開源證券：維持美麗田園醫療健康(02373)「買入」評級 內生+外延重塑美業價值新空間

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，考慮美麗田園醫療健康(02373)堅定「內生+外延」雙輪驅動戰略，清晰的戰略路徑有望重塑美業價值新空間，該行上調盈利預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤為3.42/4.36/4.91億元（原值為3.10/4.06/4.72億元），對應EPS為1.36/1.73/1.95元，當前股價對應PE為18.0/14.1/12.5倍，維持「買入」評級。

開源證券主要觀點如下：

公司發佈正面盈利預告，預計2025年淨利潤同比增長不低於34%

公司發佈業績預告：2025年預計實現收入不少於30億元（同比+16%及以上），經調淨利潤不低於3.8億元（同比+40%及以上）；淨利潤不低於3.4億元（同比+34%及以上），業績增長強勁，展現出穿越經濟周期的強大韌性和發展潛力。

打通「內生+外延」發展路徑，高整合能力驅動規模擴張

（1）外延擴張加速：公司收購貝黎詩、奈瑞兒等優質品牌並實現成功整合，逐步完善「雙美+雙保健」業務版圖。其中，2025H1奈瑞兒經調淨利率從收購前6.5%大幅躍升至10.4%，充分印證公司的資源整合與運營賦能能力。此外，2025年10月15日，美麗田園戰略收購思妍麗，實現「三強聯合」鞏固龍頭地位，且門店數量突破734家，覆蓋456家一線及新一線城市的高端商業。（2）內生增長勢能強勁：公司把握高線城市女性「悦己消費」需求，釋放內生勢能，推動同店收入增長。此外，公司不斷升級高毛利醫療業務能力，提升精細化運營水平，推動整體淨利率穩步上升。

「超級品牌、超級連鎖、超級數字化」戰略發佈，重塑美業新空間

（1）超級品牌：公司完成「三強聚合」格局構建，憑藉品牌化展開差異化競爭，在提升品牌知名度以及議價能力的同時為消費者打造極致體驗；（2）超級連鎖：通過連鎖克服行業高度分散格局，公司將從「1到N」在中國20個核心城市打造「1億元收入Club」並強化供應鏈自主可控能力；（3）超級數字化：美麗田園的精準推送活動以低於2%的獲客費用撬動高達80%的新會員次年留存率，公司將持續推動數智融合發展，將AI能力融入產品創新。

風險提示：門店整合效果不及預期，門店拓展不及預期，醫療事故風險。