電話會總結 ｜ Ally(ALLY)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Ally Financial業績會實錄，以下是2025年財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **盈利能力表現強勁：** - 調整后每股收益(Adjusted EPS)達到3.81美元，同比增長62% - 核心有形普通股權益回報率(Core ROTCE)為10.4%，同比提升超過300個基點 - 公司全年實現了顯著的盈利增長，主要得益於戰略執行和成本控制 **收入增長穩健：** - 調整后淨收入為85億美元，同比增長3% - 剔除信用卡業務出售影響后，收入同比增長6% - 零售汽車和企業融資貸款同比增長5% **資產質量改善：** - 零售淨沖銷率降至2%以下，全年零售汽車淨沖銷率為1.97% - 企業融資業務連續第二年實現零淨沖銷 - 30天以上逾期率為5.25%，同比下降21個基點 ## 2. 財務指標變化 **利潤率指標：** - 淨息差(NIM)全年為3.47%，剔除信用卡出售影響后提升30+個基點 - Q4淨息差為3.51%，環比下降4個基點 - 企業融資業務全年ROE達到28% **成本控制：** - Q4調整后非利息支出為12億美元，可控費用同比下降1% - 全年調整后非利息支出基本持平，體現了嚴格的成本紀律 **資本狀況：** - 完全實施的CET1資本比率為8.3%，全年提升約120個基點 - 有形賬面價值每股40美元，年度增長近20% - 零售存款余額1440億美元，為350萬客户提供服務 **業務分部表現：** - 保險業務書面保費超過15億美元，創歷史新高 - Q4書面保費3.84億美元，同比基本持平 - 零售汽車放貸437億美元，同比增長11%，放貸收益率9.7% **資產質量趨勢：** - Q4綜合淨沖銷率134個基點，環比上升16個基點（受季節性因素影響） - 零售汽車淨沖銷率214個基點，環比上升26個基點，但同比下降20個基點 - 逾期率連續第三個季度實現同比改善

業績指引與展望

• 淨利息收益率（NIM）預期：2026年全年NIM預計在3.6%-3.7%區間，第一季度預計環比略有下降，但全年將向上3%區間遷移，年末有望接近上3%目標水平

• 貸款增長預測：零售汽車貸款和企業融資貸款預計實現中個位數增長，平均盈利資產預計同比增長2%-4%

• 信貸損失指引：零售汽車淨沖銷率預計在1.8%-2.0%區間，綜合淨沖銷率預計在1.2%-1.4%區間

• 費用控制目標：2026年費用預計增長約1%，主要投資於人工智能、網絡安全、客户服務和客户體驗等核心領域

• 其他收入增長：預計其他收入實現低個位數百分比增長，包括保險、智能拍賣和汽車通過項目的持續增長動力

• 有效税率預期：2026年有效税率預計在20%-22%區間

• 資本回報目標：繼續朝着中十幾的可持續回報目標推進，已實現三個關鍵驅動因素中的兩個（零售汽車淨沖銷率低於2%和資本費用紀律）

• 股票回購計劃：已授權20億美元開放式股票回購計劃，採用"低速緩慢"的初始方式，隨着資本水平接近9%的完全實施CET1目標，回購節奏將逐步加快

分業務和產品線業績表現

• **汽車金融服務業務**：核心業務表現強勁，消費者貸款發放達437億美元，同比增長11%，發放收益率為9.7%，其中43%的業務來自最高信用等級客户；全年零售汽車和企業融資貸款增長5%，體現了在覈心業務領域的增長重點

• **保險業務**：承保保費超過15億美元創歷史新高，第四季度承保保費3.84億美元與去年同期基本持平；保險業務提供持久的資本高效收入來源，與汽車金融業務的協同效應持續加強，支持經銷商合作伙伴的全方位業務需求

• **企業融資業務**：全年投資回報率達28%，連續第二年實現零淨沖銷，投資組合同比增長超30億美元；批評類資產和不良貸款敞口僅佔投資組合的1.01%，保持在歷史低位，體現了強勁的風險管理和承銷能力

• **數字銀行業務**：年末零售存款余額1440億美元，服務350萬客户，連續第17年實現客户增長；零售存款佔總資金來源近90%，其中92%受FDIC保險保護，專注於提供一流的產品和服務以推動客户增長和留存

• **其他收入來源**：智能拍賣、汽車轉介計劃等多元化收入流表現出資本效率高、對消費信貸周期敏感性低的特點，預計將成為2026年及以后的持續增長動力；這些業務線與核心汽車金融業務形成良好互補

市場/行業競爭格局

• Ally在汽車金融領域面臨激烈競爭，多家競爭對手在2025年重新進入市場，特別是在年底競爭加劇，但管理層表示這反映了該業務的吸引力，並對競爭早有預期。

• 儘管競爭環境更加激烈，Ally憑藉與經銷商的深度合作關係和全方位服務能力保持了競爭優勢，申請量增長10%達到1550萬份的歷史新高，體現了其在市場中的強勢地位。

• 公司通過差異化的價值主張和對經銷商業務各個方面的持續支持，在競爭中脫穎而出，這種長期建立的合作關係成為其核心競爭壁壘。

• 在企業金融業務方面，Ally作為幾乎所有交易的主要代理人，能夠主導盡職調查流程併合理構建交易結構，這一獨特優勢幫助其在該細分市場保持領先地位。

• 公司的保險業務與汽車金融業務形成協同效應，通過為經銷商合作伙伴提供全方位支持來強化整體價值主張，在競爭中形成差異化優勢。

• 數字銀行業務方面，Ally作為美國最大的全數字直銷銀行，服務350萬客户，連續17年實現客户增長，在數字金融服務領域確立了市場領導地位。

• 管理層強調公司擁有獨特的競爭優勢和獲勝理由，專注於具有明確競爭優勢的業務和細分市場進行投資，避免盲目追求增長而是注重風險調整后的回報。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Ally業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 宏觀經濟不確定性加劇，特別是預期2026年失業率將高於2025年，這將對信貸儲備和損失預期產生負面影響

• 電動汽車相關業務面臨壓力，插電式混合動力車型的殘值因電動車税收抵免政策取消而承壓，同時面臨OEM召回和新車型激勵措施增加的衝擊

• 信貸成本存在季節性上升風險，第四季度合併淨沖銷率環比上升16個基點至134個基點，零售汽車淨沖銷率環比上升26個基點

• 淨息差面臨短期波動壓力，預計第一季度淨息差將環比下降，主要受早期貝塔係數和租賃終止損失影響

• 競爭環境日趨激烈，多家競爭對手重新進入汽車金融市場，對公司的市場份額和定價能力構成挑戰

• 二手車市場價值波動風險，需要持續監控二手車價格走勢及其對信貸損失和租賃業務的潛在影響

• 利率敏感性風險，公司在短期內對資產敏感，中期對負債敏感，利率變動將對淨息差產生複雜影響

• 監管資本要求壓力，需要在維持9%的完全實施CET1比率目標與股東回報之間保持平衡

公司高管評論

• 根據Ally業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Michael Rhodes（首席執行官）**：整體表現出強烈的積極情緒和樂觀態度。多次使用"感激"、"樂觀"、"興奮"等正面詞匯，強調對團隊成就的自豪感。在開場白中表達了對過去成就的感激和對未來的樂觀，稱2025年是"有意義的進步"。在回答問題時保持自信口吻，特別強調了公司戰略聚焦的成功和團隊執行力，對2026年前景表示"非常樂觀"。結束時特別感謝團隊的出色表現，稱讚他們在競爭激烈的環境中"以重大方式展現實力"。

• **Russ Hutchinson（首席財務官）**：展現出謹慎樂觀的專業態度。在財務指標討論中保持客觀和平衡的語調，既強調積極成果也坦承挑戰。對NIM擴張前景表示"充滿信心"，但同時提醒季度間可能存在波動性。在信貸質量討論中保持審慎態度，強調宏觀經濟不確定性特別是勞動力市場的影響。對公司三大核心業務表現表示滿意，稱"感覺非常好"。在資本配置和股票回購方面展現出紀律性和戰略性思維。

• **Sean Leary（投資者關係主管）**：作為會議主持人，保持專業和中性的語調，主要負責會議流程管理和問答環節的組織，未表達個人情緒或觀點。

分析師提問&高管回答

• 基於Ally Financial業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 淨息差(NIM)前景詢問 **分析師提問**：Robert Wildhack詢問關於NIM在第一季度環比下降后的全年走勢，以及推動NIM從下降轉向強勁退出率的具體因素。 **管理層回答**：CFO Russ Hutchinson解釋，第一季度NIM環比下降主要由於早期貝塔效應和租賃終止損失。預計全年NIM將在3.6%-3.7%區間，年末將接近高3%目標。存款重定價貝塔效應的追趕和資產組合持續優化將支持利潤率擴張。 ### 2. 信貸準備金釋放時機 **分析師提問**：Robert Wildhack關注零售汽車覆蓋率一年來未變化，詢問何時開始釋放準備金。 **管理層回答**：Russ Hutchinson強調準備金釋放不是中期回報目標的輸入因素。當前準備金水平平衡了年份滾動效應的積極因素與宏觀經濟不確定性，特別是預期2026年失業率將高於2025年。 ### 3. 2026年展望與風險機遇 **分析師提問**：Sanjay Sakhrani詢問2026年最大風險和機遇所在。 **管理層回答**：CEO Michael Rhodes表達對2026年的樂觀態度，重點關注核心業務基本面。主要擔憂是宏觀經濟環境，特別是失業率或其他不連續性因素。對消費者行為表現滿意，各核心業務板塊都有良好動能。 ### 4. 信貸表現改善空間 **分析師提問**：Sanjay Sakhrani詢問拖欠率改善趨勢是否意味着沖銷率進一步下降。 **管理層回答**：Russ Hutchinson指出需要在拖欠率、損失流轉率或二手車價格方面看到進一步改善才能達到指導區間低端。當前展望已將有利指標的持續性納入中點預期。 ### 5. NIM上限量化及ROE目標 **分析師提問**：Mark DeVries要求量化"高3%"NIM的上限，以及是否意味着年末接近15% ROE運行率。 **管理層回答**：Russ Hutchinson暗示高3% NIM目標約為3.8%（考慮到此前4%目標減去信用卡業務20個基點影響）。確認中期目標的三個要素未變：高3% NIM、低於2%零售汽車沖銷率、資本和費用紀律。 ### 6. 零售汽車收益率見頂 **分析師提問**：Jeff Adelson詢問零售汽車收益率見頂是否基於維持40%+的S級客户佔比。 **管理層回答**：Russ Hutchinson確認S級客户佔比將保持在40%左右，投資組合收益率趨平反映了約80%的定價貝塔效應和預期的兩次降息影響。 ### 7. 股票回購節奏 **分析師提問**：Jeff Adelson和Ryan Nash詢問達到9%資本目標前的股票回購節奏。 **管理層回答**：Russ Hutchinson重申資本優先級：首先是核心業務有機增長，然后是股息、資本建設和股票回購。採用"低且慢"方式，但隨着接近9%目標，回購水平將加速。 ### 8. 競爭環境影響 **分析師提問**：Moshe Orenbuch詢問競爭對手重返市場對公司策略的影響。 **管理層回答**：管理層對經銷商參與度和申請量增長10%表示滿意。Michael Rhodes強調團隊在更激烈競爭中表現出色，通過戰略轉向和紀律執行取得了穩健成果。 **總體分析師情緒**：分析師普遍對公司2025年表現和2026年前景持積極態度，重點關注NIM擴張路徑、信貸質量改善空間、資本回報時機等關鍵財務指標。問題集中在具體的財務指導和戰略執行細節上，顯示出對公司基本面的信心。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。