從私行專屬到「1元起購」，銀行理財子掘金港股IPO

　　「想參與港股打新，但門檻太高，自己又找不到合適途徑。」

　　來自上海的一位個人投資者對第一財經記者坦言，近半年港股IPO持續火熱，人工智能、半導體等硬科技新股屢屢引發市場關注，但對個人投資者而言，港股打新不僅需要較高的資金門檻，還涉及賬户、額度、專業判斷等多重限制，「真正能參與的空間並不大」。

　　在反覆權衡后，她將目光投向了銀行理財子公司旗下的港股打新策略產品。「看到有些理財產品能參與港股IPO，而且收益看起來還不錯，正在考慮要不要配置一部分。」

　　她的猶豫，正是當前理財資金悄然「南下」的一個縮影。

　　在持續搶籌A股硬科技新股之后，銀行理財子公司正加速佈局港股IPO市場。從參與頻率、投資體量到產品形態，港股打新正在成為理財子拓展權益投資的重要抓手。

理財資金南下，誰在掘金港股IPO？

　　港股市場的新股熱度，從2025年底至2026年初迅速升溫。

　　Wind數據顯示，截至1月27日，港交所已上市新股12家，去年同期為8家，總募資規模達347.47億港元，同比增長480.89%。其中，國產GPU龍頭壁仞科技（06082.HK）、大模型企業智譜（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）以及存儲芯片企業兆易創新（603986.SH；03986.HK）等紛紛登陸港股市場。

　　在這一輪港股IPO浪潮中，銀行理財子公司成為活躍的機構參與者。

　　以工銀理財為例，其披露的數據顯示，2025年末至2026年初，工銀理財共鎖定並參與10只港股IPO項目，參與率超過八成。截至1月16日，10筆投資全部實現正收益，勝率達到100%，單筆最高漲幅高達165.45%。

　　從行業分佈看，工銀理財的港股IPO佈局高度集中於「硬科技」與高端製造領域。

　　在半導體賽道，工銀理財以基石投資人身份參與兆易創新的港股IPO；在國產GPU核心賽道，佈局壁仞科技與天數智芯。

　　在AI領域，工銀理財卡位大模型賽道，參與MiniMax與智譜的港股IPO，同時還佈局了AI製藥企業英矽智能（03696.HK）。

　　此外，在高端醫療裝備與生物醫藥領域，工銀理財投資手術機器人龍頭精鋒醫療（02675.HK）；佈局瑞博生物（06938.HK），並配置金潯資源（03636.HK）。

　　據統計，自2025年以來，工銀理財累計參與港股IPO項目已超過25筆，其中超過一半項目截至最新仍保持正的加權收益率。

　　中郵理財同樣是港股IPO的重要參與者。自2024年以來，中郵理財提前佈局港股市場，陸續參與美的集團、寧德時代、三花智控、奇瑞汽車等企業的港股IPO，目前已躋身中資機構中參與港股IPO基石投資數量排名前三。

從「私行專屬」到普惠化發行

　　理財子公司並非僅停留在「自營投資」，而是逐步將港股IPO能力嵌入產品體系。

　　例如，工銀理財目前面向私人銀行客户共發行了兩款「固收+港股IPO」策略產品，分別為：工銀理財·智悦私銀尊享最短持有180天固收開放產品；工銀理財·智悦最短持有180天1號產品。

　　對應的銷售對象覆蓋工商銀行私人銀行客户、中信銀行私人銀行客户，起投門檻分別為20萬元和100萬元。

　　Wind數據顯示，工銀理財·智悦私銀尊享最短持有180天固收開放產品成立以來漲幅約為3.75%，年化收益約9.44%。

　　中郵理財則通過「跨境精選」系列產品，將港股IPO納入權益配置。其中，鴻鑫最短持有90天1號（跨境精選）和鴻鑫最短持有180天4號（跨境精選）均參與壁仞科技、MiniMax等港股IPO錨定投資，募集上限分別為363.36萬元和47.5萬元。

　　其中，鴻鑫最短持有90天1號（跨境精選）的業績比較基準為：中證滬港深300指數收益率×25% + 一年期定期存款利率×75%，權益部分靈活配置港股IPO與境內ETF。據Wind數據，該產品成立以來漲幅約2.59%，年化收益達45.23%。

　　值得注意的是，部分銀行正嘗試將港股IPO投資從「小範圍專屬」推向普惠化發行。近期，網商銀行「增利寶」已上線工銀理財·智悦固收增強180天持有理財產品1號，該產品面向網商銀行個人投資者，起投金額為1元，顯著降低了普通投資者參與港股IPO收益的門檻。

理財資金為何集體南下？

　　理財資金加碼港股IPO，並非偶然。

　　業內人士認為，「資管新規」落地后，銀行理財全面打破剛性兑付，淨值化轉型成為行業共識。在低利率環境下，單一依靠固收資產已難以滿足投資者的收益訴求，權益投資能力成為理財子公司的「必修課」。

　　蘇商銀行研究院高級研究員杜娟指出，相比A股，港股IPO融資規模更大、制度包容性更強，既能吸引國際資金，也為未盈利但具備成長潛力的科技企業提供了上市通道。「從產品設計和底層資產需求看，理財公司通過參與港股IPO配置相關企業股權，具有天然匹配度。」杜娟表示。

　　普益標準研究員屈穎則認為，理財公司參與港股IPO，尤其是作為基石或錨定投資者，不僅有助於獲取新股配售帶來的超額收益，更重要的是倒逼機構在投前盡調、定價判斷和投后跟蹤等方面系統性提升權益投資能力。「這推動理財資金從‘跟投型’權益配置，向‘主動型、策略型’配置轉變。」屈穎指出。

　　儘管港股IPO為理財子公司打開了新的收益空間，但這一佈局仍處於初期。

　　屈穎提醒，當前理財公司在項目獲取、投研能力和風險管理方面仍面臨挑戰。在投研端，需要建立專業的一級市場研究體系，重點評估企業商業模式、成長性、財務穩健性與估值合理性，防範高估值破發風險。

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉也指出，理財資金參與港股IPO，需應對三重挑戰：一是優質基石份額稀缺，競爭激烈；二是跨市場投研能力要求顯著提升；三是需管理港股波動、匯率風險以及6~12個月鎖定期帶來的流動性壓力。