連年鉅虧，光伏業如何逃出「血海」

原標題：連年鉅虧，光伏業如何逃出「血海」

2025年的光伏行業，交出了一份令人觸目驚心的成績單。

2026年1月22日，晶科能源（688223.SH）披露，預計2025年歸母淨利潤虧損59億元至69億元；此前數日的公告顯示，天合光能（688599.SH）預虧65億元至75億元，創上市以來最 大虧損紀錄；通威股份（600438.SH）預虧90億元至100億元，隆基綠能（601012.SH）預虧60億元到65億元，TCL中環（002129.SZ）預虧82億元至96億元、晶澳科技（002459.SZ）預虧45億元至48億元，愛旭股份（600732.SH）、鈞達股份（002865.SZ）和大全能源（688303.SH）也預計虧損超過10億元……

龍頭企業預虧合計達數百億元，處在反內卷當中的光伏業仍未走出虧損泥潭。

「現在的光伏圈，與其説是‘紅海’，不如説是‘血海’。」作為一名入行近十年的從業者，李帥如此感慨光伏行業的現狀。在他的記憶中，2022年光伏全行業利潤豐厚；但在短短四年內，行業經歷了從頂峰到谷底的劇烈震盪，2025年陷入普遍虧損的困境，行業調整的力度與速度超出預期。

在李帥眼中，此輪行業危機的根源在於前期的激進擴張。為爭奪市場份額，頭部企業大規模產能投放導致嚴重的結構性過剩，進而引發了激烈的價格競爭。目前，光伏主要製造環節的產品售價仍然在成本線，市場競爭環境異常嚴峻。

此外，組件價格還在低位徘徊，硅料價格卻從2022年高峰期的30萬元/噸暴跌至當下的5.5萬元/噸左右，銀價在近兩個月內幾近翻倍，更是讓企業腹背受敵。

經濟觀察報注意到，2025年下半年以來，為應對困局，頭部企業競相轉向：或憑藉資本優勢展開併購整合以強化競爭力，或向儲能、氫能等關聯領域延伸，尋求戰略突圍與新的增長極。例如，2025年11月26日，隆基綠能在英國倫敦首次向外界闡述其儲能戰略，正式宣佈進軍儲能領域，推出隆基儲能一站式解決方案。

李帥稱，這既是一場殘酷的生存淘汰賽，也是一次深度的產業格局重構。光伏行業的下一站，必將在這一輪激烈洗牌后重新錨定。

集體陷虧損泥潭

光伏行業正經歷集體鉅虧。各企業虧損程度與其產能開工率、原材料成本快速上漲等因素密切相關。

天合光能在2026年1月20日的業績預告公告中表示，報告期內光伏行業仍面臨階段性供需失衡，產業鏈各環節開工率處於低位，市場競爭加劇，疊加國際貿易政策持續影響，上半年產品價格承壓；儘管下半年在行業「反內卷」推進下價格逐步回升，但受硅料、銀漿等關鍵原材料成本快速上漲影響，組件業務盈利能力同比下滑，導致全年業績虧損。

通威股份是目前已披露企業中虧損規模最 大的一家——或最高觸及百億元虧損。儘管近期多晶硅價格回升對其業績有所提振，但產業鏈開工率下行、白銀等核心原材料價格上漲以及產品價格同比下跌，使其經營壓力依然顯著。

緊隨其后的是硅片龍頭TCL中環，預虧規模超80億元。該公司表示，其主產業鏈產品價格持續低位運行且成本傳導不暢，是導致虧損的主要原因。

晶澳科技和愛旭股份儘管在組件出貨方面保持領 先或實現增長，但受行業結構性產能過剩影響，階段性供需失衡仍導致經營持續承壓。

隆基綠能2025年預計較上年同期的虧損86億元實現大幅減虧，但全行業已連續兩年陷入虧損，仍面臨嚴峻挑戰。

隆基的業績表現折射出行業共同困境。隆基相關人士告訴經濟觀報，2025年，多數光伏製造企業深陷虧損或利潤大幅收縮。行業已從高速擴張階段進入深度調整期，企業普遍以虧損為代價維持運營，行業整體盈利空間受到嚴重擠壓。

何時扭虧？

「何時扭虧？」

對光伏企業而言，這是一份充滿變數的共同期待。

通威股份在業績預告中披露，伴隨2025年第三季度多晶硅價格提升，下半年公司已實現經營性盈利，全年實現同比減虧約6億元。但是，電池及組件業務銷售均價受市場行情影響進一步下跌，硅片－電池－組件業務合計導致公司歸屬上市公司所有者的淨利潤虧損同比加劇約12億元。

2026年1月22日，經濟觀察報記者致電通威股份證券事務部詢問「公司未來的業績預期以及何時能夠扭虧為盈」，通威股份相關人士表示，暫時無法向投資者提前透露具體業績情況。而且，影響業績的因素眾多，包括市場層面、行業層面等，且牽涉主體較多，公司確實難以做出精確的預期。

對於實現盈利所需的條件，該人士稱，首要的是整個產業鏈價格實現回升。另一方面，如果光伏應用場景能夠持續拓展延伸，從需求端來看也將獲得可觀的增長空間。整體來看，在全球能源轉型的大背景下，無論是當前的光伏滲透率還是整體發電結構，未來都還有很大的提升空間。

記者致電TCL中環證券事務部，相關人士稱，2026年能否扭虧為盈主要取決於行業的產品價格何時迴歸健康發展通道。公司自身的努力方向是持續提升相對競爭力，加強經營能力，實現降本控費。

該人士稱，光伏行業「反內卷」的核心目標是解決行業產能過剩這一根本性問題。雖然各方都在朝此方向努力，但價格傳導確實受到供需關係等多重因素影響。歸根結底，產業鏈的核心仍是供需平衡，最終效果如何，關鍵還是看行業能否走向健康發展路徑。

去年以來，銀價等大宗輔材價格持續上漲，給光伏組件成本控制帶來巨大壓力。光伏企業也通過一系列動作控制成本，緩解業績壓力。

隆基綠能積極尋求解決方案，宣佈將在2026年二季度開始量產賤金屬化產品。此舉不僅有助於降低組件成本，也能有效緩解銀價上漲帶來的壓力。

隆基綠能方面在互動平臺迴應投資者時表示：「當前光伏行業供需錯配問題依然突出，行業正經歷從‘同質化價格競爭’向‘差異化價值創造’的關鍵轉型，技術驅動是打破內卷、重塑格局的核心動力。」

「淘汰賽」加速

頭部企業業績鉅虧的同時，光伏行業已進入「淘汰賽」深水區，產能出清與兼併重組正在加速。

1月16日，TCL中環宣佈，擬投資一道新能源科技股份有限公司（下稱「一道新能」）以發揮技術、規模、效率等相對優勢，加速公司適度一體化戰略推進。

公開資料顯示，一道新能成立於2018年8月，其法定代表人為劉勇，公司註冊資本為52,910.62萬元。該公司主要從事高效太陽電池、光伏組件及系統應用的研發、製造和銷售及電站投資、建設、運營等業務。InfoLink的數據顯示，2025年上半年，一道新能組件出貨量排在全球第七，2023年至今N型組件中標量全國排名靠前，在不同應用場景、BC電池技術等領域積累了多年的研發儲備。

上述TCL中環證券事務部相關人士表示，該收購將主要擴充公司的電池和組件產能，完善一體化佈局，收購完成后將有效填補電池組件環節的產能缺口。這不僅能夠平滑單一環節價格波動對整體經營的影響，提升抗風險能力，還將增強市場競爭力，實現產品、品牌與渠道的雙向協同。但鑑於當前光伏產業的核心問題仍是產能過剩導致的價格持續低位震盪，因此對業績的具體貢獻程度最終還需視行業整體發展情況而定。

一名光伏業內人士也向經濟觀察報記者指出，這一現象未來或非個例。在高度內卷的行業環境下，若中小企業難以為繼，或將選擇退出市場，或尋求併購整合，「抱團取暖」。行業洗牌之下，牌桌上的玩家將日益減少。

2026年開年，個別上市光伏企業電池車間出現全部停產的現狀。

1月14日，曾經的光伏組件行業「第 一股」億晶光電（600537.SH）在《2025年年度業績預虧公告》中披露，預計全年歸母淨利潤至少虧損4.5億元，期末淨資產預計為-6800萬元至-13000萬元。公告顯示，該公司2025年組件產能利用率僅為35%，光伏產品價格下跌導致毛利率下滑，該公司對存貨和固定資產計提了相應的資產減值準備。

億晶光電稱，受光伏行業周期性波動影響，公司常州基地3GWPERC電池產能和滁州基地7.5GWTOPCon電池產能目前均已停產，2025年組件產能利用率約為35%。截至公告披露日，億晶光電擁有3GWPERC電池產能、7.5GW TOPCon電池產能以及9.5GW組件產能。

億晶光電是本輪光伏下行周期中首家面臨退市風險的光伏企業。在連續兩年多業績大額虧損后，該公司預計2025年末的淨資產由正轉負，根據規定，其股票在2025年年度報告披露后，存在被實施退市風險警示的風險。

在李帥看來，「反內卷」不能僅依賴減產保價，更需企業打破同質化競爭，構建技術、產品、場景與生態的綜合優勢。

龍頭企業破局

李帥發現，在行業競爭白熱化的當下，技術革新與差異化優勢被視為企業突圍的關鍵，也是「反內卷」的重要路徑。

例如，2025年，隆基綠能先后與馬來西亞國家石油公司、法國能源巨頭ENGIE、上海電力、中國電力建設集團等深化合作，其BC系列產品出貨量持續攀升，並在海上光伏、海外高端市場連續中標。其中，阿布扎比哈茲納1.5GW光伏項目為全球在建最 大單體光伏電站，隆基作為主要組件供應商，將提供最新一代Hi-MO9BC組件。隆基綠能正通過技術迭代、產品多元化和系統解決方案能力的提升，應對行業周期波動。

經濟觀察報記者注意到，當下光伏組件報價迎來久違的上漲。

2026年1月20日，「天合光能分佈式」公眾號發佈最新報價，其分佈式光伏普通組件指導價格再度上調3分/W，報價區間定格在0.88元/瓦至0.92元/瓦。這是進入2026年以來天合光能的第三次調價，相較於1月1日0.82元/瓦至0.86元/瓦的報價，短短20天內累計漲幅達6分/瓦，疊加輕質單玻組件已突破1.08元/瓦的高位。

據經濟觀察報不完全統計，1月份以來，十余家組件廠商上調報價，甚至部分頭部廠商一周內已經二次上調報價，合計漲幅達0.04元/瓦至0.15元/瓦。

2026年1月9日，財政部發布《關於調整光伏等產品出口退税政策的公告》，宣佈自4月1日起分階段取消光伏產品增值税出口退税，其中光伏產品（硅片、電池、組件等，共249項）將直接取消增值税出口退税，無過渡期，以報關單出口日期爲準。

儘管政策為相關企業留出了約4個月的緩衝期，且前期合同已有所準備，但海外客户為規避4月1日后成本上升的風險，集中要求提前發貨，導致短期內國內光伏組件供應趨緊。

李帥認為，組件廠家的漲價訴求並非無跡可尋，實則是行業周期與政策衝擊疊加的必然結果。此前光伏行業經歷長期低價內卷，組件價格跌破成本線，多數廠家陷入虧損，為緩解庫存壓力紛紛壓減產能、收縮庫存。

對於2026年，太平洋證券新能源團隊分析師劉強、鍾欣材認為，隨着新市場、新場景持續突破，光儲平價在覈心市場加速展開，「反內卷」有望加速供需重塑，三個方向有望拾級而上：第 一，低銀無銀技術迭代領 先的組件龍頭企業有望憑藉成本優勢率先穿越周期，隆基綠能、晶科能源、愛旭股份、通威股份等有望充分受益；第二，光儲協同發展，光伏行業底部積極佈局儲能的公司盈利有望率先恢復，如天合光能、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技等有望充分受益；第三，配套設施，龍頭優勢凸顯，新技術突破與新業務拓展領 先的企業盈利有望持續修復，帝科股份、聚和材料、福斯特等企業有望充分受益。