電話會總結 ｜ Bank OZK(OZK)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Bank OZK業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體盈利表現：** - 2025年全年淨收入接近7億美元，幾乎再次創下紀錄，與2024年創紀錄的盈利水平基本持平 - 展現了強勁的內生資本生成能力 **信貸損失準備金：** - 信貸損失準備金(ACL)從美聯儲加息周期開始時的3億美元增至6.32億美元 - 第四季度ACL略有下降，從第三季度的6.8億美元降至6.32億美元 **股票回購：** - 第四季度回購225萬股，平均價格44.45美元，總金額約1億美元 - 回購價格遠低於當前有形賬面價值 ## 2. 財務指標變化 **資本指標：** - 有形普通股權益比率在第四季度增長35個基點 - 在回購1億美元股票的同時，資本比率仍實現增長 **淨息差表現：** - 淨息差在第四季度表現良好，受益於RESG貸款利率重置和主動的存款成本管理 - 大部分RESG貸款在12月10日重置利率，但未完全反映SOFR利率下降的全部影響 **股息政策：** - 連續第62個季度提高股息，保持穩定的股東回報政策 - 優先股和普通股股息合計約5500萬美元 **費用收入：** - 第四季度通過貸款展期收取了5670萬美元保證金存款、760萬美元修改費用和4510萬美元計劃外本金償還 **信貸質量：** - 過去14個季度中，約95%的RESG貸款繼續獲得良好的贊助商支持 - 自美聯儲加息周期開始以來，贊助商額外股權投入達13億美元

業績指引與展望

• 2026年信貸損失預期：管理層預計2026年業績將"與2024年和2025年結果非常相似"，商業地產周期預計在2026年接近尾聲，2027年開始出現好轉

• 貸款增長指引：預計2026年實現中個位數貸款增長，增長主要集中在后三個季度，第一季度由於還款集中而增長較緩

• 淨息差展望：大部分RESG貸款在12月10日重新定價，1月份重置時將反映SOFR利率下降的全部影響，存款成本管理將持續優化淨息差表現

• 信貸損失準備金：ACL從3億美元增至6.32億美元，管理層預計隨着商業地產損失被吸收和投資組合前景改善，準備金水平將適度下降

• 費用收入增長：2026年將看到非利息收入的漸進式改善，真正影響預計在2027年及以后年度顯現，主要來自CIB、抵押貸款、信託財富管理等業務線

• 第一季度淨利息收入：由於工作日減少兩天，第一季度淨利息收入面臨逆風，管理層已提供具體預期區間

• 股票回購計劃：當前授權剩余不足1億美元，將在股價低於有形賬面價值時積極回購，授權將於6月底到期

• 資本回報：連續第62個季度提高股息，有形普通股權益在回購1億美元股票的同時仍增長35個基點

分業務和產品線業績表現

• RESG（房地產專業集團）是銀行的核心業務板塊，專門從事商業房地產信貸的發放和管理，涵蓋建築、辦公樓和生命科學等高風險項目，目前面臨CRE周期挑戰但預計2027年將迎來好轉

• CIB（企業和機構銀行業務）正在擴展多元化收入來源，包括貸款銀團、資本市場項目、利率對衝和外匯服務等費用收入業務，雖然目前處於早期階段但預計2027年后將產生實質性收入影響

• 傳統社區銀行業務提供C&I貸款服務，同時銀行正積極發展信託財富管理、私人銀行、抵押貸款發放和資金管理服務等新業務線，以增強非利息收入並實現收入多元化

• 辦公樓資產業務表現積極，顯示出良好的租賃活動和流動性，第四季度有四個辦公項目完成再融資，市場對高質量建築的需求支撐了該板塊的發展

• 生命科學資產業務面臨吸收緩慢的挑戰，但得到贊助商和新資本的持續支持，特別是在舊金山硅谷地區，AI需求正在為生命科學項目創造新的使用機會

市場/行業競爭格局

• 辦公樓資產展現出強勁的市場競爭力，第四季度有四個辦公項目成功再融資，顯示出良好的市場流動性，在過去12個月中辦公樓項目的償付表現僅次於多户住宅，證明高質量辦公樓在供需平衡改善的環境下具備明顯的競爭優勢。

• 生命科學地產面臨激烈的市場競爭和需求疲軟，受NIH資金削減和風險投資減少影響，但全國範圍內幾乎沒有新增投機性生命科學項目開工，供給側約束為現有項目提供了競爭保護，特別是在舊金山硅谷地區，AI需求正在推動對生命科學空間的另類使用需求。

• 銀行在企業機構銀行業務(CIB)領域積極拓展非利息收入來源，通過貸款銀團、資本市場、對衝和外匯等服務與同業競爭，雖然目前規模較小但預期在2027年及以后將產生實質性收入影響，顯示出在傳統銀行業務之外尋求差異化競爭優勢的戰略佈局。

• 在信貸市場競爭中，銀行憑藉低槓桿率進入和強大的贊助商支持策略建立了競爭壁壘，過去14個季度中95%以上的RESG貸款持續獲得良好的贊助商支持，累計獲得13億美元額外股權投資，這種合作模式在行業中形成了獨特的競爭優勢。

• 隨着美聯儲降息100個基點和市場流動性回升，商業地產再融資市場競爭加劇，銀行通過審慎的風險管理和靈活的資產處置策略在競爭中保持優勢地位，預期2026年將是商業地產周期的尾聲，2027年市場將迎來明顯的復甦和新增業務量增長。

公司面臨的風險和挑戰

• 生命科學項目存在不確定性風險，CEO明確表示並非所有生命科學項目都能在當前贊助商和資本合作伙伴支持下成功完成，可能會有一兩個項目出現問題，管理層預計2026年可能還會有少數贊助商放棄項目。

• 商業地產周期尚未完全結束，雖然處於后期階段，但2026年預計仍將面臨與2024-2025年類似的信貸環境和沖銷趨勢，需要繼續與贊助商合作應對挑戰性環境。

• 贊助商資本撤出風險持續存在，波士頓項目因贊助商資本合作伙伴撤出和租户租賃決策延迟，導致房產估值從穩定狀態轉為現狀評估，產生更為"懲罰性"的估值結果。

• 生命科學市場復甦時間不確定，面臨NIH資金削減影響需求、風險投資減少等不利因素，雖然沒有新增投機性供應，但市場吸納需要時間，復甦進程緩慢。

• 信貸損失準備金雖已從3億美元增至6.32億美元以應對贊助商困境，但仍需根據經濟環境和投資組合表現動態調整，存在進一步計提或釋放的不確定性。

• 非履約資產解決時間線不確定，目前有四筆貸款處於非應計狀態，包括在售資產和OREO，雖然管理層正積極處理，但解決時間和最終結果存在變數。

• 特別關注類貸款分類流動性較大，在與客户進行延期修改談判過程中可能出現分類變化，部分貸款可能從特別關注遷移至次級標準或非應計狀態。

公司高管評論

• 根據Bank OZK業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **George Gleason（董事長兼CEO）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在談到生命科學項目時承認"可能會有一兩個項目無法成功"，但強調95%以上的RESG貸款仍獲得良好的贊助商支持。對2027年前景表示"非常樂觀"，認為CRE周期接近尾聲。在討論問題資產時展現出務實和建設性的管理方式，強調與贊助商保持良好合作關係。語調專業且充滿信心，多次強調公司已為潛在損失做好充分準備。

• **Tim Hicks（首席財務官）**：表現出穩健和滿意的情緒。在談到股票回購時顯得積極，強調以低於有形賬面價值的價格回購股票"太好的價值機會不容錯過"。對公司盈利能力表示自豪，提及"幾乎創紀錄的7億美元盈利"。在討論資本管理時語調自信，強調公司強大的內生資本生成能力。

• **Paschall Hamblen（首席信貸官）**：展現出專業和平衡的態度。在討論辦公和生命科學資產時既承認挑戰也指出積極因素。對辦公資產表現出相對樂觀的情緒，稱其為"積極的故事"，強調看到良好的租賃活動和流動性。對生命科學資產保持現實態度，承認需要時間但對贊助商持續支持表示滿意。

• **Jake Munn（企業和機構銀行業務總裁）**：在討論費用收入增長機會時表現出積極和前瞻性的態度。語調專業且充滿期待，詳細介紹了CIB平臺的各項服務能力，對未來增長前景表示樂觀。

分析師提問&高管回答

• # Bank OZK 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 信貸質量與貸款出售 **分析師提問**：關於本季度貸款出售和信貸前景，以及淨沖銷的看法。什麼情況下會進一步傾向於貸款出售？對2027年損失趨勢改善的信心來源是什麼？ **管理層回答**：貸款以面值出售，收回了所有本金和應計利息，這不代表戰略改變。ACL從3億美元增至6.32億美元，為贊助商困境做了審慎準備。預計2026年結果將"很像2024和2025年的結果"，CRE周期預計將在2026年結束，2027年開始好轉。過去14個季度中，約95%的RESG貸款繼續獲得良好的贊助商支持。 ## 2. 費用收入增長潛力 **分析師提問**：關於費用收入增長潛力，特別是CIB投資帶來的長期機會。 **管理層回答**：費用收入將成為長期收入的重要組成部分。CIB的貸款銀團和企業服務業務線包括資本市場、利率對衝、外匯等服務。此外，抵押貸款業務、信託財富管理、私人銀行業務都在擴展。預計2026年會有增量改善，2027年及以后將看到真正影響。 ## 3. 辦公和生命科學資產狀況 **分析師提問**：辦公和生命科學領域的不確定性，特別是生命科學市場何時反彈？贊助商對話如何變化？ **管理層回答**：生命科學麪臨NIH資金削減、風險投資減少等挑戰，但沒有新增投機性供應。辦公資產表現積極，看到租賃強勁和流動性改善，第四季度有四個辦公項目再融資。生命科學需要時間，但贊助商繼續支持，AI需求在某些市場推動了對生命科學空間的需求。 ## 4. 不良資產解決時間表 **分析師提問**：當前不良資產水平的解決時間表，預期何時能看到大塊資產得到解決？ **管理層回答**：波士頓項目的贊助商正在尋找新的股權合作伙伴；聖莫尼卡辦公樓正在尋求快速出售；芝加哥生命科學項目贊助商在進行短售；巴爾的摩土地正在進行潛在出售。每個資產都有多種解決路徑，有些會快速解決，有些需要更長時間。 ## 5. 淨息差和股票回購 **分析師提問**：淨息差表現好於預期的原因，以及股票回購的前景。 **管理層回答**：大部分RESG貸款在12月10日重置利率，1月重置時受益於SOFR下降。存款成本管理良好。股票回購方面，以平均44.45美元的價格回購了225萬股，遠低於有形賬面價值，非常具有增值性。授權剩余不到1億美元，將在股價合適時繼續回購。 ## 6. 2026年信貸趨勢預期 **分析師提問**：2026年信貸趨勢是否與2025年相似？淨沖銷預期範圍？是否會動用準備金？ **管理層回答**：將根據經濟和投資組合表現做正確的事情。如果CRE周期如預期在2026年和2027年初結束，ACL百分比可能會像第四季度一樣適度下降。特別提及類別是流動的，許多貸款在談判后回到正常狀態，而不僅僅是遷移到次級。 ## 7. 資本管理策略 **分析師提問**：關於今年10月到期的3.5億美元次級債務，以及對股票回購的影響。 **管理層回答**：尚未就次級債務做出決定。公司資本充足，今年盈利近7億美元，幾乎再次創紀錄。這種盈利能力提供了大量資本用於機會性部署。長期來看，預期維持相當數量的二級資本作為資本結構的一部分。 ## 8. 特別提及類別貸款 **分析師提問**：關於特別提及類別中一些大型辦公貸款的情況，特別是LTV接近100%的貸款。 **管理層回答**：出於對贊助商的尊重，不會過多討論不需要討論的貸款。特別提及類別的貸款風險評級是適當的，反映了評估價值。如果這些貸款需要次級評級，會在適當時候進行調整。 ## 9. 大型生命科學項目更新 **分析師提問**：關於聖地亞哥大型生命科學項目RaDD的租賃更新。 **管理層回答**：贊助商引入了在該領域極有經驗的新領導團隊，進行了約9億美元的資本募集。雖然執行的租賃活動不多，但有多個提案在進行中，主要在辦公方面。新管理團隊令人印象深刻，租户裝修即將完成並開始營業。 ## 10. 波士頓項目評估變化 **分析師提問**：波士頓項目從第三季度的穩定化評估到第四季度的現狀評估的變化原因。 **管理層回答**：當贊助商支持項目時使用穩定化價值，當贊助商不再支持時轉為現狀價值。變化在於贊助商的兩個資本合作伙伴決定在沒有租約的情況下不再投入資本，而公司的原則是"付費則留，不付費則走"。

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