電話會總結 ｜ Sanmina(SANM)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Sanmina業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **第一季度核心財務表現：** - 總營收：31.9億美元，同比增長59% - Non-GAAP營業利潤率：6.0%，同比提升40個基點，連續第二個季度維持6%水平 - Non-GAAP稀釋每股收益：2.38美元，同比增長66.1% - 經營現金流：1.79億美元 - 自由現金流：9200萬美元 **分部業績：** - IMS部門營收：27.9億美元，同比增長72% - IMS部門Non-GAAP毛利率：8.7%，同比提升80個基點 - CPS部門營收：4.34億美元，同比增長4.3% - CPS部門Non-GAAP毛利率：12.9%，同比提升40個基點 ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - Non-GAAP毛利率：9.3%，同比提升30個基點 - Non-GAAP營業費用佔營收比：3.3%，同比下降10個基點 - Non-GAAP税前投資回報率：32.1%，較去年同期的23.5%大幅提升 **資產負債表指標：** - 現金及現金等價物：14.2億美元 - 庫存（扣除客户預付款）：22億美元，同比增長74% - 庫存周轉率：5.3倍，較去年同期的5.8倍有所下降 - 淨槓桿率：0.8倍 **現金流指標：** - 資本支出：8700萬美元 - 股票回購：回購51.6萬股，金額7900萬美元 **業務構成變化：** - 通信網絡、雲和AI基礎設施佔總營收約62% - 工業、能源、醫療、國防航空航天、汽車和交通運輸佔總營收38%（12.26億美元），同比下降3%

業績指引與展望

• **第二季度營收指引**：預計營收在31億至34億美元之間，中位數32.5億美元，同比增長62%；核心Sanmina業務預計本財年增長高個位數百分比

• **第二季度運營利潤率預期**：非GAAP運營利潤率預計在5.7%-6.2%之間，具體取決於業務組合；短期預測運營利潤率在5.7%-6%範圍內，長期目標為6%-7%以上

• **第二季度每股收益指引**：非GAAP稀釋每股收益預計在2.25-2.55美元之間，基於約5600萬股流通股，中位數2.40美元同比增長66.7%

• **資本支出計劃**：第二季度預計資本支出約9500萬美元，繼續戰略性投資以支持未來增長預期；第一季度實際支出8700萬美元，略高於預期

• **全年營收目標**：管理層表示對華爾街2026財年約140億美元的一致預期感到舒適，認為"有很好的機會達到140億美元"；長期目標是在未來2年內將Sanmina營收翻倍

• **AI業務增長預期**：ZT Systems業務表現符合預期，預計在2026年下半年和2027年將有強勁需求；目標在2027日曆年實現160億美元以上的營收

• **其他財務指標預期**：第二季度其他收入和支出預計淨支出約2600萬美元；非GAAP有效税率預計在21%-23%之間；折舊費用約4500萬美元

• **現金流和資本配置**：維持強勁的資產負債表，總流動性約36億美元；淨槓桿率0.8倍，長期目標保持在1.0-2.0倍之間；繼續通過股票回購向股東返還資本

分業務和產品線業績表現

• IMS（集成製造解決方案）業務板塊收入達27.9億美元，同比增長72%，主要由通信網絡、雲和AI基礎設施市場增長以及ZT Systems收購驅動，非GAAP毛利率為8.7%，同比提升80個基點

• CPS（組件、產品和服務）業務板塊收入為4.34億美元，同比增長4.3%，非GAAP毛利率為12.9%，同比提升40個基點，但由於新項目投資和部分項目轉換，毛利率低於近期表現

• 通信網絡、雲和AI基礎設施業務佔總收入約62%，其中核心Sanmina業務在該領域同比增長約20%，ZT Systems收入達19.64億美元，處於公司指導區間高端

• 工業、能源、醫療、國防航空航天、汽車和交通運輸業務合計佔收入38%，總額12.26億美元，同比下降3%，但管理層認為該板塊穩定且處於早期復甦階段

• 公司正在休斯頓建設新的先進工廠專注能源業務，特別是中壓變壓器製造，與歐洲合作伙伴共同設計定製產品，預計2026年底開始出貨，2027年實現全面生產

• AI數據中心業務通過ZT Systems收購獲得全系統集成能力，從設計到部署的完整解決方案，包括組件、液冷機架到大規模全系統集成，正在追求垂直整合機會以提升競爭優勢

市場/行業競爭格局

• Sanmina在AI數據中心市場通過收購ZT Systems獲得了顯著競爭優勢，該業務立即增厚每股收益，管理層表示ZT Systems擁有強大的管理和技術團隊，在超大規模數據中心解決方案領域具備行業領先地位，客户關係穩固且正在贏得新客户。

• 公司在通信網絡和雲基礎設施領域競爭地位強勁，核心Sanmina業務在該細分市場實現約20%的同比增長，主要參與高密度高性能網絡設備製造，包括400G、800G交換機，並開始出貨1.6TB產品，在光學先進封裝產品業務方面也在增長擴張。

• Sanmina正在積極推進AI數據中心業務的垂直整合戰略，從設計到全系統集成提供端到端解決方案，包括組件、液冷機架到大規模全系統集成，這種全棧能力在行業中具備差異化競爭優勢。

• 在工業能源領域，公司通過在德克薩斯州休斯頓建設新的先進工廠擴大競爭優勢，專注於中壓變壓器、電網級變壓器和電池儲能系統，與歐洲克羅地亞公司Contra合作共同設計定製化產品，已獲得大型戰略客户的長期承諾。

• 公司制定了雄心勃勃的增長目標，計劃在未來2年內將Sanmina收入翻倍，預計2027日曆年收入達到160億美元以上，主要由AI機遇驅動，這一目標體現了公司在快速增長的AI基礎設施市場中的強勁競爭地位。

• Sanmina在多個細分市場保持穩定競爭地位，包括醫療設備（藥物輸送設備開始復甦）、國防航空航天（未來幾年需求強勁）、汽車運輸（業務趨於穩定，新項目將推動增長），展現了良好的市場多元化和風險分散能力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Sanmina業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• ZT Systems業務整合風險：公司正在經歷ZT Systems收購后的業務轉型期，需要管理從傳統業務向新平臺的過渡，同時面臨客户保留和新客户獲取的挑戰。

• 供應鏈材料短缺壓力：在通信市場需求強勁的情況下，公司面臨內存和特殊ASIC等關鍵材料的供應短缺問題，可能影響生產和交付能力。

• 地緣政治和貿易政策不確定性：管理層明確提及關税和地緣政治環境帶來的持續市場不確定性，這可能影響公司的全球運營和成本結構。

• 庫存管理和營運資金壓力：由於ZT Systems收購，庫存增長74%至22億美元，庫存周轉率從5.8倍下降至5.3倍，需要加強營運資金管理。

• 業務組合轉型挑戰：汽車和運輸業務表現疲軟，雖然正在企穩，但公司需要平衡傳統業務下滑與新興AI業務增長之間的時機差異。

• 大規模資本投資需求：為支持AI數據中心業務的未來增長，公司需要持續進行大額資本支出（第一季度8700萬美元，第二季度預計9500萬美元），對現金流管理提出挑戰。

• 技術平臺切換風險：從NVIDIA平臺向AMD合作伙伴關係的轉換需要精確的時機把控，以確保新平臺收入能夠及時抵消傳統平臺業務的下滑。

• 產能擴張執行風險：公司正在美國、印度和墨西哥等多地進行產能投資，特別是在休斯頓的新能源業務工廠，需要確保按時投產和達到預期產能。

公司高管評論

• 根據Sanmina業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Jure Sola（董事長兼首席執行官）**：發言積極樂觀，多次表達興奮和滿意情緒。開場即表示"非常滿意第一季度表現"，稱"這是令人興奮的時刻"。對ZT Systems收購表現出強烈信心，稱"立即增厚每股收益"，"這是對Sanmina的偉大收購，將改變Sanmina"。對未來增長前景極為樂觀，明確表示"目標是在未來2年內將Sanmina收入翻倍"，"AI機會有望在2027日曆年實現160億美元以上收入"。語調堅定自信，多次強調"我們正在按計劃執行"，"我們有很好的機會達到140億美元"。

• **Jonathan Faust（執行副總裁兼首席財務官）**：發言專業穩健，情緒積極但相對剋制。開場感謝團隊"專注執行"，對第一季度業績表示"非常滿意"。在財務數據解讀上保持客觀專業，同時對業務前景表現出信心，稱ZT Systems"表現良好，符合預期"。語調平穩務實，強調"我們對未來非常興奮"，但在表達樂觀情緒時更加謹慎和數據導向。

• **Paige Bombino（副總裁，投資者關係）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程介紹和免責聲明，情緒中性，語調正式規範。

分析師提問&高管回答

• # Sanmina業績會分析師情緒摘要 ## 主要分析師問答總結 ### 1. 分析師提問：收入指引解析和業務構成 **分析師提問**：能否幫助解析第二季度的收入指引？在中位數指引下，收入環比增長約6000萬美元。考慮到ZT Systems將有完整季度的收入貢獻，這意味着傳統Sanmina業務可能存在環比疲軟？ **管理層回答**：實際上我們的業務在第二季度正在改善。不能簡單地用2個月除以2再乘以3來計算，因為這個業務主要都在轉型中。我們現在嚴格專注於將與我們保持的基礎業務和未來業務。總體而言，我們對華爾街的預期感到舒適。核心Sanmina業務將環比增長，同比增長雙位數。我們預期ZT Systems也將環比增長。 ### 2. 分析師提問：業務轉型和AMD合作進展 **分析師提問**：關於加速計算業務的三個部分（非加速、加速計算、傳統NVIDIA業務），以及與AMD的合作，轉型速度如何？能否及時通過AMD業務增長來抵消NVIDIA業務的下滑？ **管理層回答**：我們在5月19日説過，交易完成時預期收入運營率在50-60億美元之間。目前基本符合預期，年化Q1指引約為57億美元。我們仍在經歷轉型，許多舊平臺現在已經退出。利用AMD合作的機會對我們來説是巨大的，所有投資都是爲了支持未來需求。 ### 3. 分析師提問：全年收入預期確認 **分析師提問**：關於2026財年的共識預期約140億美元收入，您是否仍然舒適？ **管理層回答**：我們相信有很好的機會達到140億美元。我個人對今天面前的機會比5月份做交易時更興奮，甚至比90天前更強勁。 ### 4. 分析師提問：通信市場復甦情況 **分析師提問**：通信市場經歷了多年的庫存調整，光學和網絡市場的復甦情況如何？ **管理層回答**：非常強勁。我們在內存和一些特殊ASIC方面有一些材料短缺，但需求非常強勁。12月季度非常強勁，3月季度將繼續強勁，預計全年都會很強勁。 ### 5. 分析師提問：營業利潤率維持因素 **分析師提問**：營業利潤率在本季度表現更好，下季度看起來可能持平。能否談談維持6%左右利潤率的因素？ **管理層回答**：對本季度6%的營業利潤率非常滿意，這主要取決於業務組合。我們始終專注於推動運營效率，ZT Systems的加入也有幫助。我們專注於發展那些對整體利潤率有積極作用的業務。 ### 6. 分析師提問：工業醫療板塊的疲軟原因 **分析師提問**：工業醫療板塊的疲軟主要在哪些領域？ **管理層回答**：過去幾個季度汽車運輸部分有一些疲軟，但正在穩定，主要由即將到來的新項目推動。醫療業務開始很好地復甦。國防航空相當穩定。工業板塊對我們來説是一個非常好的市場，我們對休斯頓的擴張很興奮。 ## 整體分析師情緒 分析師對Sanmina的表現總體持**積極態度**，主要關注點集中在： - 對ZT Systems整合進展和AI業務前景的樂觀預期 - 對公司140億美元年收入目標的信心確認 - 對通信市場強勁復甦的認可 - 對營業利潤率維持在6%水平的滿意 分析師的提問顯示出對公司戰略執行能力的信任，特別是在AI數據中心業務轉型和傳統業務穩定增長方面的平衡把握。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。