【券商聚焦】中郵證券首予禾賽(02525)「買入」評級 指其通過自研芯片化等大幅降本 為高毛利帶來保障

金吾財訊 | 中郵證券研報指出，禾賽(02525)為全球領先的激光雷達研發與製造企業，產品廣泛佈局自動駕駛、具身智能等多領域。截止2025年，公司全球車載激光雷達市佔率第一、全球ADAS激光雷達市佔率第一、全球L4自動駕駛激光雷達市佔率第一。公司激光雷達產品已實現從氣體檢測、到智能駕駛、再到機器人領域的跨越，正演進為物理AI的通用傳感器。

公司通過自研芯片化等大幅降本，為高毛利帶來保障。硬件的降本來自設計，公司 2017 年開始專注自研芯片，2025 年宣佈禾賽的高性能智能主控芯片費米 C500，補齊了禾賽全棧自研的最后一塊拼圖。公司成為目前行業唯一 7 大關鍵部件全棧自研的激光雷達公司。

該機構表示，預計公司 2025-2027 年營業收入分別為 30.9、41.0、54.1 億元，同比增加 48.7%/32.8%/31.8%。GAAP 淨利潤分別為 4.2/6.8/9.2 億元，25-27 年同比增加 508.5%、61.6%、36.2%。首次覆蓋，給予「買入」評級。