財報前瞻 | 抄底蘋果時刻？連跌八周后，高盛稱這是財報前的買入機會

蘋果將於美東時間1月29日盤后公佈2025第四財季的業績。（注：蘋果採用非自然年財年制度，其財年從每年的10月1日開始，至第二年的9月30日結束。其2025財年第一財季即指自然年25年Q4）

據彭博分析師預期，蘋果2026財年第一季度營收為1383.6億美元，同比增長11%；每股收益為2.66美元，同比增長13%。

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上一季度，蘋果交出亮眼成績單，營收與盈利雙雙超市場預期。數據顯示，蘋果營收為1024.66億美元，同比增長7.94%；毛利率為47.18%，歸屬母公司淨利潤為274.66億美元，調整后每股收益為1.85美元，同比增長12.81%。

利潤端的增長主要得益於產品結構優化及服務業務的高毛利支撐。從主營業務結構來看，iPhone業務收入490.25億美元，佔比約47.85%；服務業務收入287.50億美元，佔比約28.06%，形成了硬件業務高基數打底、服務業務穩定貢獻現金流的雙支柱發展格局。

財報看什麼？iPhone收入能否創歷史新高？存儲芯片漲價或壓制毛利率

聚焦蘋果2026財年第一季度業績，市場關注的焦點依舊包括了iPhone收入、服務收入，此外還可以關注其毛人工智能以及高層變動等。

• iPhone收入：旺季加持，表現強勁

蘋果每一財年的第一財季，恰逢秋季新iPhone集中上市的關鍵旺季，歷史上該季度營收佔全年比重常超三成，是公司業績的核心支撐。

高盛預測，蘋果本季度營收將達1374億美元，同比增長11%，其中iPhone業務將成為核心增長引擎——預計iPhone營收達780億美元，同比增長13%。這一增長主要由兩大因素驅動：一是銷量同比增長5%，其中中國區出貨量同比激增26%；二是產品平均售價（ASP）同比提升8%。

Omdia數據進一步印證了iPhone的強勢表現，數據顯示2025年第4季度，全球智能手機市場出貨量同比增長4%，蘋果憑藉iPhone 17系列的熱銷，以25%的市場份額創下該季度歷史新高，並連續第三年蟬聯全球年度銷量冠軍，核心得益於新品的強勁需求及舊款機型的持續暢銷。

• 服務收入：唯一明確的結構性增長來源

儘管iPhone業務仍佔據蘋果收入的半壁江山，但服務業務已成為本財報中唯一明確的結構性增長亮點。

高盛預計，蘋果服務業務營收將同比增長14%，達300億美元。儘管App Store收入增長預計在26Q1放緩至7%，但並未動搖服務業務的整體增長邏輯——增長動力主要來自流量獲取成本（TAC）、iCloud+、AppleCare+及訂閲服務的持續發力。

針對投資者擔憂的App Store第三方支付分流、宏觀經濟衝擊等問題，高盛給出積極判斷：iCloud+將受益於AI功能普及、高質量媒體需求提升帶來的數據存儲需求增長；Apple TV+訂閲價格上調將進一步增厚收入；同時，谷歌搜索流量的改善，也支撐了TAC收入的長期增長，凸顯瀏覽器搜索相較於AI聊天機器人的用户粘性優勢。

• AI 佈局：Siri 重大改版，劍指 AI 核心入口

蘋果在AI領域的動作備受關注。近日，蘋果計劃將 Siri 升級為 AI 聊天機器人，打造 AI 戰略核心入口。此前也與谷歌達成合作，由 Gemini 模型為下一代 Siri 提供技術支撐，彌補自身 AI 模型短板，助力 iOS/App Store 生態 AI 整合及 iPhone 18 推廣。

Wedbush 預計全新 Siri 或於 3-4 月發佈，對標 ChatGPT 等產品；蘋果還計劃今年夏季推出 AI 驅動的訂閲服務，並引入外部 AI 人才強化技術能力。

• 管理層穩定：庫克將留任至 2027 年底推進 AI 戰略

針對庫克短期內離職的傳言，有分析師明確反駁，認為其至少留任至 2027 年底，此階段是蘋果制定並執行 AI 革命戰略的關鍵期。蘋果正採取進攻性策略，引入外部頂尖 AI 人才，持續增強蘋果智能的技術實力。

• 潛在風險：存儲芯片漲價壓制毛利率

2025 年全球智能手機出貨量 12.5 億台，同比增 2% 呈 「前低后高」 復甦態勢，但內存成本上漲、供應短缺制約行業增長，LPDDR4/5 規格 DRAM 供應尤為緊張。花旗下調蘋果目標價至 315 美元，預測 2026 年 DRAM/NAND 均價分別漲 88%/74%，若 DRAM 採購價漲 50%，蘋果毛利率或承壓 100 個基點；

瑞銀亦警示其 6 月、9 月季度毛利率指引有 50-100 個基點下行風險。不過蘋果高端定位、供應鏈優勢可對衝衝擊，疊加 AI 升級及摺疊 iPhone 推出，長期增長韌性仍存。

蘋果股價連跌八周！高盛認為這是財報前的買入機會

據TipRanks最新數據顯示，多家華爾街大行績前上調蘋果目標價，59%的機構給予「買入」評級，當前平均目標價為298.49美元，最高目標價為350美元/股。

• 抄底蘋果時刻？高盛稱蘋果近期股價疲軟帶來買入良機

蘋果股價連續八周下跌，高盛認為這是財報前的買入機會。看好其 F1Q26 財報表現，預計 iPhone 營收同比增 13%。換機周期延續、摺疊屏手機推出預期及 AI 功能落地構成核心支撐，且蘋果可通過供應鏈管理、產品改款及漲價抵消存儲芯片成本壓力。

該行預測每股收益（EPS）2.66 美元，與市場共識一致；毛利率 47.7%，處於公司指引區間中點，已計入 14 億美元關税成本。

• iPhone 17 領銜，瑞銀預計2026財年第一財季業績或超預期

iPhone 17 系列的市場反響異常堅挺，瑞銀預計，蘋果的 iPhone 營收將達到約 790 億美元，同比增長約 14%，高於此前 775.8 億美元的預期及市場普遍預估的 785 億美元 。得益於更高端的機型組合，平均售價有望提升至約930美元。這讓該行對其當季度業績持樂觀預期。

這一超預期表現主要歸因於兩個因素：一是iPhone 17在技術規格上的升級切實拉動了市場需求；二是在內存成本（DRAM和NAND）顯著上漲的背景下，蘋果可能爲了鎖定成本而提前部署生產，導致季度內銷量小幅前移。

• 花旗 & 美銀：iPhone 需求韌性足，業績有望超預期

花旗預期蘋果 F1Q26 業績將超預期，3 月季度指引符合市場預期。iPhone 17 需求在 2025 年末持續強勁，預計 12 月 / 3 月季度 iPhone 出貨量分別為 8200 萬部 / 5600 萬部，同比增 45%/ 降 32%，均優於市場預期。

美銀證券同樣看好蘋果業績超預期，預計 EPS 2.69 美元、營收 1400 億美元；上調 iPhone 出貨量預估，12 月季度增至 8500 萬台、3 月季度增至 5400 萬台，推動 iPhone 營收同比增 17%，有望創下智能手機行業最強勁季度表現之一。

• 小摩：維持蘋果「增持」評級，與谷歌合作助力AI升級

摩根大通維持增持評級，指出蘋果與谷歌的多年合作將助力 AI 發展，谷歌 Gemini 模型將成為 Apple Intelligence 及升級版 Siri 的核心基礎模型，依託設備端運算 + 蘋果私有云提供算力。該行強調，蘋果推進 AI 路線圖時注重控制資本強度，無需大規模擴張運算資源即可突破技術瓶頸，利好長期穩健發展。

聚焦相關投資標的

蘋果財報將近，還有哪些蘋果產業鏈相關概念股值得關注呢？

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