山東濰柴，反對收購！

2026年1月19日，意大利豪華遊艇製造商法拉帝公告稱，捷克投資集團KKCG Maritime（下稱「KKCG」）擬發起自願附帶條件的部分公開收購要約，要約價格為3.5歐元/股。倘若要約收購獲悉數接納，KKCG將以現金支付的形式最高支付約1.82億歐元，持股比例將由14.5%翻倍至29.9%。

「收購要約」指收購方通過向目標公司全體股東發出購買其股份的書面要約，以特定價格和條件收購股份。截至1月19日收盤，法拉帝股價為32.5港元，約合3.56歐元。

法拉帝旗下擁有7家遊艇品牌，包括被視為遊艇界勞斯萊斯的Riva。這則要約收購的公告之所以受到關注，是因為其第一大股東、持股38.02%的Ferretti International Holdings（下稱「FIH」）背后是山東國資，山東重工集團通過濰柴集團持有FIH 100%股權，而捷克投資集團KKCG是法拉帝的第二大股東。

這次要約收購被視為對法拉帝話語權的一次爭奪。這難免讓人聯想到，這會不會是「安世之亂」再次重演。2025年9月30日，荷蘭經濟部下達部長令，以所謂「國家安全」為由，要求對安世半導體實施全球運營凍結。緊接着，阿姆斯特丹上訴法院企業法庭裁決，暫停該公司中國籍CEO張學政的董事職務。總部位於荷蘭的安世半導體是全球最大的基礎型芯片製造商之一，主要為汽車和消費電子行業生產芯片。它的前身是荷蘭恩智浦的標準產品部門，2019年被中國企業聞泰科技（維權）收購。換句話説，安世半導體是一家中資控股的跨國企業。《經濟學人》刊文稱，荷蘭從中國控股者手中搶奪安世的控制權。

回到法拉帝事件，就在1月22日下午，山東重工集團控股的FIH明確表示，不支持KKCG提出的部分公開收購要約，並特別提到，預計將在公司下一次年度股東大會上繼續維持對公司的有效控制，並委任董事會多數成員，以支持公司長期戰略的一致性和持續執行。

在發起要約收購的同時，KKCG就曾表示，發起要約收購的目的包括在下一次年度股東大會上提名並支持其挑選的董事。

顯然，董事會席位成為各方爭奪的焦點。當前，法拉帝的董事會包括兩名執行董事Alberto Galassi和譚寧，四名非執行董事郝慶貴、Piero Ferrari、蔣嵐和金釗，以及三名獨立非執行董事Stefano Domenicali、辛定華和朱奕。9人中，譚寧、郝慶貴、金釗都在2025年進入董事會，三人均在濰柴系公司任職。

FIH表示，在過往已不時增持其在公司的持股比例，「未來亦可能考慮進一步增持公司股份」。

關於法拉帝話語權的爭奪從2025年就已經開始。12月12日，FIH開始增持，持股比例由年中的37.54%，小幅上升至38.02%，這也推動法拉帝股價一路上漲。

而在2025年10月，彭博社曾援引一份濰柴集團的文件稱，法拉帝與中國股東有關的董事「實際上已經被排除在公司主要運營環節之外，只能在米蘭辦公室執行一些零星的、表面的工作」，並指出在最近的管理層改組后，Galassi已經完全掌控了法拉帝。2014年5月，Galassi便開始擔任首席執行官。

在去年年底開啟增持前，市場一度猜測濰柴集團會否減持法拉帝股份。去年3月， Galassi還表示，他不清楚濰柴是否打算進一步減持股份。在經歷中國香港、意大利兩地上市后，濰柴集團的持股比例已經大幅降低。

濰柴集團控股法拉帝始於2012年。當年1月，濰柴集團宣佈與法拉帝主要債權人達成協議，通過參與法拉帝債務重組，控股這家豪華遊艇製造商。2008年金融危機后，豪華遊艇業務受到衝擊，法拉帝揹負鉅額債務。

濰柴集團提供1.78億歐元股權投資與1.96億歐元貸款，合計3.74億歐元，在債務重組后獲得法拉帝75%股權，現有債權人通過轉股和2500萬歐元投資獲得剩余25%股權。2012年8月底，這場重組正式完成。

黃河科技學院客座教授張翔比較瞭解法拉帝重組項目，他告訴《中國新聞周刊》，濰柴接觸這個項目比較早，2010年便看中法拉帝，當時國內遊艇市場還不大，濰柴進行了早期市場調研工作。

2022年3月，法拉帝在港交所上市，此前濰柴集團的持股已達86.055%，上市后其通過FIH持股比例降至64.541%。2023年6月，為推動法拉帝在米蘭泛歐交易所上市，從而實現在意大利和中國香港「雙重上市」，FIH減持不超過28.75%股份。

濰柴集團控股法拉帝以來，其經營狀況已經大為改善。被收購時，法拉帝的營收不足3億歐元，且處於虧損狀態。2016年，法拉帝以2000萬歐元利潤扭虧為盈。法拉帝在香港上市前夕，2021年前三季度的淨利潤為3209萬歐元，而2025年前三季度的淨利潤已經超過6000萬歐元。

無論是對於山東重工集團，還是濰柴集團，包括遊艇在內的船舶業務與其業務佈局都頗為契合。早在2010年10月，山東重工集團在其舉辦的產品展示會上表示，未來五到十年，將在遊艇製造等5大業務板塊發展。濰柴集團還在2009年併購全球三大船用發動機供應商之一的博杜安。FIH也在KKCG發起收購要約后表示，其對公司的投資具有長期性及戰略性。

在FIH表態不支持收購要約后，其他股東會否支持，以及將如何在下一次年度股東大會上重塑法拉帝董事會格局都是未知數。

而這家豪華遊艇公司正在受到更多國際資本的關注。就在KKCG收購要約仍不明朗之際，1月20日，來自科威特的商人Bader Nasser Al‑Kharafi宣佈收購法拉帝3%的股份。

記者：陳惟杉