近五成生物醫藥公司業績預喜，多家CXO企業表現亮眼

根據同花順iFinD數據，截至1月22日記者發稿時，按照申萬一級行業劃分，已有逾50家生物醫藥企業披露2025年業績預告，27家預喜，預喜比例近五成。值得關注的是，多家CXO（醫藥外包服務，包括CDMO和CRO）公司業績表現亮眼。其中，CXO行業龍頭藥明康德預計2025年實現營業收入約454.56億元，同比增長約15.84%；實現歸母淨利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。

業內人士表示，隨着全球投融資逐步恢復、國內對創新葯行業的持續支持以及新葯研發逐步回暖，CXO產業趨勢向好。2026年，隨着行業結構性改革深化、政策與融資環境持續優化，中國醫藥產業提質升級趨勢明確，行業將邁向高質量發展新階段。

27家生物醫藥公司業績預喜

在已披露業績預告的超50家生物醫藥公司中，27家預喜，其中，18家預增，5家略增，4家扭虧。從歸母淨利潤金額看，藥明康德預計2025年實現歸母淨利潤191.51億元，位居第一；以嶺藥業、甘李藥業、興齊眼藥、華邦健康等公司居前，預計歸母淨利潤下限均超5億元。

剔除扭虧影響，從歸母淨利潤同比變動下限看，上海誼眾、康辰藥業、特一藥業、昭衍新葯等多家生物醫藥企業預計2025年歸母淨利潤同比增幅超100%。

值得關注的是，部分創新葯企核心產品逐步放量，進入收穫期。作為致力於抗腫瘤創新葯及相關產品開發的公司，上海誼眾預計2025年實現歸母淨利潤6000萬元到7000萬元，同比增長760.18%到903.54%。上海誼眾表示，公司核心產品注射用紫杉醇聚合物膠束於2025年正式納入國家醫保目錄，在市場準入與用藥人數上大幅提高，公司2025年營收與利潤相較於2024年顯著增長。

同時部分中藥企業業績表現搶眼。以嶺藥業預計2025年實現歸母淨利潤12億元至13億元，同比扭虧為盈。公司表示，2025年是以嶺藥業「七五」規劃的攻堅之年，面對複雜的市場環境和競爭壓力，公司管理層保持戰略定力，着眼長遠發展，外拓市場，內抓管理，營業收入同比實現恢復性增長。同時，公司全面強化預算管理，建立全鏈條成本控制體系，實現提質增效，利潤率水平提升明顯。

特一藥業預計2025年實現歸母淨利潤7000萬元至9000萬元，同比增長241.55%至339.13%。公司稱，當前業績變化是營銷轉型深化、品牌戰略推進與產品復甦共同作用的結果。在覈心產品銷量回升、營銷渠道優化等因素共同推動下，公司營業收入及綜合毛利率均呈現較好恢復態勢。

CXO產業趨勢向好

值得關注的是，多家CXO公司訂單持續增長，逐漸傳導至業績層面。

藥明康德預計2025年實現營業收入約454.56億元，同比增長約15.84%；實現歸母淨利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。藥明康德表示，公司持續聚焦獨特的「一體化、端到端」CRDMO（合同研究、開發與生產）業務模式，緊抓客户對賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設新產能，持續優化生產工藝和提高經營效率，推動業務持續穩健增長，高效極致賦能客户並致力於將更多新葯、好藥帶給全球病患。

康龍化成預計2025年營業收入138.72億元至142.4億元，同比增長13%至16%。康龍化成稱，公司堅定地推行「全流程、一體化、國際化、多療法」的核心戰略，以客户需求為導向，深化全球化佈局，強化技術平臺建設。

陽光諾和預計2025年營業收入為11.92億元至13.71億元，同比增長10.57%到27.15%；實現歸母淨利潤為1.91億元至2.29億元，同比增長7.69%到29.23%。「公司的營業收入與利潤達成了穩健增長態勢，其核心驅動因素在於創新葯管線的深入佈局、授權合作的價值實現以及一體化服務模式的協同支持。」陽光諾和在公告中表示。

在創新葯管線佈局方面，陽光諾和進一步表示，公司聚焦於具備全球自主知識產權的創新葯研發工作，構建了涵蓋多肽、小核酸、細胞和基因治療等前沿領域的管線矩陣，其中包含20余種1類新葯，涉及腫瘤、疼痛等重大疾病範疇。依託「臨牀前+臨牀」一體化服務模式，結合完善的質量管理體系以及與300余家醫院的臨牀合作網絡，公司高效推動研發項目的開展。其中，STC007、STC008等核心管線順利步入關鍵臨牀階段，不僅藉助研發服務獲取穩定收入，還為長期價值的釋放奠定了基礎。

作為臨牀前CRO公司，昭衍新葯預計2025年實現歸母淨利潤約2.33億元到3.49億元，同比增長約214.0%至371.0%。

開源證券表示，部分臨牀前CRO公司2025年第三季度簽單同比快速增長，2026年業績亦有望逐步改善。

整體來看，興業證券表示，2025年以來，內需型CRO訂單呈現量價齊升趨勢。受益於創新葯BD（商務拓展）出海和融資企穩回升，多家CRO新簽訂單逐季度加速，項目量實現雙位數增長。

「CRO、CDMO行業內需與外需共振，具體來看，CRO、CDMO板塊在從2024年第四季度海外降息周期開啟帶來投融資逐步恢復、2025年以來國內創新葯大型BD落地及重磅政策出爐等多重因素推動下，需求端呈逐步恢復態勢，疊加過去三年供給端持續出清，板塊有望迎來盈利與估值同時提升的‘戴維斯雙擊’。」中泰證券表示。

醫藥板塊估值修復

回顧2025年，從板塊來看，光大證券分析稱，2025年政策與產業共振，驅動醫藥板塊估值修復。拉長時間來看，醫藥生物行業估值從2020年8月開始回調，2022年9月觸底，此后維持震盪磨底。自2025年第一季度開始，板塊PE穩步回升，2025年第三季度迎來主升浪，板塊估值得到一定修復。

「考慮到宏觀環境、市場資金面與風險偏好，以及近年來在國內創新葯支持政策不斷加碼的背景下，醫藥產業提質升級趨勢明確，國際競爭力增強，創新葯龍頭企業、細分領域特色生物科技公司、CXO產業鏈企業有望進入景氣度上升通道，醫藥板塊的投資吸引力將持續增強。」光大證券進一步稱。

「產業方面，2025年license-out（對外授權）交易數量和規模創歷年新高，彰顯國產新葯的全球競爭力。BD只是起點，海外臨牀的順利推進纔是實現全球價值的關鍵，多款國產新葯成為跨國藥企的拳頭品種，國內藥企深度參與到全球醫藥生態中來，有望成長為一批具備全球視野和國際運營能力的中國創新葯企。」廣發證券表示，目前國內新葯處於新一輪上升周期，關注全球價值兑現。

在國信證券看來，中國創新葯產業已經體現出長期向好的發展趨勢，並在近年集中體現在BD交易的爆發式增長。值得注意的是，對於大部分國產創新葯，對外授權通常只是全球開發的起點，合作伙伴在海外的開發進度，以及后續全球臨牀數據的表現可以進一步加強產品在全球市場商業化的確定性。

對於2026年，華興證券認為，隨着行業結構性改革深化、政策與融資環境持續優化，中國醫藥產業提質升級趨勢明確，行業將邁向高質量發展新階段。

太平洋證券認為，醫藥行業已進入創新兑現與全球佈局的關鍵階段，投資邏輯應從此前的預期驅動，轉向對臨牀數據、商業化進展和出海成果的緊密跟蹤與驗證，投資機會亦將集中於真正具備全球競爭力的創新型企業。建議繼續聚焦創新與出海主線，關注創新制藥、醫療器械等子行業。