隱祕金庫挑戰華爾街：萬億穩定幣巨擘Tether核掩體囤金140噸 目標「全球最大黃金央行之一」

智通財經APP注意到，瑞士境內散佈着約37萬個核掩體，這些冷戰時期的遺產如今大多閒置。然而，其中一處卻異常繁忙。每周都有超過一噸黃金被運入這個高度戒備的金庫。

金庫的所有者，是加密貨幣巨頭Tether Holdings SA。它如今已成為全球銀行和國家主體之外已知最大的黃金儲備實體。

過去一年里，Tether悄然崛起為全球黃金市場最重要的參與者之一。這標誌着加密貨幣與黃金世界的一次交匯，而其共同的驅動力——對政府債務的不信任——正是金價飆升至每盎司5100美元以上歷史新高的關鍵因素之一。

然而，外界對其內部運作或黃金戰略知之甚少。當去年兩位最高級別的黃金交易員從領先的貴金屬銀行匯豐控股離職時，業內紛紛猜測他們的去向，但幾乎無人猜到答案會是Tether。

Tether首席執行官保羅·阿爾多伊諾在接受採訪時，將該公司在黃金市場的角色比作中央銀行，並預測美國政府的地緣政治對手將推出一種以黃金為支撐的美元替代品。他透露，公司計劃繼續將其鉅額利潤投入黃金，同時開始與銀行在該金屬的交易上展開競爭。

"我們很快就會成為全球最大的……黃金央行之一，"他表示。

即便在黃金市場這段歷史性時期，Tether的舉動也顯得格外突出。根據計算，該公司已迅速加快購買步伐，去年為其儲備及其自身的黃金穩定幣購買了超過70噸黃金。

這超過了幾乎所有單一央行的報告購買量：只有波蘭(其儲備增加了102噸)宣佈了更大規模的購買。除了最大的三隻交易所交易基金(代表成千上萬個人交易者和投資者的集體活動)外，這也超過了任何其他實體的購買量。

"這是詹姆斯·邦德風格的地方，"阿爾多伊諾如此描述他們在瑞士的前核掩體金庫。

該公司目前持有約140噸黃金，據阿爾多伊諾稱，其中大部分是其自有儲備，以及支持其自身黃金代幣的金條。這些黃金價值約230億美元，是除央行、ETF以及支撐主要交易中心的商業銀行金庫之外的已知最大黃金儲備。

而且這一數字還在增長：阿爾多伊諾表示，Tether一直以每周約1到2噸的速度購買黃金，並打算"在接下來的幾個月里"繼續這樣做。

"然后當然，我們會根據市場情況再做決定，但我想我們會繼續朝這個方向前進，"這位CEO補充道。當被問及Tether是否會在某個時點減少黃金購買時，阿爾多伊諾説："我們可能會減少，但現在還不確定。我們會按季度評估對黃金的需求。"

黃金在Tether儲備中的佔比有所增長

Tether通過其美元穩定幣USDT賺錢，該穩定幣是行業的巨無霸，流通量達1860億美元。公司收取真實的美元來發行USDT代幣，並將其投資於美國國債和其他資產(如黃金)，賺取數十億美元的利息和交易利潤。

阿爾多伊諾表示，擁有實物黃金至關重要，以至於公司採取了非同尋常的措施，將金條存放在瑞士的前核掩體中，並由多層厚重的鋼門把守。

黃金市場的保密性意味着，雖然描述廣泛的投資驅動因素很容易，但很難精確指出購買行為背后究竟是誰。例如，中國官方去年僅披露購買了27噸黃金，但許多交易員認為其實際購買量遠不止於此。

Tether披露的購買規模如此之大，以至於一些市場觀察人士已指出其在影響全球金價方面的作用。

投行傑富瑞的分析師在一份報告中表示，這些購買可能助推了金價去年65%的漲勢，並將Tether描述為一個"重要的新買家"，"可能推動持續的黃金需求"。

儘管如此，Tether只是眾多湧入黃金的投資者中的一小部分，各國央行和ETF投資者去年總計購買了超過1500噸黃金。

世界黃金協會首席策略師約翰·里德表示，Tether的購買確實對價格產生了影響，但這只是金價驚人上漲的一小部分原因。"他們是上漲的組成部分之一，但絕非全部，"他説。

「世界上最好的黃金交易大廳」

阿多諾並不滿足於僅僅購買黃金。他還希望 Tether 能夠進行黃金交易——實際上是在與摩根大通、匯豐銀行等主導市場的巨頭競爭。

阿多諾表示，爲了能夠長期持續購買黃金並利用潛在的市場失靈，公司需要「世界上最好的黃金交易大廳」。他補充稱，目前仍在分析市場，潛在的交易策略將旨在確保公司「保持長期持有實物黃金」。

截至2025年9月31日，Tether的儲備金

阿多諾表示：「我們的目標是擁有穩定、可靠、長期的黃金獲取渠道。」

公司從匯豐銀行聘請了兩位資深黃金交易員來協助管理其在實物黃金市場的活動，這體現了其日益增長的雄心。阿多諾稱，Tether 正在尋找積極交易其所持黃金的方法，包括在期貨成本與實物金屬價格出現大幅背離時，捕捉潛在的套利機會。

每月購買價值約 10 億美元的實物黃金是一個物流挑戰。阿多諾説，Tether 既直接從瑞士的精煉廠購買，也從市場上最大的金融機構購買，而大宗金屬訂單可能需要數月才能送達。

他説，公司正在探索如何提高黃金購買流程的效率，「因為每周一到兩噸是一個非常可觀的數字。」 Tether 感興趣的不只是金條。由於對這種貴金屬持看漲立場，公司還購入了「權利金公司」(royalty companies)的股份。這類公司專門購買金礦企業的收入流。

Tether 入股了幾乎所有在加拿大上市的中型權利金公司，包括 Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp 和 Gold Royalty Corp。

據知情人士透露，這種對權利金公司股份的快速積累是由胡安·薩托里牽頭的。薩托里是前烏拉圭參議員、商人，也是英超桑德蘭足球俱樂部的共同所有者。

黃金與美元

在某些方面，Tether 對待黃金的方式非常像央行。與央行一樣，它看重黃金的流動性，以及黃金作為一種「非債務性資產」的儲備地位。

阿多諾在早前接受採訪時表示，黃金「從邏輯上講是比任何國家貨幣都更安全的資產。金磚國家的每一家央行都在購買黃金。」

他在本周表示，Tether 美元穩定幣的新興市場用户「正是那些熱愛黃金的人，他們長期以來一直利用黃金來保護自己，免受長期貶值本幣的政府影響。我們認為世界正走向黑暗，我們認為存在很多動盪。」

儘管如此，購買黃金也代表着一種風險。任何偏離持有美元的舉動都可能帶來損失風險，從而威脅到其確保 USDT 始終價值 1 美元的能力。

去年 11 月，標準普爾全球評級的分析師將 USDT 的穩定性評級下調至「弱」。分析師表示，這一評估「反映了過去一年中 USDT 儲備中高風險資產比例的上升」，其中包括比特幣、黃金、抵押貸款和企業債券，以及有限的信息披露。

Tether 在由 BDO Italia SpA 審計的季度證明中，申報了作為美元穩定幣儲備持有的黃金。

然而，到目前為止，Tether 的黃金豪賭獲得了驚人的成功。它的買入恰逢 20 世紀 70 年代以來最大的市場反彈，因為投資者和政府都在為持有美元感到焦慮。

Tether 正試圖利用這一趨勢推廣另一款產品——Tether Gold(代號 XAUT)，這是一種可兑換實物金條的黃金代幣。公司已發行了相當於約 16 噸黃金(價值 26 億美元)的 XAUT，並推出了一種名為 Scudo 的小面額代幣。

阿多諾表示，XAUT 在今年年底有「很大機會」達到 50 億至 100 億美元的流通市值。在這種情況下，僅爲了 XAUT 這一款產品，公司可能就不得不每周購買超過一噸的黃金，這還不包括為 Tether 儲備金購買的黃金。

雖然與規模超過 5000 億美元的 ETF 市場相比，XAUT 和其他黃金代幣仍顯得微不足道，但阿多諾預測屬於它們的時代即將到來。

阿多諾説：「在我的預見中，由於外國政府正在大量購買黃金，我們相信這些國家很快就會推出代幣化版本的黃金，作為一種與美元競爭的幣種。」

無論這種以黃金為支撐的美元對手是否真的會出現，Tether 的購買行為已經捕捉到了時代精神。世界黃金協會的里德評價道：「非常有趣的是，加密貨幣領域的主要參與者之一，竟將黃金視為對抗美元貶值的‘鼻祖級交易’。」