【券商聚焦】興業證券予重慶機電(02722)「買入」評級 指主業隨着減值減少逐步進入盈利釋放期

金吾財訊 | 興業證券發研報指，重慶機電(02722)同時參股重慶康明斯和重慶日立能源，2024年公司主營業務收入為89.2億元，同比增長10.7%，毛利約為15.55億元，同比增長5%，歸屬股東淨利潤為4.31億元，同比增長42%。重慶康明斯為康明斯中國唯一大缸徑發動機企業，受益於大缸徑及數據中心蓬勃發展：重慶康明斯主要生產QSN/NT、QSK19/K19、QSK38/K38、QSK50/K50、QSK60等型號發動機，為康明斯中國唯一的大缸徑發動機企業，由於行業供應緊張，公司也在積極擴充產能，數據中心和其他領域用大馬力發動機預期未來幾年還將持續增長。

重慶日立能源主要生產220kv及以上變壓器，受益於海外高壓電網建設：重慶日立能源是日立全球750KV以上特高壓變壓器主要生產基地之一，由於海外需求強勁，公司在不斷擴充重慶日立能源產能，2026年1月16日國家電網提出了4萬億十五五投資規劃，相較於十四五期間增長40%，其中特高壓建設增長迅猛，該機構預期重慶日立能源受益海內外電網需求共振，將持續較長時間的景氣。

重慶康明斯和重慶日立能源未來幾年具有較高增長確定性，而主業隨着減值減少逐步進入盈利釋放期，該機構預計2025、2026、2027年公司收入分別為96.78、105.39和115.21億元，歸母淨利潤分別為7.32、9.02和10.19億元，PE分別為9.82、8.02和7.11倍，給予「買入」評級。