首次全面盈利難抵配股壓力 方舟健客大跌近19%

從上圖來看，方舟健客跌幅居前。根據當日公告，該公司擬以「先舊后新」方式實施股份配售。

具體來看，方舟健客計劃配售4,518.1萬股，佔經擴大后已發行股本約3.26%；配售價爲每股3.32港元，較前一交易日收市價折讓約11.94%。本次配售預計募集資金總額1.5億港元，淨額約1.44億港元。

對於資金用途，公告中指出約90%將專項投入AI驅動的慢病管理平臺建設，具體涵蓋算法模型研發與優化、算力基礎設施擴容、AI與醫療複合型人才引進、醫療數據採集與標註、專業知識庫構建，以及面向資源薄弱地區患者與醫生的AI增強服務推廣；剩余10%用於營運資金及一般企業用途。

值得注意的是，方舟健客於1月25日發佈的2025年度盈利預告表現強勁。公告預計，2025年實現營業收入35億至35.5億元人民幣，同比增長約30%；淨利潤達700萬至1000萬元人民幣。這標誌着公司在2024年實現經調整淨利潤盈利的基礎上，首次達成按國際財務報告準則計量的全面盈利。

2025年業績增長主要源於兩個方面：首先是「熟人醫患關係」模式與AI技術的深度融合持續增強平臺吸引力，推動醫生與患者規模穩步擴大，帶動消費者業務增長；其次是營收規模提升疊加以權益結算的股份支付費用減少，共同促成盈利結構優化。

市場如何看待互聯醫療的后續發展？

政策利好持續驅動：國家「健康中國」戰略及相關政策(如將線上服務納入醫保)為互聯網醫療構建了合法化、規範化的發展框架，解決了支付等根本性問題。2025年，國家醫保局提出預設「互聯網首診」價格項目，為行業發展注入新動力。

市場需求強勁：龐大的老齡化與慢性病人羣對便捷醫療服務有剛性需求，加上醫療資源分佈不均的矛盾，構成了行業發展的底層動力。用户規模持續擴大，截至2024年12月，中國互聯網醫療用户規模已達4.18億人。

市場規模高速增長：受益於政策、需求與技術三大核心驅動力，中國互聯網醫療行業市場規模持續擴大。數據顯示，2016-2024年中國互聯網醫療行業市場規模從436億元增長至4351億元，年複合增長率為33.32%。