5千美元，遠不是黃金的極限

從去年以來，我就一直在跟蹤並強力且明確看好貴金屬和有色金屬，在去年10月底寫過《銅資源，仍被低估的長期價值機會》、《為什麼説黃金還能漲上去》以及12月寫的《白銀飆漲，逼空行情又來了》等文章，但無奈閲讀量太低，導致也沒有繼續寫的動力。 

但我沒想到，黃金白銀和銅等的漲幅竟然如此迅猛，一下子漲到了我本來預想在今年底才達到的目標價。 

現在，國際黃金價格也正式突破了5100美元/盎司，白銀也漲破100美元/盎司（對應國內市場金價1100/克，白銀價格27元/克）。

於是很多人開始覺得，當前的黃金白銀價位已經足夠高了，后面的空間應該不大了。 

其實這種想法很危險。 

歷史無數次證明，貴金屬的行情瘋狂起來，是能完全不講理的。

如果你在極端不理性的行情下去想要給它一個理性的定價，那麼你有極大概會出錯。 

那麼，就黃金而已，這波行情怎麼看？ 

就我覺得，5000美元的黃金，很可能遠不是2026年的終點，而是新的起點。

因為這一輪行情的底層驅動力量，前所未有的強大。

主要看三個方面：地緣擔憂空前升溫、白銀逼倉效應、美元體系崩潰。 

近期由特朗普一系列極限壓迫手段導致的地緣衝突升級，是刺激避險資金「瘋狂湧入貴金屬」的首要因素。 

2026年纔開年，看看特朗普到底做了多少引發全球轟動的大事：

1月3日， 美軍特種部隊突襲加拉加斯，逮捕總統馬杜羅及其夫人，全面接管石油資源，被聯合國稱為「危險先例」。 

1月7日， 簽署總統備忘錄，一次性指示退出66個國際組織，其中含31個聯合國實體 

1月12日， 正式確認「連坐關税」政策，任何與伊朗有商業往來的國家，對美貿易均被加徵25%關税，強制全球選邊站，徹底鎖死伊朗對外貿易； 

1月14日， 「林肯」號航母打擊羣進駐中東，同步加碼能源、金融secondarysanction（次級制裁），威脅對與伊朗合作的中、印、土等國企業實施制裁； 

1月17日， 威脅對丹麥等8國加徵關税（2月1日起10%，6月后25%），以經濟脅迫換取「購島」協議。 

1月19日， 致信挪威首相，宣稱「掌控格陵蘭保世界安全」，公開宣稱「2026年成為美國領土」，挑戰丹麥主權。 

1月21日， 和北約祕書長呂特敲定了格陵蘭島協議框架，要在那里部署「金剛」導彈防禦系統。 

..... 

看到了吧，26年開局不到1個月，他就干出瞭如此多的重大事件，把歐盟、中東、北美都攪了個遍，完全就是破壞全球局勢，簡直就是要開啟「三大」的味道。

這種架勢，你説其他國家能不怕嗎？金融市場的資金能不怕嗎？

那麼，這些國家、這些資金會怎麼辦？ 

很明顯，必然是購買黃金白銀避險啊！ 

而且這不是今年纔出現的事情，而且自從俄烏戰爭爆發之后，尤其是是特朗普上任以來，才加速出現的巨大變化。 

所以大家看到了，俄烏戰爭開啟之后，全球國家開始連續大規模買入黃金，並想方設法運回本國，然后國際金價開始顯著大漲。 

再然后就是特朗普第二次上任，金價進一步暴漲。 

我在之前的文章《為什麼説黃金還能漲上去》就説過，近年黃金的瘋牛行情，背后最大推手就是特朗普。

因為他推行的極端貿易保護主義與頻繁變更的外交策略，對全球經貿關係的巨大沖擊和給全球政治局勢帶來極大不確定性，驅動各國央行和金融市場被迫大量「拋美元、買黃金」來避險。 

我們可以從特朗普兩次參選並上任前后，國際金價的走勢可以看出這個趨勢： 

2017年1月20日就職時，紐約黃金期貨價約1204美元/盎司，2021年1月20日退任時，紐約黃金期貨價約1872美元/盎司，期間累計漲幅55.5%。 

2025年1月20日就職時，紐約黃金期貨價約2730美元/盎司，2025年10月紐約黃金期貨價最高價漲到4358美元/盎司，期間累計最大漲幅59.5%。 

事實上，如果以特朗普宣佈參選第47任總統時的金價（1700美元/盎司）算起，到今天金價漲到5100美元/盎司，累計漲幅甚至已經漲整整了2倍！

那麼，從開年不到1個月就密集攪動全球的趨勢看，你覺得金價上漲趨勢能停得下來嗎？ 

要知道，特朗普上任以來，尤其2022年之后，全球央行加速開啟去美元化，尤其近幾年顯著加速。 

最新數據看，全球央行的美元資產的佔比明顯下滑，而黃金資金開始加速上漲甚至超過了美元比例。截至2025Q3，美債在全球央行官方總儲備中的市值佔比已降至約 25% 以下，而黃金佔全球官方總儲備比重上升到了28.9%。

還有一個重磅信號是，2026年1月21日，丹麥宣佈計劃1月底前清倉所持全部約1億美元美國國債，成為美歐格陵蘭爭端升級后，歐洲機構首個公開「賣出美債」的標誌性動作。這很有可能引發全球其他央行也加入「拋美債、買黃金」的陣列。 

還有最近大家也看到了，美元指數也在明顯下跌，最近幾天就從99.4跌到了97，幅度明顯在加速，説明資金在大規模拋售美元，然后買入非美貨幣或黃金。 

此外，不巧的是，恰好在同時，白銀金屬的超強烈度全球逼空行情，帶來的顯著聯動效應，以及極大賺錢效應驅動全球海量資金入場之下，也給黃金的上漲帶來巨大助推力。 

白銀的瘋狂行情，底層原因是近年來供需顯著失衡，疊加白銀大國（東大）的出口管控，導致美交所的白銀庫存枯竭，可交割庫存極端不足以應對交付。 

2026 年1月COMEX 白銀的交割期為1月2日—1月29日，如今是最后3天時間，正是最關鍵的逼空時間。

根據豆包AI數據整理，截至1月下旬，COMEX白銀可交割庫存約1.27億盎司（≈3956噸），佔 總庫存（12952噸）僅29%，其中，其中真正可立即交割的合格銀錠（剔除被佔用/非合格），實際僅約2000–2500萬盎司（約62–78 噸），遠低於賬面數字，而1月交割總量是8288份合約，即4144萬盎司（1份 =5000盎司），交割缺口高達65%以上。

甚至如果按未平倉合約對應的實物索取權約5.9億盎司來算，未平倉合約對於交割需求是可交割庫存的14 倍，庫存覆蓋率僅7%。

這絕對會觸發慘烈的逼空行情。 

甚至最近紐約交易所已經連續多次上提保證金也完全無濟於事。 

接下來，我們很可能看到交易所繼續上調保證金但銀價繼續漲的情況，甚至有可能交易所和之前倫交所在場外調停鎳金屬逼空事件那樣，在場外調停這次白銀逼倉危機。 

但即使如此，白銀熱潮已經開啟，極端賺錢效應下，全球期市、股市的機構、散户資金，甚至民間的消費端都正在源源不斷湧入進來，成為不斷推高銀價的不可阻擋的巨大力量。

疊加白銀期貨天量的交割缺口之下，后續的逼空行情依舊很有可能發生，進而與金價形成強力聯動，助推金價上漲。 

所以這種種情況下，你説，黃金怎麼可能會跌？ 

當然，至於接下來黃金能漲到什麼程度，説實話，我也不知道，誰也不知道。 

這種時候，我們最要做的是，千萬不要去猜頂在哪，更絕對不要去做空它，想都絕對不要想。

興許你是判斷對了它會回調，但你更有可能判斷不對回調時間，如果貿然做空，很坑沒等回調你就被逼空虧死在黎明前，這是無數與趨勢作對的人的經典下場。 

要知道，在通脹周期和信用崩塌周期疊加的時代，黃金是沒有頂的。 

另外，如果按照1980年黃金價格佔全球金融資產的比例來算，現在的金價至少應該在2萬美元以上。雖然現在時代和金融市場格局已經和以前不一樣，但人性的貪婪與瘋狂，是從來沒有變的。 

現在的5000美金，還遠不是金價的極限。 

本文來自微信公眾號 「格隆匯探雷區」（ID：glh-tlq），作者：價值進化論 價值進化論，36氪經授權發佈。