乘用車行業全球化策略：從全面擴張走向分市場分主體的結構性出海

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（來源：未來智庫）

（報告出品方/作者：東吳證券，黃細里）

一、全球總量和新能源滲透率預測

全球新能源乘用車銷量預測

除中國/歐洲外，2025年全球其余市場新能源車滲透率多在10%以下，市場仍在培育期，政策對滲透率影響 權重相對較大。因此在分區域進行新能源滲透率預測時，我們着重分析了當地對新能源車的補貼/進口政策。

新能源出口潛力：油電經濟性測算匯總

通過汽油和電費的相對價格來衡量世界各地區推廣電動汽車的經濟性：以中國油電差價為基準，油電差價和中 國相仿甚至更高的地方我們認為具備電動化切換的經濟性（未考慮購車成本，且各地充電標準不一，此處油電 價格僅供參考）。

橫向比較，各地區電動化經濟性排序：歐洲>東亞（中國）≥南美>北美/獨聯體>中東（使用汽油和居民用電 差價作為衡量標準，不同國家有所差異），絕大部分地區存在電動化切換的經濟性。

全球分區域能源類型偏好總結

東南亞：整體對BEV路線呈現明確政策與產業層面的正向激勵，在油價水平、城市化進程及新能源扶持政策 共同作用下，BEV被作為中長期主推方向。

歐盟：在碳排放法規和產業政策的長期約束下，系統性獎勵BEV與PHEV路線、並持續壓制ICE，能源偏好具 有高度確定性但對產品與合規要求較高。

英國：在新能源轉型方向上與歐盟一致，對BEV與PHEV均保持明確支持。

俄羅斯：受制於低油價、能源稟賦及政策優先級，並未形成對新能源的系統性激勵，ICE與HEV在使用經濟性 和便利性上仍占主導地位。

中亞：新能源政策與基礎設施仍處於早期階段，能源偏好以成本敏感型的ICE與HEV為主。

中東：地區在低油價環境下，新能源更多是被政策「允許存在」而非被經濟性與制度系統性放大，ICE與HEV 仍是更符合使用條件的主流選擇。

拉美：拉美多數國家在油價波動和能源多樣化背景下，整體處於多能源路線並存階段。

大洋洲：在油價水平、用車結構及基礎設施條件支持下，對BEV與PHEV均形成較為自然的經濟性優勢，新能 源路線接受度高且政策環境相對穩定。

非洲：受制於電力與充電基礎設施不足及消費能力約束，能源偏好仍以ICE與HEV為主，新能源路線難以在現 階段形成系統性優勢。

歐洲新能源滲透率跟蹤：2025超預期原因

2025年歐洲整體新能源滲透率表現超預期，2025M1-10歐盟/英國的新能源車滲透率分別為24.4%/30.5%， 同比2024年分別+5pct/+5.8pct。核心原因為：

平價車型放量：2025年雷諾5 E-Tech、雪鐵龍 ë-C3、菲亞特 Panda EV等低於2.5萬歐元的電動車型上市， 是歐洲當地車企平價電動車型交付放量元年。

部分補貼重啟：2024年德國等主要市場補貼大幅退坡，使基數較低；2025年部分國家重啟或優化補貼政策， 疊加消費者前期延迟購車需求回補，推動銷量改善。

歐洲新能源補貼政策：傾向低價BEV車型+本土化生產

歐洲地區2026年電動車補貼預算與2025年相比：1）部分國家（西班牙、德國等）追加/計劃追加補貼，補貼 方向是低收入家庭、平價車型、農村區域等，補貼方向更精準；多數國家（表中未列出的荷蘭、挪威等地）保 持補貼退坡趨勢；2）仍主要針對BEV車型；3）部分國家補貼與本地化生產掛鉤。對中國車企來講，一方面， 歐洲補貼更加傾向中低價位、面向剛需羣體的電動車，為中國品牌的成本優勢創造市場空間；另一方面，補貼 正與本地生產、供應鏈透明度及生命周期碳足跡要求日益綁定，給主要依賴中國本土製造的車企帶來更高的合 規與本地化壓力。

歐洲碳排放要求測算：2026年減排壓力仍較大

2025年放松碳排目標要求，但目標仍清晰，2026減排壓力仍較大。2025年3月3日歐盟委員會提出將汽車二氧 化碳排放標準法規的修訂方案，給予歐洲車企更靈活的排放合規方式。2025年5月27日獲得歐盟理事會正式批 準。歐洲車企不再需要在2025年單一年份就滿足減排目標，而是允許在2025/2026/2027三個年度之間通過平 均排放達成法規要求即可。根據國際能源署IEA《Global EV Outlook 2025》預測，在當前政策下歐洲到2030 年電動車銷量佔比接近60%，2025年約為25%，2026年減排壓力仍較大。

禁售燃油車安排或將放寬。2025年12月，歐盟委員會宣佈擬放寬歐盟「2035年起基本禁止銷售新燃油車」的 現行安排。到2035年前后相比2021年水平，二氧化碳排放削減90%；而現行規則要求2035年起所有新售乘用 車和廂式貨車實現「零排放」。

東南亞新能源滲透率跟蹤：政策窗口期下的供給拉動

2025年東南亞整體新能源滲透率表現超預期，2025M1-10東南亞新能源車滲透率為14%，同比2024年+9pct。 從車系來看中國車企/越南vinfast貢獻了主要增量。東南亞新能源滲透率快速提升的核心原因為：

政策：2025 年東南亞國家對電動車的支持政策整體維持高水平（税收/補貼），且多數國家明確了26年對進口 新能源/直接購車優惠政策將收緊，促使車企加快車型導入與庫存準備，消費者提前購車需求也被拉動，帶來 一定的「搶裝效應」。

價格：在優惠進口政策下中國廠商密集進入東南亞市場，部分企業依託CBU税惠和本地建廠承諾實現成本優勢，使得A0/A級純電車型價格逼近甚至低於同級燃油車，有競爭力的定價降低新能源車在當地的購車門檻。

二、中國車企全球市佔率預測

出口覆盤和現狀：從外部因素驅動到產品力主導

覆盤中國乘用車出口歷程，2021年開始進入快速增長期，21-25年逐步從「外生供需條件（疫情/俄烏衝突） 驅動的被動擴張」向「以產品力與產業能力為核心的主動出海」過渡：

2021年：疫情后供應鏈恢復較快。疫情造成全球汽車供給受限，中國汽車供應鏈階段性恢復較快，燃油車出 口補缺；此外特斯拉上海工廠2021年開始規模出口，也貢獻一定增量。

2022-2024年：俄羅斯市場貢獻較多。俄烏衝突影響下歐美日韓車企退出俄羅斯市場，中國車企快速搶奪俄羅 斯市場。以歐洲對EV車加關税為代表的貿易摩擦增多。

2025年：新能源放量。新能源車出口佔整體出口比例升至42%，比亞迪貢獻出口主要增量，俄羅斯市場報廢 税政策影響下佔比顯著下滑。

准入過濾：關税梳理

我們首先採用整車進口關税作為「准入過濾」的核心指標。關税是各國汽車貿易政策中最直接、最具制度約束 力的工具之一，可以快速識別對整車進口存在明顯保護或限制傾向的市場。但多數國家還通過消費税、增值税、 報廢税等複雜稅種影響整車進口成本，以及技術法規、認證體系、本地化要求等非關税措施提高壁壘。此處我 們僅用關税作為初步篩選的參考指標。最終我們剔除北美、日韓、印度、墨西哥市場，對中國車企來講可進入 市場規模約為2700萬輛（2024年銷量，Marklines口徑，低於中汽協口徑）。

份額潛力：本土品牌培育目標

在具備明確本土乘用車品牌培育戰略的國家：汽車工業往往被納入產業安全、就業與國家能力建設框架之中， 本土品牌在政策資源、市場結構與長期發展路徑上處於優先位置。我們對這些市場中中國品牌的長期市佔率天 花板假設為「非本土第二梯隊品牌」的穩定市佔率水平。

在不以培育本土品牌為政策目標、而主要強調製造體系承載或消費市場屬性的國家：外來品牌的市場份額上限 相對更高。我們對這些市場中中國品牌長期市佔率假設參考當前市場中市佔率最高的品牌系別或集團結構。原 因是品牌認知、渠道體系、售后網絡及政策協同關係往往在長期競爭中逐步固化，歷史形成的市場結構對未來 份額分佈具有較強約束力。即便技術路線或成本優勢發生變化，單一外來品牌在缺乏制度性支持的情況下，通 常難以在成熟市場中突破既有系別所形成的份額上限。

三、車企層面出口預測

STEP1區域市場研究總結

從區域外部環境看，大洋洲、中東、中亞及非洲在制度層面對整車出口最為友好；東南亞與拉美具備放量基礎 但逐步引導本地化；歐盟制度約束最為明確且趨嚴，英國相對温和；俄羅斯通過報廢税等長期政策形成結構性 本地化壓力。各區域在能源偏好、價格帶與中國品牌參與廣度上的差異，決定了不同車企打法的可持續性邊界。

比亞迪：出口市場選擇多區域協同

比亞迪先完成樣板市場驗證，再將增長重心轉向東南亞與 拉美實現放量，並通過本地化逐步提高歐洲等高標準市場 的經營穩定性。2021年5月比亞迪正式開始強調「乘用車 出海」戰略。早期通過新能源友好型中小市場及歐洲樣板 市場（挪威等）驗證產品與體系可行性；隨后將增長重心 明確轉向東南亞與拉美等規模型新興市場，在泰國、巴西 等核心市場進入確定性放量階段（2023年）；同時逐步提 高在歐洲等高標準市場的經營穩定性，歐洲市場也開始穩 步放量，並在2025年貢獻較大增量。

奇瑞：出口市場重心從發展中市場→俄羅斯→歐洲

奇瑞的出口市場選擇呈現出由發展中市場起步、向關鍵單 體市場（俄羅斯）集中、再向歐洲升級拓展的階段性演進 特徵。奇瑞出口初期以伊朗等政治關係友好、競爭相對不 激烈的國家為主要承接地，通過相對可控的市場環境實現 出海破局。后逐步向拉美、中亞等區域拓展，開始推行走 進去戰略，通過在當地建廠（CKD組裝）由出口向屬地化 生產轉型。2023年后俄羅斯成為最大單體海外市場之一， 俄烏衝突背景下奇瑞迅速在俄羅斯上量，也助力公司出口 實現量級的突破。但2024年下半年開始由於受到報廢税調 增等影響，俄羅斯市場需求承壓，歐洲市場的重要性逐步 抬升，成為奇瑞當前海外佈局中的重點推進方向之一。

長城：出口市場俄羅斯佔比較多

長城的出口市場選擇呈現出由功能型產品主導的廣覆蓋起 步、向資源型與汽車消費結構相對穩定的區域集中特徵。 長城海外業務起步較早，早期以皮卡、SUV 等功能性與性 價比導向車型為核心，通過中東、非洲、拉美等對品檻要 求相對較低、但對耐用性與價格敏感的市場。后續與奇瑞 類似，俄羅斯成為其重要單體市場之一。此外在拉美、大 洋洲也在逐步放量中。歐洲市場銷量較低。

吉利：俄羅斯市場佔比較多

吉利自主品牌海外出口呈現俄羅斯市場較為集中的特徵， 尚未形成其他單一國家層面的穩定放量核心市場。在歐洲 市場，吉利自主品牌曾階段性採用以租賃/車隊為主要載體 的出口方式。從集團層面看，過去幾年吉利的經營與資源 投入重心主要集中在國內市場，同時海外已擁有沃爾沃、 寶騰等成熟的全球化資產。自主品牌整車出口過去更多承 擔補充規模與階段性機會承接的角色，因此除俄羅斯市場 外，其余市場的出口增速有限。

零跑：中國+海外市場+Tier 1，打造獨特商業模式

成立零跑國際，藉助Stellantis的海外銷售資源發力海外市場。在與Stellantis集團的戰略合作中， Stellantis集團和零跑汽車將以51：49的比例成立名為零跑國際（Leapmotor International） 的合資公司。除大中華地區以外，該合資公司獨家擁有向全球其它所有市場開展出口和銷售業務 的資格。零跑國際總部位於荷蘭阿姆斯特丹，由來自Stellantis集團中國區管理團隊的忻天舒擔 任零跑國際CEO。

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