汽車業IPO版圖「變局」：智能細分賽道撐起「半邊天」

轉自：中國經營網

中經記者 方超 石英婧 上海報道

在IPO市場整體回暖的大背景下，汽車行業正在其中扮演愈發重要的角色。

德勤中國資本市場服務部預計，截至2025年12月31日，中國內地A股市場將有114家汽車行業公司上市，融資人民幣1296億元。而在港股方面，德勤直言，2025年香港IPO市場強勁反彈。

《中國經營報》記者注意到，在2025年的A股與港股IPO市場中，涵蓋主機廠、自動駕駛等領域的汽車企業，是重要參與者。博泰車聯、車聯天下、魔視智能等智能化企業也在2025年上市或申請上市，而這些企業，幾乎撐起了2025年汽車行業IPO的「半邊天」。

「新能源汽車行業的競爭已進入核心技術比拼的深水區。」中國汽車流通協會專家委員會委員章弘向記者表示，IPO會加速形成頭部效應，「上市企業可通過融資擴大規模、優化技術，進一步鞏固頭部地位。」

A股汽車業IPO佔比達三成

新能源汽車滲透率持續提升的情形下，汽車上下游企業的上市步伐也在加快。

安永數據顯示，2025年，A股IPO預計較2024年實現新股發行數量與融資規模的小幅增長，而在2025年上市的IPO企業中，有三成左右屬於汽車行業上下游企業，如汽車零部件、汽車電子系統的企業。

而在港股市場，汽車行業企業的上市則更受市場矚目，縱觀2025年港股市場，奇瑞汽車、嵐圖汽車、阿維塔等多家主機廠申請或成功登陸港股市場，引發外界高度關注。

以奇瑞汽車為例，2025年9月25日，奇瑞汽車在香港聯交所主板正式掛牌上市，奇瑞汽車董事長尹同躍當日表示：「此次港股上市，是奇瑞邁進國際資本市場的重要一步。」

無獨有偶，嵐圖汽車的港股上市之旅，也格外引人注目。公開信息顯示，2025年10月2日，嵐圖汽車正式向香港聯交所遞交上市申請。與其他主機廠港股IPO方式不同，作為東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱「東風集團股份」，00489.HK）子公司的嵐圖汽車，將以介紹上市方式登陸港股。

最新信息顯示，今年1月13日，東風集團股份發佈公告，通過吸收合併方式將東風集團股份私有化、東風集團分派嵐圖股份及撤銷集團上市地位的建議，已獲得國家發展改革委、商務部及國家外匯管理局的批准、備案或登記以及與合併相關的其他適用政策批准，就此達成一項合併先決條件。

「嵐圖汽車上市體現了東風公司對嵐圖汽車發展的支持，也展現了東風公司向新能源轉型的堅定決心，嵐圖汽車只是東風公司新能源汽車佈局中的一個代表，恰好站在了歷史的關鍵節點上。」嵐圖汽車董事長、黨委書記盧放此前表示。

此外，2025年11月27日，阿維塔提交港股上市申請書。公開信息顯示，截至遞交申請前，阿維塔已完成四輪融資，累計募集資金超190億元，但阿維塔科技總裁陳卓此前表示，「融資不是阿維塔赴港IPO最重要的目的」，對於IPO進展，阿維塔方面向記者表示：「以官方信息為主，官方會在關鍵節點進行信息釋放。」

除了主機廠外，2025年，車聯天下、魔視智能、圖達通等智能化企業也紛紛申請上市或成功上市。而這些企業多集中於自動駕駛、激光雷達、智能座艙等新興領域，如2025年9月26日，魔視智能遞交港股上市申請，國泰君安國際、國信證券（香港）為聯席保薦人。

「魔視智能選擇在此時遞交上市申請，主要基於行業發展窗口期、自身業務階段及資本市場環境的綜合考量。」魔視智能方面向記者表示，與其他排隊上市企業相比，該公司差異化競爭優勢則體現在技術實力、商業化能力及市場定位的獨特佈局上。

對於汽車上下游企業掀起的上市熱潮，章弘向記者表示，這與政策支持、汽車市場持續增長及資本青睞等因素密不可分。章弘直言，新能源汽車滲透率快速提升，市場空間巨大，「企業通過上市融資來擴大生產規模、滿足市場需求」。

章弘還表示，在汽車「新四化」快速發展的大背景下，相關企業需要通過上市融資獲取資金投入研發，以保持技術競爭力。他同時認為，投資者看好汽車行業的未來發展前景，而這「推動了企業上市的積極性」。

開啟智能化「軍備競賽」

在集體衝刺資本市場的另一邊，不少汽車上下游企業仍處於虧損境地。

記者注意到，相較A股市場，2025年不少自動駕駛、智能座艙等企業集體衝擊港股上市。章弘分析稱，A股對股權清晰度、企業連續盈利等要求較為嚴格，「港股市場對企業的盈利要求相對寬松，且實行註冊制，審覈流程相對簡便」。

如在市場關注的盈利性方面，車聯天下、魔視智能、圖達通等仍處於虧損境地。以車聯天下為例，2022—2024年，其收入分別為3.69億元、22.98億元、26.56億元，而同期的淨虧損額分別為5.14億元、2.01億元、2.53億元。

不僅如此，2025年上半年，車聯天下淨虧損進一步擴大至2.62億元。車聯天下此前回復記者稱：「公司於往績記錄期間實現了業務持續增長，但處於虧損狀態。」

而在魔視智能方面，2022—2025年上半年，虧損金額分別為2.004億元、2.280億元、2.335億元及1.117億元。魔視智能方面此前向記者解釋稱：「公司在招股書中披露了兩個口徑的虧損額，其一是根據IFRS準則計量，於往績記錄期間，公司淨虧損合計爲7.74億元；其二是於往績記錄期間，公司累計經調整虧損淨額為5.57億元。」

在業內看來，不少企業面臨虧損仍執着衝刺港股IPO的背后，既是爲了應對行業競爭的「補充彈藥」之需，亦是爲了積極搶佔智能化制高點，構築自身的技術護城河。

如在車企高度重視的自動駕駛方面，嵐圖汽車表示，我們堅持自主開發和開放合作，持續推動鯤鵬智駕系統L3級有條件自動駕駛，同時，其也將與華為在L3級有條件自動駕駛領域深化合作。

而車聯天下在給記者的回覆中表示：「根據公司招股説明書內容，公司擬將所得款項淨額約50%用於智能網聯汽車解決方案的研發。」魔視智能則表示：「於往績記錄期間，公司研發開支佔收入的比例分別為108.4%、97.7%、44.9%與44.5%，反映了我們平臺化研發框架的效益，使我們能夠穩步鞏固我們的技術實力。」

對於不少企業將智能化作為IPO募資的核心投資方向，章弘向記者表示，「智能駕駛和智能座艙是汽車智能化的核心方向，隨着新能源汽車滲透率提升，消費者對智能駕乘體驗的需求激增」，其同時認為，在技術加速迭代的大背景下，「智能駕駛和智能座艙技術更新迅速，企業需持續投入研發以保持競爭力」。

更值得注意的是，不少在港股上市的中國汽車上下游企業，正謀求通過港股平臺進一步走向全球市場。

如嵐圖汽車在招股書中表示，其在中國銷售汽車，並出海歐洲、中東及中亞等海外市場。嵐圖汽車表示：「我們計劃在不久的將來拓展更多海外市場，以把握快速增長的新能源汽車需求。」

「港股市場吸引了國際機構投資者和南向資金，相關企業上市后可提升國際知名度、品牌影響力，吸引更多海外合作伙伴和客户。」章弘同時認為，汽車上下游行業相關公司還可通過上市募資，「投入更多資源用於合規體系建設，降低出海風險。」