karnovsky關注促銷期結束后的訂閲收入增長信心和中期增長率預期 - **管理層回答**：Thomson指出總訂閲量增長11%至590萬，數字訂閲增長15%至530萬，數字訂閲收入已實現4%增長。Panuccio強調數字收入增長率將在下半年加速，主要受益於價格上調 **3. 分析師提問：圖書出版業務利潤率可持續性** - **分析師關注點**：Kane Hannan詢問HarperCollins本季度250個基點的利潤率提升是否可持續 - **管理層回答**：Thomson表示強勁勢頭延續至當前季度，利潤率從12%提升至14.8%，數字銷售增長15%，音頻書增長26%，電子書增長7%，趨勢有望持續 **4. 分析師提問：廣告業務表現和Foxtel貸款狀況** - **分析師關注點**：Entcho Raykovski關注Dow Jones廣告收入下滑原因及復甦時間，以及Foxtel股東貸款最新余額 - **管理層回答**：Thomson解釋選舉期間金融和科技公司廣告投放謹慎，但預期當前季度數字廣告收入將回升。Panuccio確認Foxtel貸款余額降至5.45億澳元 **5. 分析師提問：公司結構優化進展** - **分析師關注點**：Craig Huber質疑公司一年前宣佈結構優化后進展緩慢的原因 - **管理層回答**：Thomson強調正在就Foxtel進行"積極討論"，承認股價與資產內在價值存在差距，REA 61%股權價值約125億美元，而公司總市值僅170億美元 **6. 分析師提問：專業信息服務業務增長率** - **分析師關注點**：Lucy Huang詢問PIB業務8%增長率是否能回升至中高十位數增長水平 - **管理層回答**：Thomson解釋增長放緩主要因Factiva客户爭議拖累約6個百分點，風險合規業務仍保持16%增長，能源業務增長11%。Panuccio補充如排除爭議影響，增長率將達到預期水平 ## 整體分析師情緒 分析師普遍關注公司核心業務增長動力、AI合作收入潛力和結構性改革進展。管理層迴應相對樂觀，強調數字化轉型成效和各業務板塊的增長前景，但在具體財務指引方面較為謹慎。

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