期權角：人工智能泡沫擔憂使甲骨文股票大幅貶值

儘管甲骨文公司（NYSE：ORCL）的股票是當今市場上最熱門的證券之一，但甲骨文公司（NYSE：ORCL）在新年的開局並不理想。自1月初以來，這家企業軟件巨頭發現自己的股價已下跌約5%。儘管去年表現出現了一些巨大的爆發，但對人工智能泡沫破裂的揮之不去的擔憂削弱了人們的情緒。不過，對於反向投資者來説，這種擔憂可能代表着一個打折的機會。

目前，市場顯然不這麼認為。儘管甲骨文此前曾報告過異常積壓的工作，這再次證實了其作為關鍵人工智能推動者的角色，但車輪在10月份左右真正開始起飛。就在那時，人工智能泡沫的擔憂愈演愈烈。本質上，該論點是，更廣泛的機器學習生態系統的唾手可得的果實已經被採摘。展望未來，企業必須從根本上證明其支出增長的合理性。

由於人工智能投入瞭如此多的資金，加上對之前泡沫劇烈崩潰的機構和文化擔憂，許多投資者決定急於退出可能並不特別令人驚訝。目前籠罩着ORCL股票的不僅僅是言語，還有這種焦慮的複雜表達。

目前，波動率偏差（顯示特定期權鏈的隱含波動率（IV）或預期動能運動的篩選器）顯示IV，在2月20日到期日的大部分執行價格範圍內，看跌期權高於其相當於看漲期權。這似乎表明交易員正在優先考慮下跌保護。

當然，對於看漲的投資者來説，這並不是最令人欣慰的跡象。然而，看跌活動也意味着，在波動性的基礎上，看漲期權相對便宜。因此，如果您有令人信服的理由購買ORCL股票，那麼它可能會打折扣。我相信確實有這樣的案例。

根據布萊克-斯科爾斯模型（基本上是華爾街期權定價的標準機制），2月20日期權鏈ORCL股票的預期變動在166.43美元至201.45美元之間。相對於當前現貨價格，該差異代表9.52%的高低差。

可以肯定的是，布萊克-斯科爾斯模型周圍有很多神祕主義。在不被數學問題所困擾的情況下，上述預期走勢計算代表了一個對稱的預測，即如果價格落在現貨價格的一個標準差之內（同時考慮到波動性和到期日），ORCL股票可能最終會在哪里。

簡而言之，在68%的情況下，ORCL 2月20日的股價預計在166美元至202美元之間。這不是一個有爭議的觀點。然而，對於我們作為借記端零售交易員來説，這並不是最有洞察力的，因為我們是在有限資源的限制下運營的。換句話説，我們不能僅僅購買借記利差來覆蓋整個利差，因為這會變得貴得令人望而卻步。

那麼，我們該怎麼辦？我們需要將這種分散性從一系列可能性縮小到一系列可能性。爲了完成此任務，我們將使用馬爾科夫性質部署二階分析。在馬爾科夫下，系統的未來狀態僅取決於當前狀態。通俗地説，這一主張意味着向前概率不應獨立計算，而必須考慮上下文。

讓我們用一個簡單的體育類比。20碼外的射門很容易得到三分。再加上雪、風和季后賽壓力的背景，將這三分放在棋盤上的可能性可能會改變。

看看甲骨文股票，當前的情況如何？在過去的10周里，ORCL打印了六周上升，但總體下降。我將將這種結構地層歸類為6-4-D序列。這里的意義不在於量化信號本身，而在於市場如何對其做出反應。根據馬爾科夫性質，不同的量化信號應該產生不同的市場行為。

在這種情況下，我們預計在6-4-D條件下，Oracle股票在未來10周內將在170美元至205美元之間（使用2019年1月的數據集）。在未來五周內，該範圍可能不會發生重大變化。然而，有趣的是，從概率密度的角度來看，ORCL應該形成鍾形曲線形狀，峰值密度預計將達到190美元左右。

這給了我們一個自然的目標。

根據上述市場情報，我發現將於2月20日到期的187.50/190看漲價差很誘人。鑑於價差的狹窄，ORCL股票在到期時將達到190美元確實是一個賭注。如果確實如此，支付的120美元淨借記將產生130美元的上限利潤，相當於最高派息超過108%。盈虧平衡點為188.70美元。

我們如何實現190美元的目標來自一個稱為統計歸納的過程。本質上，我們識別了一個量化信號--在這種情況下是6-4-D序列--並觀察了市場在歷史上如何對它做出反應。如果我們具體採用6-4-D信號的百分比回報率，並將其總體應用於當前現貨價格，我們將得到的目標中位數約為190美元。

當然，哲學批評是，沒有普遍定律規定證券必須遵守既定模式。事情總是可以改變的。但這也是適用於任何方法論的風險。在我看來，數量（和頻率）有力量。因此，我看好ORCL股票目前的疲軟。

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