電話會總結 ｜ Karooooo(KARO)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Karooooo業績會實錄，以下是Q3 FY2026財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總收入達到14.1億南非蘭特，同比增長22% - 訂閲收入達到12.39億南非蘭特，同比增長20%，佔Cortrak收入的97% - Cartrack訂閲收入達到12.36億南非蘭特，同比增長20% - Karooooo Logistics交付服務收入達到1.35億南非蘭特，同比增長24%（美元計價增長31%） **盈利能力：** - 營業利潤達到3.69億南非蘭特，同比增長14% - Cartrack營業利潤率為28% - 訂閲業務毛利率為73% - Karooooo Logistics營業利潤率為7% **現金流：** - Q3調整后自由現金流達到2.39億南非蘭特，同比增長28% - 年初至今調整后自由現金流達到5.97億南非蘭特，同比增長37% - 季度末淨現金及現金等價物為5.31億南非蘭特 **每股收益：** - 調整后每股收益為8.55南非蘭特，同比增長11% ## 2. 財務指標變化 **同比增長指標：** - 年度經常性收入(ARR)達到51.06億南非蘭特，同比增長22%；美元計價為2.98億美元，同比增長28% - 總訂户數約260萬，同比增長16% - 銷售和營銷費用同比增長47%，反映公司在銷售能力方面的戰略投資 **地區表現：** - 南非：訂閲收入同比增長21%，用户平均收入(ARPU)增長7%至162南非蘭特 - 東南亞和中東：訂閲收入同比增長14% - 歐洲：訂閲收入同比增長24% **運營指標：** - 商業客户ARR留存率保持在95% - 客户生命周期價值與獲客成本比率(LTV/CAC)保持在9倍以上 - Q3淨新增訂户達到創紀錄的111,478個 **貨幣影響：** - 南非蘭特升值對以蘭特報告的收入增長產生負面影響，CFO指出這限制了強勁業績向報告結果的傳導

業績指引與展望

• 將2026財年Cartrack訂閲收入預期上調至47.85億至49億南非蘭特，同比增長18%-21%，較此前預期的47億至49億南非蘭特（16%-21%增長）有所提升

• 2026財年Cartrack運營利潤率預期調整為27%-30%，較此前預期的26%-31%區間略有收窄

• 2026財年Karooooo調整后每股收益預期維持不變，保持在32.5至35.5南非蘭特區間

• 預計2027財年將受益於本年度銷售能力投資，對訂户增長產生積極影響

• 管理層表示當前仍面臨人員限制約束，將繼續建設銷售能力以實現增長目標

• 南非地區ARPU預期在2026年2月達到6%的增長目標，目前略微滯后但基本符合預期

• 銷售和營銷費用預計將繼續保持高水平投資，以支持未來收入和盈利增長，但這些前期投資成本與客户終身價值的遞延收入在財務報表中存在時間錯配

• 東南亞地區ARPU預計隨着菲律賓、印尼、泰國等低ARPU國家業務佔比增加而逐步稀釋，長期將低於南非水平

• 自由現金流預計將反映增長投資影響，雖然季度間可能因營運資金動態和增長導向投資出現波動，但對持續產生有意義自由現金流保持信心

• 匯率波動將繼續對報告業績產生影響，南非蘭特升值對以蘭特計價的收入構成匯率換算阻力，公司不進行外匯對衝

分業務和產品線業績表現

• Cartrack業務板塊是公司的核心SaaS平臺，專注於車聯網和移動資產管理解決方案，第三季度訂閲收入達12.36億蘭特，同比增長20%，佔Cartrack總收入的97%，運營利潤率保持在28%的健康水平，服務約260萬訂户，商業客户ARR留存率達95%

• 南非市場表現強勁，擁有190萬訂户，同比增長16%，訂閲收入增長21%，佔總訂閲收入的72%，ARPU增長7%至162蘭特，主要通過向現有客户交叉銷售視頻解決方案和Cartrack Tag設備來推動增長，公司正處於AI視頻和資產追蹤產品推廣的早期階段

• 東南亞和中東地區擁有31.8萬訂户，同比增長20%，佔總訂閲收入的15%，該地區被視為中長期最具增長潛力的市場；歐洲地區擁有22.3萬訂户，同比增長16%，佔總訂閲收入的10%，正通過與領先OEM廠商合作擴大分銷能力

• Karooooo Logistics是快速增長的配送即服務業務，第三季度收入達1.35億蘭特，同比增長24%，運營利潤率為7%，主要服務大型企業客户的電商和物流運營需求，採用輕資產模式幫助客户擴展業務規模

• 公司產品線包括核心的車隊管理SaaS平臺、AI驅動的視頻解決方案、Cartrack Tag資產追蹤設備以及合規技術，通過每月處理超過2750億個數據點為客户提供運營洞察，LTV與CAC比率保持在9倍以上，顯示出強勁的單位經濟效益

市場/行業競爭格局

• Karooooo在南非市場保持強勢領導地位，通過同時擴大客户基礎和向現有客户銷售視頻及Cartrack Tag產品來鞏固市場地位，南非訂閲收入增長21%，顯著加速並體現了其在該地區的競爭優勢。

• 公司在SaaS領域展現出稀有的財務表現，在約140家SaaS公司中，僅有不到10家公司達到Rule of 50+水平，而Karooooo是唯一達到此標準的小市值公司，體現了其在行業中的差異化競爭地位。

• 在歐洲市場，公司通過與大眾汽車等領先OEM廠商建立合作伙伴關係，提供無縫集成的車聯網數據平臺服務，但面臨OEM設備遙測數據不完整的運營挑戰，影響了與客户需求數據點的匹配度。

• 東南亞市場呈現巨大增長潛力，該地區在先進車隊管理和視頻解決方案方面滲透率較低，公司在該地區訂閲用户增長20%，年初至今淨新增用户增長30%，顯示出強勁的市場擴張勢頭。

• 公司在車聯網和移動資產SaaS平臺領域服務約260萬訂閲用户，覆蓋超過12.5萬家企業，商業客户ARR留存率達95%，LTV/CAC比率超過9倍，展現出強大的客户粘性和高效的獲客能力。

• 在AI視頻和分析解決方案方面，公司正處於早期階段，特別是在南非市場的交叉銷售AI驅動視頻和Cartrack Tag產品，預期在下一財年將獲得更強勁的增長動力。

• 物流配送服務(Karooooo Logistics)作為差異化競爭優勢，幫助大型企業客户通過輕資產模式擴展電商和物流運營，該業務收入增長24%，為公司提供了額外的競爭護城河。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Karooooo業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 匯率波動風險：南非蘭特升值對報告收入造成負面影響，公司不進行外匯對衝，匯率波動會給報告業績帶來變動性，CFO明確表示蘭特走強限制了強勁業績的體現。

• 人力資源約束：管理層表示公司目前"人員受限"，需要持續建設銷售能力以支持增長目標，特別是在亞洲地區關鍵員工的招聘和留存是當前重點關注領域。

• 利潤率壓力：由於在銷售和營銷方面進行"重大且有計劃的前期投資"，運營利潤率面臨壓力，儘管管理層稱這是暫時性的，但確實對IFRS報告結果造成利潤壓縮。

• 技術整合挑戰：在歐洲與OEM廠商的數據整合過程中面臨運營挑戰，由於製造商設備提供的遙測數據不完整，影響了即時效果，大多數OEM遙測設備無法提供客户所需的關鍵數據點。

• 區域ARPU稀釋風險：隨着東南亞低ARPU國家（如菲律賓、印尼、泰國）業務佔比增加，預期該地區ARPU將下降，可能對整體平均收入造成稀釋效應。

• 資本配置平衡挑戰：需要在有機增長投資和股東回報之間保持平衡，管理層明確表示增長投資優先於股息分配，同時股票回購在監管環境下操作複雜。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Zak Calisto（創始人兼集團CEO）**：發言口吻積極自信，多次強調公司執行能力強勁和長期增長前景。表達了對南非市場交叉銷售策略處於"早期階段"的樂觀態度，預期下一財年將獲得更強勁動力。對亞洲70%員工增長計劃按計劃進行表示滿意。在回答股價回購問題時顯得務實謹慎，認為SEC規則複雜，寧可專注業務增長。強調公司無論公開上市還是私有化都會採用相同的長期發展戰略。

• **Carmen Calisto（首席戰略和營銷官）**：發言語調非常積極樂觀，頻繁使用"outstanding"、"exceptional"、"record"等積極詞匯描述業績表現。對公司在SaaS行業中的差異化地位表現出強烈自豪感，特別強調公司是少數幾家達到"Rule of 50+"水平的SaaS公司之一。對各地區增長動力和視頻解決方案需求增長表現出高度信心。

• **Hoeshin Goy（首席財務官）**：發言口吻穩健專業，在承認南非蘭特升值對報告收入造成匯率阻力的同時，仍對基本業務動力保持樂觀。上調了FY2026 Cartrack訂閲收入展望，顯示對業務前景的信心。承認公司在人員方面受到限制，但表達了繼續建設銷售能力的決心。

• **Paul Bieber（投資者關係和戰略財務副總裁）**：作為會議主持人，發言簡潔專業，主要負責程序性介紹和風險提示，語調中性客觀。

分析師提問&高管回答

• 基於Karooooo業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 增長前景與執行能力 **分析師提問**：關於南非市場交叉銷售進展如何，以及在關鍵市場的銷售執行情況？ **管理層回答**：交叉銷售仍處於早期階段，預計下一財年將獲得更強勁的動力。銷售和營銷投資大幅增加，單位經濟效益保持強勁，在關鍵市場表現良好，部分市場超出預算。 ### 2. 可持續增長能力 **分析師提問**：如何看待20%增長前景的可持續性，以及純產能擴張與銷售代表生產力提升的驅動因素？ **管理層回答**：基於訂閲用户增長和交叉銷售的雙重動力，對持續增長保持信心。目前處於指導範圍的上端，相信增長勢頭將持續。 ### 3. 地區擴張策略 **分析師提問**：亞洲70%的員工增長計劃進展如何？東南亞訂閲用户增長能否從20-21%水平進一步提升？ **管理層回答**：亞洲招聘按計劃進行，大部分新員工將在1-2月入職。對FY27在該地區實現強勁表現充滿信心，目標是在20-21%基礎上進一步複合增長。 ### 4. 技術創新與競爭優勢 **分析師提問**：AI攝像頭採用趨勢、各地區滲透率以及競爭格局影響如何？ **管理層回答**：主要專注於南非業務，攝像頭採用強勁但仍處早期階段。在競爭格局中感到舒適，相信在這一領域將持續加強。 ### 5. 業務模式擴張 **分析師提問**：物流業務是否有可能擴展到歐洲或東南亞？這些市場是否已飽和？ **管理層回答**：電商領域仍處早期階段，市場遠未飽和且將持續增長。正在開發技術以進入歐洲和東南亞，海外模式可能與南非有所不同。 ### 6. 財務策略與資本配置 **分析師提問**：當前股價水平下管理層是否考慮股票回購？ **管理層回答**：作為上市公司進行股票回購非常複雜，SEC規則繁瑣。目前專注於業務增長和資產質量，不會試圖猜測市場。 ### 7. 運營效率與盈利能力 **分析師提問**：如何看待增長與利潤率的權衡？ **管理層回答**：IFRS報表顯示的利潤率壓縮是臨時的，一旦停止銷售營銷投資就會出現巨大的利潤率擴張。更關注5年期為股東創造的價值，而非單季度表現。 ### 8. 市場定位與長期願景 **分析師提問**：如果是私人公司而非上市公司，戰略會有何不同？ **管理層回答**：戰略不會有任何差異。專注於建設業務而非爲了出售，家族是大股東並計劃保持這種狀態，無論公司性質如何都採用長期視角經營。 **整體分析師情緒**：分析師對公司的增長前景、技術創新能力和市場擴張策略表現出積極關注，特別關注可持續增長能力和地區擴張執行力。管理層迴應顯示出對長期增長的信心和清晰的戰略執行路徑。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。