月內4家獲關鍵進展 房企化債提速

（來源：北京商報）

2026年開年，房企債務重組進程迎來密集落地。據北京商報記者不完全統計，2026年1月以來，包括萬科、路勁、花樣年等4家房企接連披露化債重要進展。在業內人士看來，這一良好開局，正是對2025年行業集中化債、風險加速出清態勢的有效延續與有序承接。2025年房地產行業債務重組與企業重整自救的積極信號持續釋放，包括融創中國、碧桂園、佳兆業等21家出險房企債務重組、重整獲批及完成，化債規模約1.2萬億元。為進一步鞏固化債成效、助力行業持續紓困，政策端同步發力、精準賦能。2026年1月，房地產融資「白名單」制度迎來關鍵優化，明確符合條件的「白名單」項目貸款展期期限由此前的最長2.5年延長至5年，為房企持續推進債務化解提供了更充足的資金周轉緩衝空間。

花樣年重組進入司法核心階段

據北京商報記者不完全統計，2026年1月，已有包括萬科、路勁、花樣年及融創中國披露債務重組重要進展。

以萬科為例，1月21日，萬科發佈多條「21萬科02」債券回售公告。依靠「固定兑付+部分現金回售+部分利息提前兑付+優質增信」的多種方案，萬科在滿足不同債券持有人訴求的同時，促進了債券展期議案的通過。

北京商報記者注意到，此次萬科採用回售部分債券本金的40%於2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年，提供資金及時進行部分兑付，也能滿足債券持有人回收流動性的訴求。

中指研究院企業研究總監劉水錶示，萬科對回售部分債券用本金的40%進行兑付，剩余60%用武漢和西安兩個項目的應收款質押作為增信擔保措施，既有現金兑付又有增信擔保，體現出了誠意，所以債權人同意比例高，方案就會通過。

除萬科外，花樣年在1月16日發佈公告稱，根據於2026年1月16日作出的頒令，香港特別行政區高等法院原訟法庭已指示就計劃債權人召開單一會議，以審議並酌情批准公司與各計劃債權人根據香港公司條例所提呈的安排計劃（香港計劃）。

此舉在業內普遍認為是花樣年境外債務重組實質上已取得關鍵進展，此次香港法院的頒令標誌着重組進入司法程序的核心階段。

此外，1月19日路勁發佈公告，披露其境外債務重組的最新進展及初步方案。

超萬億債務重組已經落地

回顧2025年，從金科股份司法重整完成，到融創中國、碧桂園等房企債務重組獲批，一系列頭部房企的風險處置案例取得決定性進展。在業內分析人士看來，這些重大複雜案例的突破，表明房地產行業的債務風險化解已從「破題」進入「規模化攻堅」的深水區。

以金科股份為例，該企業於2025年12月正式公告完成司法重整。據披露，此次重整案涉及債務規模達1470億元，覆蓋債權人超8400家，系房地產行業規模最大的司法重整案例。

從債權人權益保障維度看，金科股份採用「現金+股票+信託受益權」的綜合清償模式，顯著提升了普通債權的整體清償率。相較於企業進入破產清算程序的情景，該方案有效規避了無序清算可能引發的更大損失，最大限度維護了債權人的合法權益。

金科股份方面透露，目前大部分償債資源，包括現金、股票及信託受益權份額，已完成向相關債權人的實際劃轉或預留，后續分配工作將在管理人的嚴格監督下，依法按照重整計劃的規定穩步推進。

此外，融創中國、碧桂園等房企境內外債務重組方案也相繼落地。其中，融創中國整體償債壓力預計壓降近600億元；碧桂園通過境外債重組實現降債約117億美元，對應摺合約840億元有息債務。

劉水分析指出，必須認識到債務重組只是「輸血」，解決房企暫時的流動性危機，而根本出路在於恢復企業自身的「造血」能力。這意味着房企在化債的同時，必須全力保障項目交付，以重建市場信心。

中指研究院數據顯示，截至2025年，已有21家出險房企完成債務重組或重整獲批，累計化債規模約1.2萬億元，大幅緩解了行業公開債務償付壓力。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進表示，債務重組的「輸血」效應與保交樓工作的協同推進，通過「風險出清—交付保障—需求激活」的閉環邏輯重建市場信心。這種「化債—交付—銷售」的正向循環，使購房者重拾對房企履約能力的信任，為市場注入長期信心，形成「信心修復—銷售回暖—資金回籠」的良性機制。

「白名單」助力房企融資

房企債務重組工作能實現規模化推進，核心得益於政策端的精準賦能，其中房地產融資「白名單」制度發揮了關鍵支撐作用。北京商報記者注意到，2024年1月，「白名單」制度正式落地實施，推動房地產融資機制從依賴房企信用向聚焦項目資產轉型，精準破解了出險房企融資困境。

此后兩年，該制度持續擴圍增效、迭代完善，政策效能逐步釋放。2024年10月，「白名單」項目貸款審批金額達2.23萬億元；截至2025年9月，這一規模突破7萬億元，累計支持近2000萬套住房建設交付，既築牢了保交樓底線，也為房企盤活項目、化解債務提供了資金通道。

「白名單」將所有合規住房開發項目納入統籌管理，已成為出險房企獲取融資的核心渠道。例如，融創中國超90個項目入圍首批「白名單」，覆蓋20余座城市；截至2024年4月17日，金科股份82個項目納入「白名單」；截至2025年1月9日，碧桂園超200個項目獲批入選，同步獲得15.23億元新增融資，為企業化債與項目運營注入活水。

2026年1月，「白名單」機制迎來關鍵深化。據媒體報道，監管部門對房地產融資協調機制下發新政，明確符合條件的「白名單」項目貸款可展期5年，較此前最長2.5年的展期期限實現重大突破，為房企提供了更充足的資金周轉緩衝期。

劉水錶示，此次延長貸款期限標誌着房地產金融支持進一步加力，折射出監管部門對行業流動性鏈條的再評估，為行業風險化解與模式轉型注入關鍵動力。2025年12月以來，金融監管總局黨委會議和全國住房城鄉建設工作會議強調，進一步發揮房地產項目「白名單」制度作用，支持房地產企業合理融資需求，助力構建房地產發展新模式。

中國城市房地產研究院院長謝逸楓表示，在「白名單」擴容及貸款展期5年政策支持下，優質民營房企可通過「時間換空間」實現穩健運營，進一步推動業務多元化發展。部分優質民營房企佈局代建、持有型商業地產、物業管理及商業地產開發等領域，不僅收穫多元化營收增長點，更強化了經營風險防範能力，有效抵禦行業下行壓力，同時在去庫存階段持續提升經營效能，藉助政策「輸血」等待房地產市場復甦契機。

北京商報記者 李晗