電話會總結 ｜ Renasant(RNST)2024財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Renasant銀行2024年第四季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **淨利潤表現：** 第四季度淨利潤為4,470萬美元，每股攤薄收益0.70美元。 **淨利息收入：** 第四季度淨利息收入為1.355億美元，環比增長190萬美元，主要受益於貸款增長和存款成本下降。 **非利息收入：** 第四季度非利息收入環比下降5,510萬美元，主要因第三季度包含5,330萬美元保險代理業務出售的一次性税前收益；剔除該項目后，調整后非利息收入環比下降170萬美元。 **非利息支出：** 第四季度非利息支出為1.147億美元，環比下降700萬美元，主要因併購轉換費用減少920萬美元；剔除併購費用后，核心非利息支出為1.127億美元，環比增長190萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **資產質量指標：** - 信貸損失撥備為310萬美元 - 淨沖銷額為170萬美元 - 信貸損失準備金佔總貸款比例環比下降2個基點至1.57% - 批評類貸款佔總貸款比例環比下降13個基點至2.89% - 不良資產佔總資產比例環比下降3個基點至0.68% **淨息差表現：** 調整后淨息差（剔除購買會計增值和利息回收）環比上升2個基點至3.34% **貸款收益率：** 調整后貸款收益率環比下降14個基點至6.27% **存款成本：** 總存款成本環比下降16個基點至2.35% **資產負債增長：** - 總貸款環比增長2.57億美元 - 總存款環比增長6,300萬美元 - 計息存款增長1.89億美元 - 經紀存款完全清償，年末余額為零（減少1.27億美元） **資本充足率：** 所有監管資本比率均保持在"資本充足"門檻之上，但較第三季度有所下降（第三季度因資本募集和保險代理業務出售而大幅提升）

業績指引與展望

• 淨息差（NIM）展望：管理層將此前預期的"温和壓縮"調整為"温和擴張"，主要受益於存款定價改善和資金成本下降，2025年淨息差有望實現小幅增長

• 費用指引：2025年費用增長預期控制在2%-3%區間，管理層強調將努力約束費用增長，但需考慮與The First合併相關的大量合併轉換費用

• 貸款增長前景：管理層對有機貸款增長保持樂觀態度，各業務線和地區均顯示強勁增長動能，進入2025年時擁有1.74億美元的強勁貸款儲備

• 存款重定價收益：上半年約20億美元定期存款到期，當前平均利率為低4%區間，預期以3.75%-4%的利率續期，將帶來資金成本下降

• 資產重定價影響：未來12個月內6-7億美元固定利率貸款將重新定價（當前加權平均利率約5.5%），2億美元證券將重新定價（當前收益率在2%中段）

• 可變利率敞口：60億美元可變利率貸款中90%以上在利率變動一個月內重新定價，其中75%的利率在6.5%或以下

• 合併時間表：與The First的合併預計在2025年上半年完成，監管審批進展順利，合併后將顯著增強資產負債表和盈利能力

• 證券投資策略：如果第一季度貸款增長放緩，公司將成為證券淨買方，這是近一年多來的首次策略轉變

分業務和產品線業績表現

• 貸款業務組合按地理分佈呈現多元化格局，第四季度新增貸款中田納西州佔14%，阿拉巴馬州/佛羅里達州狹長地帶佔10%，密西西比州佔28%，喬治亞州/佛羅里達州中部佔15%，商業企業業務線佔33%

• 貸款產品線結構均衡發展，消費貸款/房屋淨值信貸/1-4户家庭住宅貸款佔12%，小企業/商業銀行業務佔23%，商業/工商業貸款佔34%，企業銀行業務（包括大型工商業、商業地產、資產擔保貸款、設備融資、保理業務）佔32%

• 利率敏感性資產配置中，可變利率貸款賬面價值60億美元，其中90%以上在利率變動一個月內重新定價，75%的利率在6.5%或以下；固定利率貸款中6-7億美元將在未來12個月內重新定價，加權平均利率約5.5%

• 存款產品結構中定期存款佔重要地位，上半年約有20億美元定期存單到期，混合利率在4%低位，當前替代利率約為3.75%-4%，為資金成本下降提供空間

• 企業銀行業務線涵蓋多元化金融服務，包括大型工商業貸款、商業地產融資、資產擔保貸款(ABL)、設備融資和保理業務，體現了公司在中大型企業客户服務方面的綜合能力

市場/行業競爭格局

• 區域銀行整合趨勢明顯，Renasant與The First的合併預計在2025年上半年完成，監管機構反應積極，合併后將形成東南部地區更具競爭力的區域銀行，兩家銀行客户重疊度較低，業務模式互補性強，預期產生協同效應。

• 行業面臨普遍的運營成本上升壓力，欺詐損失、監管E條例爭議成本等運營損失在整個銀行業都呈上升趨勢，Renasant第四季度此類損失較第三季度增加150-200萬美元，反映了行業共同面臨的挑戰。

• 存款定價競爭激烈但呈現緩解跡象，銀行業普遍在本季度看到存款成本下降，Renasant存款成本環比下降16個基點至2.35%，存款貝塔係數表現優於預期，顯示行業資金成本壓力有所減輕。

• 淨息差壓縮趨勢出現逆轉，管理層將2025年展望從"温和壓縮"調整為"温和擴張"，主要受益於資金成本改善和收益率曲線斜率變化，反映行業盈利能力改善預期。

• 貸款增長競爭依然激烈，Renasant第四季度貸款增長2.57億美元，新增和續貸收益率約7.35%，在多個地理區域和業務條線保持均衡增長，顯示區域銀行通過多元化策略應對競爭。

• 監管環境預期將發生變化，新政府可能帶來更有利的監管政策，銀行業普遍預期未來四年的監管環境將較過去四年有顯著改善，可能對行業整體產生積極影響。

公司面臨的風險和挑戰

• 監管審批風險：與The First銀行的合併交易仍在等待監管部門批准，雖然管理層表示監管機構反應積極，但合併能否在2025年上半年如期完成仍存在不確定性，可能影響公司戰略規劃和業務整合進度。

• 信貸質量惡化風險：第四季度分類貸款增加2700萬美元，主要由於現有問題貸款的持續表現不佳導致評級下調，顯示部分借款人財務狀況持續承壓，未來可能面臨更多信貸損失。

• 運營成本上升壓力：第四季度核心非利息支出增加190萬美元，主要受欺詐損失、監管E爭議成本等運營損失以及自保健康保險索賠大幅增加影響，這些成本在2024年全年都呈上升趨勢。

• 利率敏感性風險：公司持有60億美元可變利率貸款，其中90%以上在利率變動一個月內重新定價，在當前降息環境下可能對貸款收益率造成負面影響，儘管75%的可變利率貸款利率在6.5%或以下。

• 合併整合挑戰：2025年將產生大量與The First合併相關的費用，同時需要成功整合兩家銀行的業務、系統和團隊，整合過程中可能面臨客户流失、系統整合困難等風險。

• 監管環境變化不確定性：雖然管理層對新政府可能帶來的監管放松持樂觀態度，但具體的監管政策變化及其對公司業務模式的影響仍存在很大不確定性。

• 存款競爭加劇風險：儘管第四季度存款成本下降16個基點，但在利率環境變化和行業競爭加劇的背景下，維持低成本存款增長面臨挑戰，特別是約20億美元定期存單將在上半年到期需要續期。

公司高管評論

• 根據Renasant業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Mitch Waycaster（首席執行官）**：發言口吻積極樂觀，多次使用"成功"、"pleased"、"excited"、"optimistic"等正面詞匯。強調第四季度標誌着成功一年的結束，對與The First的合併表示興奮，稱其為"transformative merger"。對有機貸款增長動能表示積極，強調各業務線和地區都有強勁的增長管道。對公司2025年前景表達了明確的樂觀態度。

• **Kevin Chapman（首席財務官）**：發言語調穩健且積極，稱2024年是"成功和轉型的一年"。在討論費用控制時表現出謹慎樂觀，承認存在一些異常費用項目但表示會努力控制。對監管環境變化持謹慎樂觀態度，認為未來四年的監管環境可能對銀行業更加有利。

• **Jim Mabry（總裁）**：發言口吻專業且樂觀，特別是在討論淨息差前景時表現出明顯的積極轉變。從之前預期的"modest compression"轉為預期"modest expansion"，顯示出對公司盈利能力改善的信心。對存款成本控制表現出滿意，稱其表現"better than anticipated"。

• **David Meredith（首席信貸官）**：發言語調平穩專業，在討論信貸質量時保持客觀中性。對市場前景持積極態度，使用"positive outlook"描述對東南部市場大多數資產類別的看法。在回答信貸相關問題時表現出專業的風險管理意識。 總體而言，所有高管的發言口吻都偏向積極，特別是對公司未來前景和與The First合併的預期表現出明顯的樂觀情緒。

分析師提問&高管回答

• # Renasant 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 淨息差前景與存款成本表現 **分析師提問**：Raymond James的Joe Yanchunis詢問，考慮到第四季度淨息差表現超出此前預期的温和壓縮指引，在當前利率環境下如何看待淨息差的近期趨勢？ **管理層回答**：總裁Jim Mabry表示，存款定價表現好於預期，存款成本下降幅度超出預期，貝塔係數更高。因此將2025年的指引從"温和壓縮"調整為"温和擴張"，即使在兩次降息的情況下也保持樂觀。 ## 2. 貸款增長動能與新增貸款收益率 **分析師提問**：Joe Yanchunis關注貸款增長顯著加強的趨勢，詢問近期貸款增長前景以及新增貸款投放收益率情況。 **管理層回答**：CEO Mitch Waycaster詳細介紹了地域和業務線分佈情況，強調各個市場和業務線都有意義貢獻。Jim Mabry補充新增和續作貸款收益率約為7.35%，12月現貨收益率約7.05%。管理層對第一季度保持樂觀態度。 ## 3. 併購進展與監管審批時間表 **分析師提問**：Piper Sandler的Stephen Scouten詢問與The First銀行合併的具體進展，以及能否提供審批流程的最新情況來增強對時間表的信心。 **管理層回答**：Mitch Waycaster表示監管機構在整個過程中非常積極和響應迅速，對所有進展都感到滿意，仍然預計在2025年上半年完成合並。 ## 4. 監管環境變化的潛在影響 **分析師提問**：Stephen Scouten詢問新的監管環境變化是否可能對Renasant產生積極影響，特別是可能的監管放松措施。 **管理層回答**：CFO Kevin Chapman表示正密切關注監管任命和提名，預期未來四年的監管環境將與過去四年顯著不同，總體上預期監管變化對行業和Renasant將是淨正面的。 ## 5. 費用控制與運營支出趨勢 **分析師提問**：KBW的Will Jones對第四季度核心運營費用上升表示關注，詢問是否存在一次性因素以及2025年的費用指引。 **管理層回答**：Kevin Chapman解釋主要由兩個因素推動：運營損失（欺詐、爭議等）增加150-200萬美元，以及自保健康保險索賠異常高企。剔除這些因素后，全年費用僅增長約2%。2025年費用指引為增長2-3%。 ## 6. 合併后的利率敏感性影響 **分析師提問**：Will Jones詢問利率波動對The First合併交易估值標記的影響。 **管理層回答**：Jim Mabry表示雖然估值標記有所變動，但正負影響基本抵消，對回收期沒有實質性影響，將在獲得監管明確性后更新具體數字。 ## 7. 資產重定價時間表與收益率水平 **分析師提問**：Stephens的Matt Olney詢問可變利率和固定利率貸款的重定價時間安排。 **管理層回答**：Jim Mabry詳細説明可變利率貸款約60億美元，90%以上在利率變化一個月內重定價，其中75%利率在6.5%或以下；固定利率貸款約6-7億美元將在未來12個月重定價，加權平均利率約5.5%。 ## 8. 信貸質量與分類貸款變化 **分析師提問**：Matt Olney關注分類貸款季度內的上升情況。 **管理層回答**：首席信貸官David Meredith解釋這是現有關注類貸款內部遷移的結果，約2700萬美元從特別關注遷移至次級分類，反映的是持續表現不佳而非新的組合惡化。 ## 9. 信貸投放策略調整 **分析師提問**：Hovde Group的David Bishop詢問利率和經濟環境變化是否影響特定貸款細分市場的投放意願。 **管理層回答**：David Meredith表示沒有改變投放策略，繼續對東南部市場的大多數資產類別保持積極outlook，將繼續關注潛在的行政政策變化影響但目前保持一致的風險偏好。

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