電話會總結 ｜ Qorvo(QRVO)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 基於Qorvo業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 季度營收10.47億美元，環比增長18%，超出指導區間中位數 - 三個業務部門均實現兩位數環比增長 **盈利能力：** - Non-GAAP毛利率47%，達到指導區間高端 - Non-GAAP稀釋每股收益1.88美元，超出指導區間中位數 **現金流狀況：** - 經營現金流1.28億美元 - 自由現金流9500萬美元（扣除3300萬美元資本支出后） **資產負債表：** - 季末現金及等價物超過10億美元 - 長期債務15億美元，其中4.12億美元2024年票據預計12月到期償還 - 庫存6.94億美元，為三年來最低水平 ## 2. 財務指標變化 **營收變化：** - 環比增長18%，主要由三個業務部門雙位數增長驅動 **毛利率變化：** - Non-GAAP毛利率47%，符合指導預期高端 **庫存管理：** - 庫存環比減少3200萬美元 - 庫存同比減少超過1.45億美元，顯示持續的庫存削減成效 **現金管理：** - 股票回購8100萬美元，平均價格每股110美元 - 資本支出3300萬美元 **運營費用：** - Non-GAAP運營費用2.8億美元，包含約700萬美元數字化轉型支出 **業務結構變化：** - HPA和CSG業務合計佔總營收28%，較去年同期的23%有所提升，環比也有增長

業績指引與展望

• 下一季度（12月季度）業績指引：預計營收約9億美元（±2500萬美元），非GAAP毛利率約45%，非GAAP稀釋每股收益1.10-1.30美元，非GAAP運營費用約2.65億美元。

• 2025財年全年展望：預計營收較2024財年略有下降，主要受智能手機業務中不利產品組合和Android中低端市場向入門級遷移影響，非GAAP税率預計在10%-12%區間。

• 分業務增長預期：HPA和CSG業務預計2025財年實現中等兩位數增長，長期目標為CSG強勁兩位數增長、HPA兩位數增長、ACG中高個位數增長。

• 毛利率展望：預計12月和3月季度毛利率將受Android產品組合轉移影響而承壓，製造業產能利用不足費用在本季度為170個基點，預計未來兩個季度將增加100個基點。

• 資本支出指引：維持約佔銷售額5%的資本支出目標，本季度資本支出3300萬美元，數字化轉型相關支出本季度預計約1500萬美元，2025財年總計約4000萬美元。

• 現金流預期：本季度運營現金流1.28億美元，自由現金流9500萬美元，繼續基於自由現金流、債務到期和戰略投資優先級進行股票回購。

• 債務管理：預計12月退還4.12億美元的2024年票據，退還后非運營費用將在3月季度較當前水平增加300-400萬美元。

• 業務多元化目標：長期目標是HPA加CSG業務佔總營收50%以上，本季度該比例約為28%，較去年同期的23%有所提升。

分業務和產品線業績表現

• Qorvo運營三大業務板塊：高性能模擬(HPA)專注國防航空航天和電源管理市場，連接系統集團(CSG)面向汽車、Wi-Fi、超寬帶和消費設備解決方案，先進蜂窩集團(ACG)專注智能手機等移動設備的射頻技術

• HPA業務在國防航空航天領域實現季度設計活動記錄，獲得電子戰應用關鍵開發合同，在電源管理方面擴展企業級SSD解決方案服務AI和數據中心應用，預計全年實現中等兩位數增長

• CSG業務保持Wi-Fi領域領導地位，在汽車市場獲得德國汽車OEM的V2X設計訂單，力感觸控傳感器應用於數字座艙和氣候控制，Wi-Fi 7出貨量增長且射頻內容機會顯著高於前代產品

• ACG業務支持最大客户的季節性增長，在Android生態系統中是旗艦、高端和中端5G智能手機的領先供應商，但面臨中端向入門級5G轉移的挑戰，推出LMH PAD產品實現40%表面積節省

• 公司服務六大終端市場包括汽車、消費、國防航空航天、工業企業、基礎設施和移動，這些市場受全球電氣化、連接性、移動性、可持續性、數據化和AI等大趨勢驅動

• 在連接系統方面，超寬帶、BLE和Matter over Thread需求廣泛覆蓋智能家居、位置標籤、揚聲器等消費應用，獲得歐洲大型家居用品零售商的首個BLE Matter SoC生產訂單

• 基礎設施市場推出業界首個24伏DOCSIS 4.0寬帶和有線電視應用功率倍增器，在SCTE技術博覽會展示寬帶產品組合，預計新解決方案將鞏固DOCSIS 4.0領導地位

• 移動市場在領先Android智能手機OEM的2025年春季旗艦機型中獲得Wi-Fi內容和多個5G前端配置，LMH PAD產品獲得中國前四大OEM設計訂單，超寬帶在智能手機中的採用代表重要機遇

市場/行業競爭格局

• Android智能手機市場競爭加劇，中低端市場向入門級轉移，Qorvo面臨定價壓力但堅持價格紀律，主動放棄利潤率較低的入門級Android業務，專注於旗艦和高端機型市場

• 在最大客户（蘋果）市場，Qorvo承認在春季發佈的產品中份額不及預期，但預計明年將重新獲得失去的份額，目前正在投資更多項目以增加內容佔比

• 中國Android收入較峰值下降超75%，預計2026財年將進一步下降，公司戰略性減少對中國Android市場的依賴，轉向更高價值的市場機會

• 在國防航空市場保持領先地位，設計活動創季度紀錄，該業務規模已超過中國Android蜂窩業務，成為重要增長引擎

• Wi-Fi市場維持領導地位，Wi-Fi 7出貨量增長，RF內容機會顯著高於前幾代產品，預計2027年Wi-Fi 7出貨量將超越Wi-Fi 6

• 超寬帶(UWB)技術在智能手機中的採用代表重要機會，已在多個Android OEM廠商中獲得設計勝利，預期該技術將在高出貨量智能手機和配件中普及

• 汽車市場獲得V2X設計勝利，力感觸控傳感器在德國汽車OEM廠商的數字座艙應用中擴展，2026年北美電動車型將增加更多傳感器配置

• 基礎設施市場推出業界首款24伏DOCSIS 4.0功率倍增器，在寬帶和有線電視應用中建立技術領先優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 智能手機業務收入下滑風險：公司預計2025財年收入將較2024財年略有下降，主要受智能手機業務中不利內容組合和Android中低端市場向入門級5G轉移的雙重影響，這種轉移預計不會逆轉，將對收入和毛利率產生持續壓力。

• Android生態系統結構性變化挑戰：Android中端市場份額從歷史上約佔總量一半下降至不足三分之一，大眾市場持續向入門級轉移，公司在最大Android客户春季發佈中的份額表現不及預期，雖然預計明年會重新獲得份額，但短期內面臨意外的份額損失。

• 製造產能利用率不足壓力：本季度製造利用率不足費用達170個基點，預計未來兩個季度將再增加100個基點，工廠產能和利用率面臨壓力，影響整體盈利能力。

• 毛利率波動和成本控制挑戰：季度毛利率變化反映Android生態系統從中端向入門級轉移的阻力，公司需要在維持價格紀律的同時減少製造和運營費用，平衡短期成本削減與長期盈利目標。

• 市場競爭加劇和定價壓力：在入門級Android市場，離散解決方案競爭更加激烈，價格敏感性更高，公司選擇不參與利潤率被壓縮的入門級Android業務，導致總可尋址市場減少約10億美元。

• 業務轉型和資源重新配置風險：公司正在評估碳化硅業務的戰略替代方案，計劃可能退出該領域以減少運營費用和資本支出，同時進行工廠整合和生產轉移，包括將砷化鎵生產從北卡羅來納州轉移到俄勒岡州。

• 中國市場收入大幅下降：中國Android收入較峰值下降超過75%，預計在2026財年將進一步下降，公司在中國市場的業務暴露度顯著減少，需要通過其他市場和業務領域的增長來補償。

公司高管評論

• 根據Qorvo業績會實錄，以下是管理層發言的情緒和口吻摘要：

• **Robert Bruggeworth（總裁兼首席執行官）**：整體保持謹慎樂觀的態度。在談到公司多元化戰略時表現積極，強調在國防航空、汽車、Wi-Fi等領域的增長機會；但在討論Android市場時語調較為謹慎，坦承"我們在最大Android客户春季發佈中表現不如預期"，承認了份額損失但表示明年將重新獲得；對最大客户（蘋果）保持信心，稱"我們現在參與的項目比以往任何時候都多"。

• **Grant Brown（首席財務官）**：語調相對保守和務實。在財務指導方面措辭謹慎，多次使用"預計"、"大約"等不確定性詞匯；對Android市場挑戰表達了明確擔憂，稱"我們不預期Android大眾市場從中端5G向入門級5G的轉變會逆轉"；但在談到長期毛利率目標時保持堅定，重申50%的目標不變。

• **David Fullwood（業務發展高級副總裁）**：語調相對中性，主要提供事實性澄清。在回答分析師關於Android市場動態的問題時，客觀描述了市場變化和競爭環境，沒有表現出明顯的情緒傾向；在討論產品策略時保持專業和務實的態度。 總體而言，管理層在面對Android市場挑戰時表現出謹慎和現實主義態度，但對公司的多元化戰略和長期前景仍保持信心。

分析師提問&高管回答

• # Qorvo業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：Android業務下滑的具體原因和影響 **管理層回答：** CFO Grant Brown解釋稱，2025財年收入預計較2024財年略有下降，主要由兩個因素影響智能手機業務：一是旗艦和高端機型表現良好，但內容和產品組合因型號而異，出現不利混合；二是Android大眾市場從中端5G向入門級5G轉移。管理層表示不期望這種從中端到入門級的轉移會逆轉，因此正在採取適當行動，包括削減製造和運營費用。 ## 2. 分析師提問：最大客户的內容變化和競爭情況 **管理層回答：** CEO Robert Bruggeworth承認在最大Android客户的春季發佈中表現不如預期，出現了計劃外的份額損失，但預計明年將重新獲得這些份額。對於最大客户，預計收入將出現低個位數下降，但管理層對明年在該客户的機會廣度保持樂觀，目前參與的項目比以往任何時候都多。 ## 3. 分析師提問：毛利率的結構性改善路徑 **管理層回答：** Grant Brown確認長期50%以上毛利率目標不變。短期內受Android混合轉移影響，預計12月和3月季度以及2026財年初期會有逆風。但預計2025財年第一季度將是低點，全年毛利率將在40%中段。管理層強調正在執行多項結構性改善措施，包括轉向8英寸BAW、工廠整合等。 ## 4. 分析師提問：SAW技術的增長前景 **管理層回答：** Robert Bruggeworth解釋稱，公司發佈了下一代LRT SAW技術，在中頻段表現出色。SAW不再僅限於低頻段，現在在中頻段和高頻段也有機會。隨着更多客户需要Power Class 2功能，SAW技術在某些頻段是絕對正確的選擇。 ## 5. 分析師提問：入門級Android市場的策略 **管理層回答：** 管理層表示正在有意識地遠離利潤壓縮的入門級市場，專注於能夠增加價值的高端市場。David Fullwood指出，雖然在中國前四大OEM廠商都有LMH pad設計獲勝，但由於定價紀律，不計劃參與入門級市場。 ## 6. 分析師提問：運營費用削減的具體措施 **管理層回答：** Grant Brown表示指導意見已納入反映Android業務變化的削減措施。資源配置是一個持續過程，允許公司專注於最佳投資領域。這將是一個持續使用的領域，以重新調整資源到最高和最佳用途。 ## 7. 分析師提問：中國Android業務的競爭動態 **管理層回答：** David Fullwood解釋稱，歷史上公司更專注於高端到中端市場。隨着向入門級轉移，這對公司構成逆風。華為的發展符合預期，預計約4500萬台。主要變化是向入門級轉移以及該層級的競爭動態，離散解決方案變得更加普遍。 **總體分析師情緒：** 分析師普遍關注Android業務下滑、毛利率壓力和競爭加劇等挑戰，但對管理層的戰略調整和長期目標保持謹慎樂觀態度。管理層展現出對困難的坦誠態度和明確的應對策略。

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