徠卡相機「賣身」真相：業務單一、市場收縮，小米要做「接盤俠」？

百年光學巨頭徠卡，又要被「賣」了？

近期，海外媒體透露ACM和黑石集團正在考慮出售徠卡相機的控股權。據公開資料顯示，徠卡相機背后共有兩大股東，來自奧地利的ACM Projektentwicklung GmbH持有55%股份，而美國的黑石集團則持有45%股份。目前尚不確定這兩大股東預計出售的股份比例，但此次交易后，新股東大概率會成為徠卡相機的實際控股方。

實際上，這已經是徠卡第四次「賣身」。從1986年開始，徠卡經歷了三次出售，一次是徠卡相機被母公司拆分獨立，一次是破產重組，再就是黑石系資本入局，隨后與Andreas Kaufmann家族共同持股，一直延續至今。

（圖源：Leica）

對於中國消費者而言，對徠卡相機的印象大多從其進入移動影像，先后與華為、小米合作，在手機攝影領域大展拳腳開始。而在徠卡相機再一次被曝出「賣身」的消息后，小米也被傳將作為潛在買家。一家有着百年曆史的光學巨頭，是怎麼淪落到三番五次出售？而小米會選擇出手買下徠卡嗎？

全球相機市場收縮，徠卡腹背受敵

1914年，工程師Oskar Barnack製造出一臺名為Ur-Leica相機，首次將35mm電影膠片橫向使用在攝影中，開創行業先河。1925年，徠卡在萊比錫春季博覽會上正式發佈Leica I，這是世界上第一臺量產的 35mm 相機。它體積小巧、操作迅速，與當時笨重的座機式相機形成強烈的對比，很快被記者、戰地攝影師和街頭攝影師喜愛，廣泛應用於紀實、新聞攝影中。

1954年徠卡發佈的Leica M3，被普遍認為是旁軸相機設計的巔峰之作，它擁有明亮的取景器、可靠的機身結構和快速響應的拍攝性能，M系列成為當時攝影行業最熱門的相機之一。M系列幾乎奠定了徠卡在攝影行業的地位，隨后不斷迭代的M4、M6 等型號也同樣熱銷。

但就是這麼個「百年老店」，卻輸在「專注攝影」這個方向上。

從近兩年徠卡相機公開的財報看，其實並沒有出現很大的經濟危機，在2023-20224財年，徠卡實現約5.54億歐元營收，同比增長約 14%，是徠卡相機成立以來最高的年度收入之一。而在2024-2025財年，甚至還上漲了7.6%，再次刷新記錄。

（圖源：Bestbuy）

徠卡相機的業務集中在光學領域，更確切地説是消費級光學產品，以及影像技術、品牌認證的授權費用。2023年之所以營收暴漲，是因為與小米手機展開移動影像合作，小米12S系列在全球市場熱銷，從而獲得了更高的營收。但這樣的收益結構比較單一，面對全球相機市場收縮，徠卡恐怕很難走出窘境。

市場研究機構報告顯示，2025年全球數碼相機市場規模約為82.3億美元，雖較去年有所回升，但與十年前的市場規模依然不能相比。而對比起其他光學廠商，徠卡並沒有其他業務線支撐營收。

例如佳能、富士膠片都積極展開了包括打印機、打印系統，以及生物影像、醫療影像等專業設備，尼康也有半導體檢測設備、工業測量儀器等產品線。至於索尼，本就是集合了遊戲、音樂、影視、消費電子產品的大型集團，坐擁海量產品線和分佈各個領域的業務。

（圖源：Fujiflim）

而在營收部分，業務相對單一的徠卡相機，2025年收入為5.96億歐元，約合人民幣49億，而索尼集團在2025年第二季度營收就破3萬億日元，約合人民幣1.3千億。同爲「二線相機品牌」，富士在2025年的營收也有33000億日元，也就是約1.4千億人民幣。這樣看起來，徠卡相機的營收能力可以説是主流相機品牌里，也排不到前位。

在未來，數碼相機有很大一部分產品線都會被移動影像所代替，市場也必然會進一步收縮，相比起徠卡相機，其他光學廠商早在十幾年前就佈局了其他產品線，並且已經在部分領域建立起根基。而面對市場的收縮，徠卡相機的前景迷霧重重，這或許纔是其被資本拋棄的真正原因。

誰會「接盤」徠卡相機？

目前，徠卡相機的潛在買家包括資私募巨頭HSG、北歐私募基金Altor Equity、亞洲的光學集團以及德國光學巨頭蔡司等等。但或許有人認為，其實最該把徠卡相機收入囊中的，是小米。

小米與徠卡相機的合作，可以説是近幾年品牌合作最成功的案例之一。於小米，徠卡幫助小米從強調硬件的「參數影像」走向「風格攝影」，讓小米手機的影像能力獲得大眾市場的認可；於徠卡相機，小米幫助徠卡擴大了品牌的知名度，並且帶來了不少營收，讓徠卡相機刷新了歷史營收記錄。

但要拿下徠卡相機，其實並沒有這麼簡單。

一方面，相機行業的確有復甦的跡象，但回升的幅度實在太低，相機本身的盈利能力也遠弱於手機。據日本CIPA協會數據，全年數碼相機總出貨約741萬台，其中可換鏡頭機約589萬台，而IDC公開的智能手機全球市場報告則顯示，2024年全球智能手機出貨量升至約12億台。兩個市場的差距如此巨大的情況下，小米接盤徠卡相機，相當於在一片紅海里繼續投入，這並不是一個非常合理的商業決策。

（圖源：Leica）

更何況，小米早年間也通過生態鏈的方式進入過相機行業，與小蟻合作推出小蟻相機。但小蟻相機並沒有獲得成功，一是M43畫幅已不在主流相機層級，二是糟糕的相機操作界面和海量的系統Bug難以使用。小蟻相機在推出一代之后，便再無下文，這其實也代表了小米對於數碼相機行業，並沒有非進不可的決心。

另一方面，小米和徠卡相機合作，屬於輕量級合作，假如要把徠卡相機收入囊中，那就相當於重資產投入。很顯然，小米在投資方面向來都比較謹慎，幾乎不會有收購百年企業的想法。更重要的是，小米在小米17 Ultra上已經順利拿到Leica+可樂標認證，已經是徠卡相機能授權的最頂級認證，在這種情況下，更沒必要徹底去收購徠卡獲得更高的市場認可度了。

（圖源：小米）

再直白一點，徠卡相機對於小米而言只是「錦上添花」，移動影像最底層的算法、ISP性能，甚至包括傳感器、鏡頭的供應，都是小米搞定的，徠卡在這一方面幾乎提供不了什麼幫助。

不過，徠卡相機一旦控股權被出售，就意味着公司的決策者發生變化，新的決策者會不會選擇繼續和小米合作，或者新的決策者會不會是移動通訊領域的同行，這一切都很難説。假如小米出於防禦而選擇收購，也不算是意料之外的事情，畢竟乘着徠卡影像的風，小米17 Ultra by Leica這個特殊版本也是一經推出火爆全網，雙方的合作還是很有維持下去的必要。

其實説到底，無論是哪個品牌掛牌出售，最重要的還是其本身的價值是否誘人，比如品牌的認可度、技術底藴、盈利能力等等。而徠卡相機的窘境在於，它沒有特別突出的價值，除了「Leica」這個商標。

透支品牌形象，徠卡標已經賣不動了

在過去十年時間里，徠卡相機也嘗試過拓展除相機之外的產品線，企圖找到新的增長路線，但沒有一次嘗試算得上真正意義上的成功。

最早、也是影響最大的嘗試，發生在手機影像領域。早在2016年，徠卡與華為達成影像合作，首款合作機型華為P9，讓更多普通消費者第一次認識到這個來自德國的相機品牌。2022年，徠卡與華為合作結束，同年易主小米，聯合推出小米12S系列，繼續在移動影像上發展。

爲了讓自己在移動影像上保持競爭力，徠卡還與夏普合作推出「自研手機」Leitz Phone，從2021年發佈首款以來，至今已經推出三代。不過，這款手機並未讓徠卡相機獲得更大的市場影響力，Leitz Phone的銷量也表現平平。但有趣的是，徠卡把「可樂標」授權給夏普，而「Leica」授權給小米，相當於一個品牌形象，同時有兩個品牌在使用。而這其實也不經意透露出，徠卡在這個時期就已經「利字當頭」，沒有在為品牌的高端形象着想。

（圖源：Leica）

在手機之外，徠卡選擇的第二條路，就是發展同樣需要光學技術背書的投影儀市場。比如家庭影院這條線，徠卡做了自有的Home Cinema產品，強調4K、Dolby Vision、Dolby Atmos等規格，把它包裝成「客廳里的徠卡畫面」，本質上是把相機時代積累的影像話語權，換一個場景繼續賣溢價。還與智能投影品牌堅果合作，推出O1 Pro等產品。此外，徠卡還與Insta 360影石在運動相機領域合作等。

徠卡還推出了自家的高端機械腕錶L1、L2，通過旗下製造部門Ernst Leitz Werkstätten承接，定價直接對標奢華鍾錶品牌。儘管徠卡早年的形象是精密、可靠、耐用，但高奢鍾錶和相機本就是完全互不相干的兩個領域，徠卡這番跨界也並沒有討到什麼好處。

（圖源：Leica）

不難看出，徠卡在過去十年時間里不斷通過把品牌形象各種授權、合作，甚至是跨界做一些不太相干的產品，意圖也相當明顯，相機市場固然不能放棄，但已經把盈利寄希望於其他手段，而非賣產品。但如此濫用自己的品牌形象，也慢慢導致徠卡在消費市場愈發常見，甚至很多消費者會認為，與徠卡合作似乎也沒有什麼大不了的。一個相機均價定在萬元以上的高端品牌，如今隨處可見聯名、合作，高端形象慢慢也維持不下去了。

那麼「賣身」對現階段的徠卡而言是好事嗎？如果新東家願意長期給研發與產能投入，重新樹立徠卡的品牌形象，積極擁抱光學市場的變化和新機遇，那未嘗不是一件好事。反之，假如決策者只想榨乾徠卡這個品牌最后的一點形象價值，最終的結果只會是不斷被透支價值，慢慢從主流市場退下來，最后徹底消失。

本文來自「雷科技」，36氪經授權發佈。