電話會總結 ｜ F5(FFIV)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據F5業績會實錄，以下是Q1 2026財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收8.22億美元，同比增長7%，產品和服務營收各佔50% - 產品營收4.10億美元，同比增長11% - 服務營收4.12億美元，同比增長4% - 系統營收2.18億美元，同比大幅增長37% - 軟件營收1.92億美元，同比下降8% - 訂閲軟件營收1.64億美元，同比增長1% - 永久許可軟件營收2700萬美元，同比下降 **盈利能力：** - GAAP毛利率81.5% - Non-GAAP毛利率83.8% - GAAP營業利潤率26% - Non-GAAP營業利潤率38.2%，同比提升80個基點 - GAAP淨利潤1.80億美元，每股收益3.10美元 - Non-GAAP淨利潤2.59億美元，每股收益4.45美元，同比增長16% **現金流和資產負債：** - 經營現金流1.59億美元 - 資本支出1000萬美元 - 現金和投資總額約12.2億美元 - 遞延收入21億美元，同比增長6% - 應收賬款周轉天數54天 ## 2. 財務指標變化 **增長動力：** - 連續第六個季度實現產品營收雙位數增長 - 系統營收37%的強勁增長主要由技術更新、混合多雲採用和AI相關需求驅動 - 經常性收入佔總營收的69%，包括訂閲和維護服務 **地區表現：** - 美洲地區營收同比增長2%，佔總營收53% - EMEA地區表現突出，同比增長24%，佔總營收31% - 亞太地區營收同比下降1%，佔總營收16% **股東回報：** - 本季度回購股票3億美元，平均價格249美元/股 - 員工總數約6400人 **税務情況：** - GAAP有效税率19.2% - Non-GAAP有效税率19.8%

業績指引與展望

• 2026財年收入增長預期上調至5%-6%，較此前0%-4%的預期大幅提升，其中預計軟件收入實現中個位數增長，系統收入實現雙位數增長，服務收入實現低個位數增長。

• Q2 2026季度收入預期為7.7-7.9億美元，中位數約7%增長，非GAAP毛利率預期82.5%-83%，非GAAP每股收益預期3.34-3.46美元。

• 2026財年毛利率預期調整至82.5%-83.5%，較此前預期略有下調，主要因下半年內存成本上升對產品成本的影響。

• 2026財年非GAAP運營利潤率預期上調至34%-35%，高於此前33.5%-34.5%的預期範圍。

• 2026財年非GAAP每股收益預期大幅上調至15.65-16.05美元，遠高於此前14.50-15.50美元的預期範圍。

• 2026財年非GAAP有效税率預期維持在21%-22%區間，全年股票回購預期至少為自由現金流的50%。

• Q2季度運營費用預期3.9-4.08億美元，股權激勵費用約7000-7200萬美元，運營利潤率通常在財年Q2季度最低，因1月份工資税重置和3月大型客户活動費用。

• 管理層表示對內存供應充滿信心，已提前採取採購行動，但承認組件成本上升並持續關注行業供應約束風險。

分業務和產品線業績表現

• F5的核心業務分為產品收入和服務收入兩大板塊，本季度實現50%/50%的收入平衡，產品收入4.1億美元（同比增長11%），服務收入4.12億美元（同比增長4%），其中系統收入2.18億美元（同比增長37%），軟件收入1.92億美元（同比下降8%）

• 公司的應用交付和安全平臺（ADSP）是首個統一高性能流量管理與先進應用及API安全的融合平臺，核心產品包括BIG-IP旗艦平臺、NGINX應用交付解決方案，以及分佈式雲服務，支持混合多雲環境下的負載均衡、安全防護和流量管理

• AI相關業務成為新的增長引擎，涵蓋三大應用場景：AI數據交付（支持TB級數據攝取）、AI運行時安全（通過收購Calypso.ai增強AI防護能力）、AI工廠負載均衡（優化GPU利用率），本季度新增AI客户數量幾乎等於2025財年全年總和

• 地區業務表現分化明顯，美洲地區增長2%（佔總收入53%），EMEA地區強勁增長24%（佔總收入31%），APAC地區下降1%（佔總收入16%），EMEA的強勢主要受益於數字主權和合規要求驅動的監管需求

• 訂閲和維護服務構成的經常性收入佔總收入的69%，其中基於訂閲的軟件收入1.64億美元（同比增長1%），永久許可軟件收入2700萬美元（同比下降），遞延收入達21億美元（同比增長6%）

市場/行業競爭格局

• F5在應用交付和安全領域具備獨特競爭優勢，是唯一能夠跨硬件、軟件和SaaS形態提供統一解決方案的廠商，在混合多雲環境中擁有無可匹敵的靈活性，這種差異化定位使其在企業數字化轉型中佔據關鍵地位。

• 企業AI基礎設施建設正成為新的競爭戰場，F5憑藉在第七層網絡專業技術和數十年應用連接經驗，在AI數據交付、AI運行時安全和AI工廠負載均衡三大領域建立了技術壁壘，單季度新增AI客户數量達到去年全年水平，顯示出強勁的市場獲取能力。

• 監管驅動的數字主權需求正重塑競爭格局，特別是在歐洲市場，NIST 2、GDPR、DORA等法規要求企業加強韌性和數字主權能力，F5的跨環境部署靈活性使其在合規性要求嚴格的市場中獲得顯著優勢，EMEA地區24%的強勁增長印證了這一趨勢。

• 平臺整合趨勢加速，客户正從分散的點產品向融合平臺轉移，F5的應用交付和安全平臺(ADSP)能夠統一高性能流量管理和先進的應用API安全功能，幫助客户整合多個供應商解決方案，在降低複雜性和運營風險方面形成競爭優勢。

• 硬件刷新周期與AI基礎設施準備需求疊加，推動了系統收入37%的強勁增長，F5通過中個位數的價格上調和產品組合優化，在內存成本上漲的壓力下仍保持了健康的毛利率水平，展現出較強的定價能力和成本管控能力。

• 安全事件處理能力成為競爭差異化因素，F5在安全事件后的快速響應和客户支持獲得了積極反饋，超過50%的客户升級到最新軟件版本，這種危機處理能力和客户信任度維護能力在網絡安全日益重要的環境下構成了重要的競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據F5業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 內存成本上漲壓力：公司面臨內存價格大幅上漲的挑戰，預計將在下半年對產品毛利率產生負面影響，已將2026財年毛利率指引從此前區間下調至82.5%-83.5%。

• 供應鏈約束風險：儘管公司已採取早期採購、供應商多元化等措施應對，但仍面臨行業整體供應緊張的潛在風險，特別是在內存等關鍵組件方面可能出現供應短缺。

• 安全事件后續影響：雖然公司稱安全事件對需求影響最小，但仍需持續投資於運營安全、產品開發環境安全等方面，增加了運營成本和管理複雜性。

• 軟件業務增長乏力：軟件收入同比下降8%，儘管公司預期全年實現中個位數增長，但軟件業務的復甦仍面臨挑戰，特別是在多年合同環境下價格調整傳導較慢。

• 地區業務不平衡：亞太地區收入下降1%，顯示出地區市場表現的不均衡性，可能面臨特定區域的競爭壓力或市場需求疲軟。

• AI業務規模化挑戰：儘管AI相關客户增長強勁，但收入貢獻仍處於"雙位數百萬美元"的早期階段，如何將客户增長轉化為實質性收入增長仍是挑戰。

• 下半年增長預期放緩：管理層指引暗示下半年收入增長可能放緩至4%-5%，反映出對市場環境和客户預算周期的謹慎態度。

公司高管評論

• 根據F5業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **François Locoh-Donou（總裁兼首席執行官）**：整體表現出強烈的積極情緒和自信口吻。多次使用"非常高興"、"特別高興"等積極表述，強調公司在安全事件后的快速恢復和強勁表現。對AI業務增長表現出明顯興奮，強調"我們在過去90天內贏得的AI新客户數量與整個2025財年相當"，展現出對AI市場機遇的強烈信心。在談到混合多雲、監管驅動的數字主權等趨勢時，語調堅定且充滿信心，認為這些都是F5的長期增長動力。

• **Cooper Werner（執行副總裁兼首席財務官）**：表現出謹慎樂觀的專業態度。在財務數據匯報中保持客觀中性，但在提及業績超預期和上調全年指引時顯露積極情緒。對成本上升（如內存價格）保持實事求是的態度，既承認挑戰也強調公司的應對措施。在回答分析師關於下半年增長放緩的問題時，採用了平衡謹慎的表述，強調這是"審慎的方法"而非基本面惡化。

• **Suzanne DuLong（高級副總裁，傳播與投資者關係）**：在會議中主要承擔主持職能，保持專業中性的語調，簡潔高效地引導會議流程。 總體而言，管理層展現出積極自信的情緒，特別是對AI業務增長、安全事件的成功應對以及長期市場趨勢的把握表現出強烈信心。

分析師提問&高管回答

• 基於F5業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 1. AI業務發展前景 **分析師提問**：AI業務的持續性和耐久性如何？企業客户AI採用是否在加速？ **管理層回答**：AI業務正處於早期階段但發展迅速。本季度新增AI客户數量幾乎等於整個2025財年的總和，顯示明顯拐點。企業正從AI訓練轉向生產部署，推動對數據交付和運行時安全的需求。預計這一趨勢將持續，因為更多企業將採用AI，早期採用者也將大幅擴展生產規模。 ## 2. 軟硬件業務表現 **分析師提問**：軟件業務環比表現較弱的原因？硬件業務強勁增長是市場份額提升還是市場增長？ **管理層回答**：軟件業務符合預期，主要受去年同期強勁對比基數影響。硬件增長主要由混合多雲部署成為新常態驅動，特別是監管要求（如數字主權、韌性要求）和企業AI基礎設施準備推動的需求。 ## 3. 安全事件影響評估 **分析師提問**：安全事件是否導致客户被攻破？對銷售和財務有何影響？ **管理層回答**：未發現客户因此事件被攻破的證據。通過快速響應和客户合作，將干擾降至最低。客户升級速度很快，目前超50%客户使用最新軟件版本（去年同期僅15%）。對需求和財務影響微乎其微。 ## 4. 供應鏈和成本管理 **分析師提問**：如何應對內存成本上漲和供應限制？ **管理層回答**：基於2022年經驗，提前採取行動：提前數月增加供應商訂單量、提供長期需求預測、增加供應商多樣性、執行經紀商採購。短期內供應有信心，但持續監控長期風險。 ## 5. 收入增長前景 **分析師提問**：下半年收入增長是否會放緩？AI收入佔比如何？ **管理層回答**：下半年指引反映謹慎態度而非可見的減速趨勢。AI直接用例收入本季度達到"雙位數百萬美元的一半"水平。由於看到可持續趨勢，正進行有針對性投資以推動2027財年及以后的增長。 ## 6. 地區和垂直市場表現 **分析師提問**：EMEA強勁增長和政府業務表現的驅動因素？ **管理層回答**：EMEA增長主要由數字主權和合規要求的監管驅動。政府業務強勁主要來自北美，專注於現代應用和初期聯邦AI用例，儘管面臨長達40天的政府關門。 ## 7. 定價策略影響 **分析師提問**：價格上漲對系統收入增長的貢獻度？ **管理層回答**：2025年1月實施的中個位數價格上漲主要影響系統業務，因為適用於所有新銷售。軟件業務由於多年合同影響較為温和，但也看到健康的定價提升。 總體而言，分析師對F5的AI業務前景、混合多雲趨勢受益以及安全事件的有效處理表現出積極態度，同時關注成本管理和長期增長可持續性。

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