特朗普執政首年美股表現：為小布什以來最差

　　2026 年 1 月 20 日，周二，早高峰通勤者路過紐約證券交易所。在唐納德・特朗普總統第二任期的首個年份，標準普爾 500 指數上漲 13.3%。

　　唐納德・特朗普重返白宮后的首個執政年，美股表現創下自 2005 年小布什開啟第二任期以來，歷任總統新任期首年的最差紀錄。

　　從特朗普就職日到 2026 年 1 月 20 日，標準普爾 500 指數上漲 13.3%—— 無論以何種標準衡量，這都屬於可觀漲幅，但卻是 20 年來總統新任期開局的最差表現。據美國券商研究機構 CFRA 的數據，特朗普第一任期的首個年份，該指數漲幅高達 24.1%。

　　過去一年，美股持續走高，延續了由人工智能熱潮驅動的牛市行情。與此同時，國際股市在 2025 年的表現數年來首次超越美股。

　　當然，股市的運行並非孤立存在。特朗普開啟第二任期之際，標普 500 指數剛剛實現了自上世紀 90 年代以來的首次連續兩年漲幅超 20%，進一步上漲的門檻本就已處於高位。

　　儘管如此，特朗普政府反覆無常的政策仍是過去一年的鮮明標籤。

　　4 月，因關祱政策存在不確定性，美股一度跌至熊市邊緣，而后隨着特朗普放棄其最嚴厲的威脅舉措，股市出現強勁反彈。標普 500 指數全年共創下 39 次歷史新高，相較之下，在特朗普第一任期的首個年份 2017 年，該指數曾 62 次刷新收盤紀錄。

　　特朗普似乎十分關注股市表現，並將其視為衡量自身執政成效的晴雨表。周三，他稱近期因格陵蘭島相關爭議和關祱政策不確定性引發的股市下跌 「微不足道」，還表示股市很快將 「翻倍」。當天晚些時候，他便擱置了關祱計劃，帶動股市反彈。

　　2026 年 4 月初，標普 500 指數一度瀕臨熊市，隨后觸底反彈，並在年內剩余時間大體保持震盪上行走勢。

　　2025 年，美股之所以能夠實現上漲，得益於市場對人工智能的樂觀情緒、對美聯儲降息的預期、企業盈利的持續穩健，以及美國經濟展現出的韌性。同年夏季，特朗普還簽署了《宏偉美好法案》。這項政策的刺激效應，有望在今年進一步推動股市走高。

　　米勒・塔巴克公司首席市場策略師馬特・馬利在電子郵件中表示：「政策刺激的集中落地，是特朗普此次任期首年股市表現向好的重要原因。」

　　「這也是許多投資者認為，總統希望在中期選舉前保持經濟高熱度運行的原因所在，」 馬利補充道，「這並不意味着股市在第二年仍能延續首年的牛市行情，但毫無疑問，政府希望看到今年股市表現強勁，尤其是在中期選舉前的五到六個月。」

漲幅可觀，波動創歷史紀錄

　　特朗普第二任期的首個年份，美股收穫了可觀漲幅，但同時也經歷了多輪劇烈波動。今年春季，受特朗普關祱政策引發的市場動盪影響，被稱為 「華爾街恐慌指數」 的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一度飆升至歷史高位。

　　數據探索研究公司聯合創始人尼克・科拉斯在郵件中指出：「唯一真正不同尋常的一點是，在貿易政策不確定性達到頂峰之際，波動率指數（VIX）自疫情以來首次突破 50 關口。」

　　巴傑利・費爾普斯財富管理公司首席投資官蒂姆・托馬斯表示，他已對部分客户的投資組合進行調整，轉向更為 「防禦性」 的配置，即降低風險資產的敞口比例，但最終他仍選擇忽略短期波動，將關注點放在企業盈利增長、人工智能熱潮以及寬松財政政策等基本面因素上。

　　托馬斯稱：「去年股市的整體表現相當不錯。當前市場存在諸多政策不確定性，而圍繞政策不確定性進行投資向來難度不小，因為其本質就是瞬息萬變。」

　　「投資者需要採取一定的對衝措施，」 托馬斯補充道，「但另一個關鍵在於，始終着眼長期投資，聚焦企業及其基本面情況。歸根結底，這些纔是決定投資回報的核心驅動力。」

保持投資紀律是關鍵

　　在經歷連續三年的強勁上漲后，華爾街普遍預計標普 500 指數今年將繼續走高，但市場不確定性依然居高不下。今年以來，美元匯率持續承壓，而黃金、白銀等避險資產價格則不斷刷新歷史紀錄。

　　巴特利特財富管理公司首席執行官吉姆・哈格蒂在接受美國有線電視新聞網採訪時表示，過去一年讓他得到的核心啟示是，投資者應當堅守投資紀律。

　　哈格蒂稱：「無論是在市場高歌猛進之時，還是偶爾陷入恐慌之際，投資者都很容易偏離既定的投資紀律。我想強調的是：保持投資紀律。鑑於此前市場表現強勁，投資者應審慎審視自身的資產配置，確保其合理適配自身需求，並在必要時進行再平衡調整。」