黃宏生「折騰」，創維「換擋」

不久前，航旅類APP們紛紛上線了飛行里程年度總結，創維集團創始人黃宏生拿到了自己的數據之后，更新了一條抖音視頻。

視頻一開場，他就透露自己2025年在國內的飛行時間達到了324小時，幾乎是平均兩天就飛一次，「一年一半的時間都在飛機上」。

不難看出，這位已經年近70歲的企業家並沒有想要退休的意思，他還在保持着高強度的工作狀態，干勁很足。

就如黃宏生身上的那股「折騰勁」一樣，近期的創維集團也在「折騰」。

2026年剛開年，創維集團就開啟了一場長達半個月的停牌。復牌前一天的1月20日，其終於對外宣佈，將推進集團私有化退市，同時將向全體股東分派所持創維光伏股份，創維光伏將申請以介紹方式在聯交所主板上市。

創維集團公告，圖源創維集團官網

按照公告顯示的情況，創維爲了達成這次「一退一進」，開出了頗有誠意的股份回購計劃；再加上近年來，創維集團的各項業務出現分化，主營業務智能電器表現疲軟，即將被拆分上市的光伏業務增勢顯著。因此這次資本運作引來資本市場用腳投票。

1月21日，創維集團港股股價便大幅高開，盤中最高漲逾43%，市值重新突破百億元。截至收盤，其股價報收7.12港元，增長37.45%。

只有一場資本上的大動作，才能帶動創維的市值重回百億，這不免有些讓人唏噓。回看其過去的30多年，它曾輝煌過，也曾被稱為是一家「危而不墜」的公司，但在經歷了幾個時代的變遷后，它也需要重新尋找增長引擎。

不過黃宏生似乎還是與30多年前一樣。

他一直更傾向於將業績表現較好的子業務拆分上市；還是敢喊「千億營收」的口號；依舊有闖一闖的熱情……

創維集團的血脈里，流淌着黃宏生的基因，但時代與創維都在變，黃宏生還能帶創維走多遠？

黃宏生的「拆分夢」

在創維集團的身上，「拆分上市」是個每過一段時間就會被重提的話題。

市場最早知道黃宏生有將創維拆分上市的想法，是在2004年，那時，黃宏生希望拆分的是機頂盒業務。

那一年也是創維的機頂盒產品加速佈局的一年，創維數字官網顯示，2004年公司成功推出機卡分離機頂盒、IP機頂盒及雙模機頂盒，海外市場遍佈歐洲、北美、中東、北非、亞洲等幾十個國家和地區。

不過，還沒等黃宏生的夢想變成現實，他就在香港被廉政公署拘捕，2006年被控串謀盜竊公司資金被判監禁6年。創維拆分機頂盒業務的事項也暫時被擱置了。

等黃宏生再次回到創維，很快將拆分上市提上日程。

按照其當時的計劃，他想要拆分的業務有三，分別是彼時位列集團前三大業務的電視業務創維數碼、機頂盒業務創維數字，以及液晶模組業務創維光顯。

創維機頂盒產品，圖源創維數字官網

但最終，只有創維數字在黃宏生迴歸一年后的2014年9月借殼華潤錦華上市，如果按照黃宏生最初提出拆分想法的時間計算，創維單是拆分一家子公司上市，就耗費了十年的時間。

第一次拆分之路就走得不順利，似乎也在預示着黃宏生建立一個「創維繫」的難度不小。

這些年，創維每隔一段時間就會對外釋放出拆分子公司的信號。

例如2014年，創維旗下注於智能電視系統研發與運營的技術服務商酷開網絡，彼時，酷開網絡開始了獨立運營，還曾在2016年-2018年期間獲得過三輪戰略融資，愛奇藝、騰訊等互聯網大廠均為其投資方。

到了2021年，黃宏生更是發出豪言壯語，「創維計劃利用資本市場的開放性尋求發展，未來可能分拆10家上市公司，每家公司目標百億規模。」

但時至今日，創維旗下的上市公司依舊只有創維集團與創維數字兩家，曾經沒能衝入決賽圈的電視業務、液晶模組業務、智能電視系統研發業務等，有的依舊沒找到上市的契機，有的卻已經隨着時代的變遷而變得不再有吸引力了。

到了2026年，黃宏生建立一個創維繫的執念似乎還在。不過這一次，他沒想保住創維集團的上市地位，而是選擇用光伏業務與創維集團交換。

公告稱，在滿足分派條件的前提下，創維集團將向其全體股東分派創維集團所持有的創維光伏股份，並申請以介紹方式，讓創維光伏股份在香港聯交所上市。

由於目前，黃宏生夫婦及其一致行動人林勁夫婦，持有創維集團12.6億股，佔比約66.46%。想要讓創維集團實現私有化，其需要向其他股東回購6.35億股。

回購計劃顯示，創維向股東提供了兩種選擇，一是換股，一股創維集團兑換一股創維光伏股份；二是換取現金，每股計劃股份可兑換4.03港元的現金。

創維集團發佈的公告，圖源創維集團官網

從公告顯示的內容來看，不管股東選擇何種方式，所獲得的資產價值均顯著高於創維集團公告前的股價。

根據估值師按估值參考匯率估算，於2025年11月30日估值範圍中位數計算，每股創維光伏的價值為16.57港元，相較創維集團21日的收盤價高出135%。

除此之外，創維集團的股東還能領到一筆額外紅利，每股股份將獲發約0.37股創維光伏股份，按估值算，這部分股份的理論價值約為6.13港元。

如果選擇「現金套現」，股東方面每股領到的資產，價值就有10.16港元，較公告前收盤價5.18港元，溢價96%。

從回購的力度上，也可以看出黃宏生對於此次「一退一進」的積極性。如果按照股東們都選擇「現金套現+附贈股權」的方式粗略計算，創維集團將支付不超過25.6億港元。

光伏業務成了后起之秀

從黃宏生此前的拆分邏輯，可以看出其看重的拆分目標，往往是彼時在集團中業績表現較好的業務。

而近期，相比創維的「老本行」，光伏是最讓他滿意的業務之一。

今年1月11日，他發表的年度演講也將重點放在了光伏與儲能上。他還對外透露，2025年光伏業務的營收規模，預計將首次超過電視業務。

最初入局光伏行業的時候，或許黃宏生也沒想過，這項業務真的會超過自己佈局了三十多年的電視業務。

圖源創維集團官網

從行業的視角看，創維入局光伏的時間不算早。

光伏產業迎來高峰，是從2013年開始的。根據新經濟發展研究院發佈的報告，全國的光伏發電量從2013年的84億千瓦時增長至2018年的895億千瓦時。2018年，我國光伏行業市場規模達到7000多億元，是2014年的兩倍多。

而創維光伏是在2020年纔剛剛成立，彼時的光伏市場中，熱錢很多，競爭對手更多。

根據前瞻產業研究院發佈的報告，2020年，我國光伏行業投融資金額為682億元，同比增長279%；融資事件數為33起，同比增長230%。

直到2022年，仍有不少企業選擇跨界光伏，PV-info的一項統計數據顯示，僅2022年，跨界光伏的企業數量就達到了75家。

企業跨界進入一條當下火熱的賽道，原因可能有二，一是尋找第二增長曲線，二是講一個資本愛聽的故事，獲得更多融資。

創維光伏最初也不免被指是在「畫餅」，就連黃宏生都在採訪中透露，「最初，我們想做光伏，心有余而力不足。」

不過，創維很快就找到了突破口，而且這個突破口的邏輯，與賣家電有些相像。

其打法是從户用分佈式光伏切入，聚焦C端市場。不僅能夠避開與陽光電源等能源巨頭在大型地面電站和B端變壓器領域的直接競爭，還可以依靠公司此前在鄉鎮佈局的家電經銷商網絡加速擴張。

而爲了吸引客户買單，創維還推出了一種光伏設備融資租賃模式，即由業主與創維光伏合作的金融公司簽署融資租賃協議，租賃期內，用户分期向金融公司支付租金，期滿后，光伏電站歸屬業主所有。

在這種「彎道超車」式的佈局下，創維的光伏業務很快成為創維集團新的增長曲線。

以2022年為例，彼時創維集團全年的營業額為534.91億元，較前一年僅同比增長了5%，而光伏板塊新能源業務的營業額達到了119.34億元，較2021年同期的41.01億元增加了78.33億元，增長率高達191%。

近幾年，黃宏生逐漸不滿足於只做適用於別墅和農村自建房的光伏產品。

2025年，創維還推出了一款「陽臺光伏」解決方案，用户不需要進行工程改造，只需要將經過安全認證的光伏板掛件安裝在陽臺上，連接家庭220伏電源即可使用。

圖源創維光伏官網

從業績上看，創維光伏也早就展現出即將超過電視業務的增長趨勢，甚至其光伏業務在2025年上半年的收入已經與智能家電業務相近。

2025年上半年，創維光伏業務收入為138.36億元，同比增長53.5%，約佔總營收的38%；而智能家電業務的營收為170.44億元，同比增長9.4%，約佔總營收的47%。

如果創維集團私有化退市、創維光伏上市成功，創維或許要開啟光伏時代了。

創維家電，何去何從？

那麼，創維的家電時代落幕了嗎？或許也不盡然。

在黃宏生的字典里，似乎很少出現「退」這個字。

最初下海創業的時候，他先是做貿易，代理電子產品出口，但由於不熟悉香港的環境，進了貨賣不出去，不久就陷入了虧損，黃宏生還大病一場，入院躺了一個月。

痊癒后的黃宏生，又看到了彩電生意的潛力，決定生產彩電，最開始也曾遇到技術水平不過關、不符合國際規格、參加國際展覽無人問津的困境，但黃宏生也沒有放棄，反而在1991年，抓住了香港迅科集團公司拍賣的時機，挖來了訊科彩電開發部的技術骨干，讓創維電視起死回生。

哪怕是面臨牢獄之災，黃宏生的心態也是積極的。

「你問我會不會萬念俱灰，生不如死，我的回答是：肯定不會！相反，當我們有機會再見面時，一定是看到紅光滿面、笑容熠熠的老闆。」這是黃宏生在獄中寫給創維員工的一段話。

創維集團創始人黃宏生，圖源創維集團官方微信公眾號

不太會「退」的黃宏生，對外表露出的形象也常常很激進。

就像創業之初，他敢於入局電視行業一樣，只要看到合適的時機，黃宏生就會「激情創業」，在他漫長的創業生涯中，除了做過彩電、機頂盒、光伏，還造過車、做過房地產。

截至目前，創維集團旗下設深圳創維-RGB電子公司、海外發展公司、數字技術公司、電器科技公司、羣欣安防科技公司、液晶器件公司、酷開網絡科技公司等十多家產業公司。

即便是在主營業務面臨激烈競爭，公司的智能家電業務營收增長乏力的近幾年，黃宏生還是沒有放棄2012年定下的「千億目標」，就在2024年，創維還在喊「下一站，1000億」的口號。

不過，2025年上半年，創維集團的總營收只有362.6億元，想在全年實現千億目標的可能性不高。

一向不喜歡「退」的黃宏生，或許已經不得不認真考慮家電業務的未來。

這個他已經經營了30多年的生意，在很長一段時間中都是創維集團佔比最高的業務，但近幾年卻很難找到新的增長點。

2025年上半年，創維集團的智能家電業務收入為170億元，同比僅增長了9.4%，但該分部業績（營業利潤）卻從去年同期的4.68億元下滑到4.26億元，下降了8.9%。

在智能家電業務中，創維旗下品牌力最強的品類依舊是智能電視，但這項業務曾因技術路線的選擇，錯失了進入Mini LED時代的先機，如今也已經難以擠入國內市佔率前三的位置。

去年雙十一期間，創維電視還被曝出先漲價后降價的問題，又損失了一部分國內消費者的好感度。

2025年上半年，創維的智能電視產品在中國市場的營業額已經出現了小幅下滑，為55.36億元，較去年同期減少了0.2%。

圖源創維集團官網

市場整體的情形也不算樂觀，智能電視行業還存在產品可替代性強、同質化嚴重、技術開發進入瓶頸期等問題。

對於黃宏生和創維來説，順利完成二級市場中的「一退一進」后，最需要考慮的問題，不是何時才能達成千億營收這個宏大的目標，而是后起之秀光伏能否真正像曾經的家電業務一樣，撐起創維的競爭力。

更重要的是私有化退市后，創維家電業務將何去何從？或許，這也需要黃宏生給出答案。

（本文頭圖來源於創維集團官網。）

本文來自微信公眾號 「連線insight」（ID：lxinsight），作者：竇文雪，36氪經授權發佈。