盤前：納指期貨跌0.39% 市場聚焦特朗普演講

專題：世界經濟論壇年會_2026冬季達沃斯

　　全球股市周三連續第四個交易日走低，美國股指期貨嘗試性反彈，交易員正等待美國總統特朗普在達沃斯的講話，以判斷他是否會為過去幾天圍繞格陵蘭問題與歐洲的緊張關係「降温」。

　　截至發稿，道指期貨跌0.27%，標普500指數期貨跌0.20%，納指期貨跌0.39%。

　　MSCI全球指數下跌0.12%，連續第四日走低；歐洲STOXX 600指數同樣下跌。該指數出口導向型權重較高，包括國防、製藥與科技等板塊，隨着額外美國關祱風險上升而承壓。

　　亞洲股市也跟隨美國尾盤迴落而走低。市場對海外資金拋售美國資產的擔憂——即所謂「拋售美國」交易——再次升溫。該交易在去年4月「解放日」（Liberation Day）關祱聲明后曾出現。隔夜華爾街大跌超過2%，美元錄得一個多月來最大單日跌幅，進一步加劇了上述情緒。

　　不過，跟蹤美國基準股指的期貨合約上漲0.2%。此前，該基準指數錄得三個月來最大單日跌幅。隨着特朗普在啟程參加世界經濟論壇前釋放出更為緩和的措辭，市場拋售壓力有所緩解，儘管他仍堅持美國應控制這塊自治領地。

　　Pepperstone研究主管Chris Weston表示：「關鍵問題是，逢低買盤是否會入場支撐早盤疲弱，還是交易員會認為事件發展足以促使進一步降低風險敞口。」

　　債市終於企穩

　　市場情緒進一步獲得支撐的是，日本長期國債的強勁反彈帶動全球債市企穩。美國30年期國債收益率下行1個基點至4.91%，收益率曲線整體回落。

　　周二，日本長期國債遭遇近25年來最激烈拋售，原因是市場擔憂日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）可能推動擴大財政支出。與此同時，美國30年期國債收益率一度逼近5%關口，為去年9月以來首次；德國國債收益率也大幅上升。

　　至周三，日本國債價格反彈，買盤迴歸幾乎逆轉了前一日收益率的漲幅。美國國債也出現類似修復：30年期美債收益率下跌2.5個基點至4.896%。

　　衡量標普500波動對衝需求的VIX指數小幅回落至19.19，但仍接近周二觸及的兩個月高位，顯示投資者緊張情緒尚未明顯消退。

　　避險情緒仍在貴金屬上體現得最為明顯：黃金逼近4，900美元/盎司；白銀也刷新歷史新高。美元在連續三日下跌后企穩。

　　Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：「儘管地緣政治噪音很多，當前股票市場更像是一次純技術性回調，而不是廣泛的風險規避階段。特朗普若發表更緩和的言論當然會改善市場情緒，但在我看來，除非收益率曲線明顯下行，否則難以觸發強勁反彈。」

　　特朗普出席時間被推迟

　　特朗普原定於當地時間下午2：30在達沃斯發表講話，但由於其飛機出現技術問題，出席時間將被推迟。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）稱，特朗普可能會晚到約三小時，但具體安排尚未最終確定。

　　特朗普乘坐的飛機最初於華盛頓時間晚上9點45分左右從安德魯斯機場起飛。白宮新聞祕書卡羅琳·利維特告訴記者，起飛后不久，機組人員發現了一個「輕微電路故障」，出於謹慎起見，「空軍一號」返航。飛機在華盛頓時間晚上11點過后不久安全降落在安德魯斯空軍基地，飛行了約1小時20分鍾。之后特朗普和隨行工作人員登上了一架新飛機，午夜過后幾分鍾，飛機再次起飛前往瑞士。

　　與此同時，馮德萊恩周三（1月21日）在法國斯特拉斯堡向歐洲議會發表講話時，強化了對特朗普的措辭。「我們正處在一個十字路口，」作為歐盟最高行政機構負責人，馮德萊恩表示，「歐洲更傾向於對話與解決方案——但如有必要，我們已做好充分準備，將以團結、緊迫與堅定的方式採取行動。

　　特朗普為爭取格陵蘭而發出的關祱威脅，以及其拒絕排除軍事選項的表態，正給這輪牛市提供自去年4月貿易動盪以來最嚴峻的壓力測試。這一事件發生時，市場樂觀情緒處於多年高位，且漲勢呈現更廣泛擴散。

　　西太平洋銀行高級經濟學家Mantas Vanagas表示：「‘拋售美國’交易是隔夜主要市場波動的核心驅動，投資者試圖降低對美國的敞口，因為在許多人看來，美國已成為一個不可靠的夥伴，正在推行自我挫敗的政策。」

　　分析師指出，即便特朗普採取更剋制的立場能緩解焦慮，但要實現持續回升，仍取決於強勁的盈利預期，以及大型科技公司的資本開支開始轉化為實際回報的跡象。

　　法國巴黎銀行歐洲股票與衍生品策略主管Georges Debbas表示：「過去兩周我們在很多資產上都拉得過頭，進入超買區間，因此需要一次相對健康的回調。」

　　他稱，從當前水平進一步上行，需要歐洲財政支出轉化為盈利上調；在美國方面，企業則需要緩解投資者對大型科技支出商業化（變現能力）的擔憂。

　　Debbas表示：「如果缺少這兩個要素，很難看到無論歐洲還是美國股市能夠維持非常強勁的上漲。」

　　貝森特：不擔憂美債拋售問題 日本同行會出手。

　　據報道，美國財長貝森特周三表示，不擔心美債的拋售問題，並將美債的拋售與日本國債的波動聯繫起來，稱已與日本同行保持聯繫，保證他們將採取措施穩定市場。

　　丹麥在美債中的立場無關緊要，就像這個國家本身一樣。呼籲歐洲盟友理解：格陵蘭島需要成為美國的一部分，並希望他們坐下來等待特朗普總統發表講話。

　　美股高估值時代，沒有強業績指引=賣事實。

　　1月中旬新一輪美股財報披露季迄今，標普500指數成分公司們已經披露的業績數據顯示，整體實際盈利大幅超出市場一致盈利預期，然而不為所動的投資者們卻給出了有記錄以來最糟糕的盈利超預期之后的股價反應。

　　在分析師們看來，背后的主要邏輯在於全球投資者們值此開年之際對於2026年的地緣政治以及宏觀經濟、貨幣政策與法幣財富儲存等前景變得愈發撲朔迷離，以及一些公司未在財報披露中抬高2026年業績指引展望，導致投資者們逢高拋售，買在預期，賣在事實似乎成默認動作。

　　迄今約有81%的標普500指數成分公司的實際利潤數據超出第四季度一致利潤預期。

　　華爾街高喊：政治動盪只是噪音，盈利增長才是買點。

　　美國正威脅至少發動一場經濟戰爭，以奪取對格陵蘭島的控制權；日本政局的不確定性擾亂了全球債券市場；此外，美聯儲的獨立性仍面臨來自特朗普政府的威脅。

　　周二，股市創下自10月以來的最大單日跌幅，但華爾街策略師表示，股市進一步上漲的基礎依然穩固。他們的邏輯通常基於這樣一個觀點：風險資產長期以來一直能看透地緣政治動盪，除非這種混亂導致油價飆升。

　　儘管原油價格周二攀升，但布倫特原油和西德克薩斯中質原油（WTI）的成交價仍遠低於長期平均水平。其他看多觀點來自企業盈利，預計第四季度利潤增長約9%。

　　焦點個股

　　存儲概念股盤前延續強勢，SanDisk漲超3%，西部數據、美光科技漲超2%。

奈飛盤前跌近6%，Q1業績指引遜於預期+暫停股票回購。

　　卡夫亨氏盤前跌3.9%，伯克希爾哈撒韋或出售27.5%持股。

強生盤前下跌近3%，此前公佈了第四季度業績。

力拓盤前漲超4%，Q4鐵礦石和銅產量強勁增長。

　　美聯航盤前漲超4%，此前公司發佈了樂觀的第一季度和全年業績展望。

　　CORVUS製藥盤前跌超10%，此前該公司啟動了1.5億股股票發行。

拼多多盤前大漲超7%，税務機關依法依規對「拼多多」作出罰款10萬元的處罰決定。

百度盤前漲超4%，多家大行看好其Q4業績。

愛奇藝盤前漲超3%，分賬劇《老舅》《海市蜃樓》表現亮眼。

金山雲盤前漲超3%，金山雲星流平臺完成戰略升級。

　　名創優品盤前漲2.2%，持續回購+被列為摩通馬年內需首選股。

　　小馬智行盤前漲2.3%，Robotaxi技術領跑者，券商指其有望充分受益於政策逐步開放。