Nvidia是在投資CoreWeave還是自己的下一季度？

Nvidia Corp（納斯達克股票代碼：NVDA）對CoreWeave Inc（納斯達克股票代碼：CRWV）的20億美元投資被視為對人工智能基礎設施的信任投票。

懷疑論者看到了完全不同的東西：一個財務反饋循環，悄悄地製造了對英偉達自有芯片的需求。

這個理論很簡單，而且很不舒服。英偉達向其增長最快的客户之一注入資本。這筆資本加上有保證的圖形處理器供應，有助於CoreWeave獲得鉅額債務安排。CoreWeave隨后利用這筆債務購買更多Nvidia硬件。資本投入、圖形處理器投入、收入報告。

稱之為合成需求。

CoreWeave已成為Nvidia圖形處理器最積極的買家之一，以債務驅動的速度擴展其雲基礎設施。通過投資股權，Nvidia不僅支持合作伙伴，還增強了CoreWeave的資產負債表，使貸方更放心地提供數十億美元的融資。

其結果是季度收益近乎永動機：Nvidia幫助為客户融資，客户購買Nvidia產品，Nvidia創造創紀錄的收入。每個人都是贏家--直到融資停止。

這並非史無前例。供應商融資幫助推動了2000年代的電信建設和十年后的雲基礎設施擴張。銷售是真實的。首都是循環的。

NVDA看漲者認為這是戰略垂直整合。Nvidia正在鎖定人工智能計算的關鍵分銷渠道，確保需求與供應一起擴大。在資本密集型的人工智能軍備競賽中，控制客户與控制芯片一樣強大。

懷疑論者反駁説，這項投資提出了一個更脆弱的問題：人工智能熱潮有多少是有機的，有多少是由資本市場策劃的？

如果CoreWeave的擴張是由廉價債務和與供應商結盟的資本推動的，那麼融資條件的任何收緊都可能會直接影響英偉達的訂單。

目前，循環正在工作。英偉達投資。CoreWeave鱗片。收入印刷品。

真正的考驗不是這個季度。這是資本周期轉向時會發生的事情--以及當永動機放緩時人工智能需求是否仍在蓬勃發展。

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